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私募股权并购基金利用杠杆收购创造公司价值

全球经济动荡,一方面遏制了私募股权并购基金的投资,另一方面也给它们带来了更多的有价值的投资机会。金融危机并没有动摇股东价值在公司治理中的核心地位,在金融界和企业界,人们对私募股权基金的理念和操作模式有了更深一步的理解。$$    以杠杆收购为主要模式的并购基金的收购可以创造公司价值,会让企业变得更加有效。这种价值的创造来自卓越的管理——好的计划、好的风险控制体系和好的经营方式;价值的创造来源于能动的董事会、管理层持股、资产整合和债务约束四者的协同作用。$$    杠杆收购(Leveraged-Buyout,简称LBO)产生于20世纪70年代的美国,并迅速成为美国80年代并购高潮中影响巨大的一种并购模式,目前已成为并购基金的主要运作模式。$$    杠杆收购,是指收购主体(常常是并购基金或产业投资者)以目标公司(通常是上市公司)的资产和未来现金流为抵押和担保举债融资取得收购资金,收购目标公司的一种企业并购形式。杠杆收购的财务结构中...  (本文共3页) 阅读全文>>

《天津职业院校联合学报》2018年12期
天津职业院校联合学报

杠杆收购在企业中的应用研究

杠杆收购是指收购方采用高额欠债的融资方法收购目标企业的一种企业收购手段,在目前我国大多数企业收购筹资体系中,负债部分比重较高,而股权融资部分相比较而言比较低。当前阶段,本国的中大型企业竞争实力整体低下,而国有企业的运营前景也并不乐观,杠杆收购的新型收购方式的引入,可以有效的使国有资产逐渐运行活跃,同时国有企业在国际上的抗争力也会不断的上升,而对于收购过程中的收购方,也可以通过这一收购手段获取一定的利润收入,从而使企业本身不断的拓宽发展,使得企业总体布局趋于完善合理,部门合理经营分配,间接影响到我国国内企业的改良的有效执行。在目前我国现行的股权收购,债券收购中存在较大局限性的情况下,对新兴的杠杆收购这一并购方式的研究,对现阶段收购案例的增多,金额的增大,可以妥善的规避旧式收购方式的弊端,对本国企业的不断发展壮大,有着一定的重要推进作用。一、绪论(一)国内外研究综述当前有关杠杆收购的研究发展,国外在这一方面的研究主要是在理论及实际收...  (本文共6页) 阅读全文>>

《证券法苑》2017年04期
证券法苑

上市公司杠杆收购的风险、治理和监管

随着企业融资限制的逐步放宽,杠杆收购在我国资本市场发挥着越来越重要的作用。在万科与宝能系之间的控制权争夺(以下简称“宝万之争”)中,前海人寿及其一致行动人组成的恶意收购方(以下简称“宝能系”)复合使用保险资金、融资融券及收益互换等券商渠道、银行理财计划、股权质押、债券融资等多重杠杆工具相互嵌套以放大融资杠杆并有效融资以实现对万科股权的收购。〔1〕然而,宝万之争也展示了杠杆工具相互嵌套所带来的潜在市场风险及监管挑战。近来,多起上市公司在二级市场杠杆收购受到监管机构的频繁问询;其中,杠杆收购所使用的资金来源和收购后计划等均是监管机构关心的主要内容。〔2〕至此,杠杆收购的风险和监管成为市场和监管关注的重点问题。杠杆收购过程中潜在的监管空白、信息披露缺失及市场风险值得全面思考研究。一、几类典型的杠杆收购现象杠杆收购(leverage buyout,LBO)的金融学定义是以债务为主要融资方式实现的收购交易。一方面,杠杆收购帮助拥有较好的现...  (本文共20页) 阅读全文>>

《新理财》2017年09期
新理财

杠杆收购的借鉴与启示

作为一种基于市场配置资源的机制,宝能对万科的此次杠杆收购在我国资本市场上弓丨起了巨大反响,这是因为它在很大程度上反映了当前我国兼并收购市场的痛点所在。杠杆收购在微观层面可以推动优质企业的发展扩张、优化社会资源配置;在宏观层面推动国有企业混合所有制改革,加速新兴产业成长,有助于国内的产业整合与经济结构调整,也有助于推动我国企业走出去,加强国际竞争力,从而改变我国目前产业界普遍存在的低水平产能过剩和大而全、小而全的情况。《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》丨国发(2〇M)M号]也明确指出:“兼并重组是化解产能严重过剩矛盾、调整优化产业结构、提高发展质量效益的重要途径。”然而,作为一种基于市场配置资源的机制,宝能对万科的此次杠杆收购却在我国资本市场上引起了巨大反响,这是因为它在很大程度上反映了当前我国兼并收购市场的痛点所在:一方面随着改革开放的深化,中国企业在国际、国内市场上的收购活动日趋活跃;另一方面,与国际上成熟的收...  (本文共2页) 阅读全文>>

《山海经》2016年11期
山海经

中国企业杠杆收购后的整合对策

在20世纪八九十年代,杠杆收购成为西方国家一个主要的收购方式,在促进公司治理结构调整与改善公司经营状况起到了重要的作用。由于我国的资本市场发展还不健全,法律市场严格管制,企业本身发展不够完善以及收购后的整合措施不完善,使得杠杆收购在我国企业并购未被广泛使用。本文通过对杠杆收购的概念及特征,分析收购后的整合内容以及整合过程存在的问题并提出相应的对策和建议。一、杠杆收购的特征(一)杠杆收购的筹资结构是混合筹资结构杠杆收购所需要资金的筹资方式包括债务筹资和权益筹资。(二)杠杆收购的资金主要来自于投资银行杠杆收购的资金主要是来自于外部融资,而外部的金融机构一般的商业银行不愿意冒这么大的风险,只有投资银行会愿意冒险获得高收益。因此,投资银行的贷款几乎成为唯一的外部融资来源。(三)杠杆收购具有高风险、高收益的特征杠杆收购的资金来源大部分是大量借款举债取得的,资产负债率会提高很多,杠杆收购的目标公司资产负债率一般会达到80%以上,存在很大的财...  (本文共1页) 阅读全文>>

《齐鲁周刊》2017年03期
齐鲁周刊

“小燕子”的资本游戏

6000万元自有资金,通过50倍杠杆借到30亿元,控制了一家市值120亿元的A股上市公司。这是2017年年初,资本市场上的第一件大事。曾经的“小燕子”赵薇,俨然成为一位资本大鳄,其杠杆的利用程度连姚振华都望尘莫及。微博名人“八大山债人”就此评论:这个案例,绝对是中国杠杆收购上市公司,历史上最大的杠杆了,6000万元,50倍杠杆(远超过中国的任何金融机构),弄到30亿,控制一个120亿市值的上市公司,一个大写的服!对此,上交所发出《问询函》进行质询,其中包括:30.6亿元巨额资金的来源?后续是否调整上市公司主营业务?市场极为关注的是,第一,虽然赵薇夫妇资产总值达到50亿,但3年后需要偿还本息达40亿,这笔巨款的来源并不清晰;其二,赵薇否认了阿里系的介入,那么谁是赵薇背后的财神爷,30亿借款并非小数字。其三,在上交所追问下,赵薇推翻了“不排除对上市公司或其子公司的非文化娱乐主业资产和业务进行剥离”的说法,更正为“在本次权益变动完成后...  (本文共1页) 阅读全文>>