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债券发行的市场化改革

国务院总理李克强曾说,“市场能办的,多放给市场。社会可以做好的,就交给社会。政府管住、管好它应该管的事。”这句话本意是在阐述政府与市场、与社会之间的关系,我认为这句话同样适用于当前的债券市场。$$ 自从2008年宏观调控以来,股市低迷了,但债券市场火了,一级市场的发行改革是本轮债券市场大发展的原动力,经历了全方面跨越式的发展,债券市场俨然成为国内金融市场的中流砥柱,同样这也是政府所愿意看到的结果,更是市场的选择。$$ 但债市起来了,在得到各方面重视的同时,随之而来的就是各种各样的杂音。在很多人眼中,债市和股市一样,都是“圈钱”的场所,...  (本文共1页) 阅读全文>>

南京理工大学
南京理工大学

中国公司债券市场制度瓶颈与制度创新研究

在成熟的市场经济体系中,就企业外源融资而形成的金融市场来看,公司债券、银行信贷和股票之间呈现出一种三足鼎立的关系。作为资本市场的重要组成部分,公司债券市场发展的意义重大:宏观方面,发展公司债券市场既有利于化解国家金融风险,维护国家金融安全,又可以优化资源配置,促进经济快速发展。微观方面,企业增加债券融资既可以促使企业资本结构优化,从而实现价值最大化,又可以满足投资者不同的风险及收益偏好,从而实现资产的最优配置。由于投资者的集体监督与还本付息的刚性约束,使得公司债券有着其他金融产品不可替代的优势。包括美国在内的大部分市场经济国家,不论是企业这一微观层面,还是国家金融市场格局这个宏观层面上,公司债券都占据了相当重要的地位,其在资本结构中的相对比重甚至高于股权融资。然而在中国,公司债券市场在金融体系中所扮演的角色却无足轻重。本文选择中国公司债券市场作为研究对象,运用制度经济学的原理对其发展问题进行研究。具体地说,本文从公司债券的供给、...  (本文共198页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

中国企业债券发行定价机制研究

成熟高效的企业债券市场,有助于整个社会投融资体系的顺利运行,从而可以加快金融发展,加速经济增长。为了大力发展企业债券市场,我们这里关注最基本,也是最重要的问题:企业债券的发行定价机制。因为企业债券发行定价机制是整个企业债券市场的必要基础和前提。研究企业债券的发行定价机制,为推动企业债券发行定价机制的市场化改革献计献策,不仅有助于企业债券发行市场的成熟、高效运行,也有利于企业债券一级和二级市场的有效衔接及整个企业债券市场的健康规范发展。文章先对国内外有关债券定价的理论研究进行现状综述分析,希望能以相关理论来指导我国企业债券的定价实践;接着通过中美企业债券发行定价体系的对比,深刻剖析了我国企业债券发行定价机制现阶段存在的问题;然后,文章进一步用实证的分析方法来考察我国企业债券发行定价机制的效率,得出了债券定价机制低效率的结论;为了提高我国企业债券定价机制的效率,文章提出相关改革的目标,即实现企业债券发行定价机制的市场化,并给出了操作...  (本文共60页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

我国政策性银行改革动因及发展方向研究

摘要:随着社会主义经济市场化改革的推进,我国政策性银行的经营环境已经发生了巨大变化,需要我们重新审视其制度安排。政策性银行有两个功能:一是填补市场缺位,二是弥补市场失灵。填补市场缺位的功能随着市场化程度的提升会逐渐消弱,而弥补市场失灵的功能将长期存在。由于我国市场经济制度逐渐完善,市场化程度已经从1994年的37.72%提高到2011年的78.11%。在高度市场化背景下,政策性银行填补市场缺位的功能明显削弱,经济社会发展对政策性资金的需求越来越少。而与此同时,我国政策性银行体系的总体规模却在快速扩大。在需求减少和供给增加的共同作用下使得部分政策性资金流向商业性金融领域,一方面导致国有资金配置效率降低,另一方面导致金融市场无序竞争。进入高度市场化阶段是我国政策性银行改革的根本动因,政策性资金配置效率低下是我国政策性银行改革的直接动因,减小政策性银行体系规模是符合我国国情的金融改革思路。政策性银行体系规模减小的路径有三条:一是退出市...  (本文共165页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海社会科学院
上海社会科学院

我国企业债券发行市场化与政府监管研究

本文将研究重点定位于我国企业债券市场化与政府监管研究。主要基于三个原因:一是近年来企业债券市场迅猛发展,2009年企业债券融资额达4252亿元,已与股票市场4466亿元的水平等量齐观。二是2008年次贷危机以来,尽管学界和市场对于次贷危机的成因和解决之道众说纷,但有一点是达成共识的:过度市场化诱发金融危机,过度政府监管造成金融抑制。三是国内学者研究相关文献集中在2007年之前,而最近三年企业债券市场不论是市场化进程还是政策监管都发生了深刻的变化,因此非常有必要对市场特征、监管机制等方面进行深入的讨论研究。本文围绕这市场化和政府监管这两条主线,分别从现状、进一步提升的空间和政策建议这三个角度进行分析,得出的基本结论是:1、企业融资和资本结构模型需要在我国进行修正,考虑利息资本化效应和续发的优先股效应后,企业债券在企业融资工具的次序中应列首位。2、我国企业债券近两年发展迅速,资本市场效率在不断提高。3、我国企业债券发行的政府监管处在...  (本文共129页) 本文目录 | 阅读全文>>

中共中央党校
中共中央党校

中国银行间债券市场流动性问题研究

党的十七大报告明确提出,推进金融体制改革,发展各类金融市场,形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。可见国家已经把发展金融市场提到了一个新的战略高度,发展金融市场已经成为国家经济发展的重要战略目标,而发展债券市场是发展金融市场的重要环节。发展债券市场在金融市场发展中具有重要意义:一是发展债券市场有利于改变间接融资占比过高的局面,降低金融体系风险,促进国民经济长期稳定发展。二是发展债券市场可以拓宽投资渠道、调整金融资产结构。三是发展债券市场有利于促进金融市场的协调发展。作为中国债券市场重要组成部分的银行间债券市场,自1997年6月建立以来,发展迅速,市场规模不断扩大,在各方面发挥了重要作用。它不仅是各类金融机构改善资产结构、进行流动性管理和提高资产抗风险能力的重要投融资场所,同时也是当今中国进行公开市场业务操作的唯一场所,是中国实施财政政策的重要渠道,是中央银行实现货币政策传导、进行宏观金融调控的...  (本文共130页) 本文目录 | 阅读全文>>