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债券发行的市场化改革

国务院总理李克强曾说,“市场能办的,多放给市场。社会可以做好的,就交给社会。政府管住、管好它应该管的事。”这句话本意是在阐述政府与市场、与社会之间的关系,我认为这句话同样适用于当前的债券市场。$$ 自从2008年宏观调控以来,股市低迷了,但债券市场火了,一级市场的发行改革是本轮债券市场大发展的原动力,经历了全方面跨越式的发展,债券市场俨然成为国内金融市场的中流砥柱,同样这也是政府所愿意看到的结果,更是市场的选择。$$ 但债市起来了,在得到各方面重视的同时,随之而来的就是各种各样的杂音。在很多人眼中,债市和股市一样,都是“圈钱”的场所,...  (本文共1页) 阅读全文>>

中共中央党校
中共中央党校

中国银行间债券市场流动性问题研究

党的十七大报告明确提出,推进金融体制改革,发展各类金融市场,形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。可见国家已经把发展金融市场提到了一个新的战略高度,发展金融市场已经成为国家经济发展的重要战略目标,而发展债券市场是发展金融市场的重要环节。发展债券市场在金融市场发展中具有重要意义:一是发展债券市场有利于改变间接融资占比过高的局面,降低金融体系风险,促进国民经济长期稳定发展。二是发展债券市场可以拓宽投资渠道、调整金融资产结构。三是发展债券市场有利于促进金融市场的协调发展。作为中国债券市场重要组成部分的银行间债券市场,自1997年6月建立以来,发展迅速,市场规模不断扩大,在各方面发挥了重要作用。它不仅是各类金融机构改善资产结构、进行流动性管理和提高资产抗风险能力的重要投融资场所,同时也是当今中国进行公开市场业务操作的唯一场所,是中国实施财政政策的重要渠道,是中央银行实现货币政策传导、进行宏观金融调控的...  (本文共130页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京理工大学
南京理工大学

中国公司债券市场制度瓶颈与制度创新研究

在成熟的市场经济体系中,就企业外源融资而形成的金融市场来看,公司债券、银行信贷和股票之间呈现出一种三足鼎立的关系。作为资本市场的重要组成部分,公司债券市场发展的意义重大:宏观方面,发展公司债券市场既有利于化解国家金融风险,维护国家金融安全,又可以优化资源配置,促进经济快速发展。微观方面,企业增加债券融资既可以促使企业资本结构优化,从而实现价值最大化,又可以满足投资者不同的风险及收益偏好,从而实现资产的最优配置。由于投资者的集体监督与还本付息的刚性约束,使得公司债券有着其他金融产品不可替代的优势。包括美国在内的大部分市场经济国家,不论是企业这一微观层面,还是国家金融市场格局这个宏观层面上,公司债券都占据了相当重要的地位,其在资本结构中的相对比重甚至高于股权融资。然而在中国,公司债券市场在金融体系中所扮演的角色却无足轻重。本文选择中国公司债券市场作为研究对象,运用制度经济学的原理对其发展问题进行研究。具体地说,本文从公司债券的供给、...  (本文共198页) 本文目录 | 阅读全文>>

宁波大学
宁波大学

地方政府债券市场化发行研究

随着《预算法》修订以及国务院一系列加强地方政府债务管理政策的出台,我国地方政府债务管理进入法治化建设的新阶段。与此同时,地方债的发行管理也发生了深刻变化,随着发行模式逐步市场化,地方政府的权责利进一步明晰。在地方债发行管理改革过程中,中央政府希望通过引入信用评级、信息披露等市场机制,以强化市场约束。但从实际运作效果来看,地方债市场化发行依然面临定价机制扭曲、信用体系不健全、信息披露不透明等问题。这不利于地方债市场培育,也不利于地方政府可持续融资。而只有充分发挥市场定价机制,让市场来决定地方政府的融资成本,才能保证地方债的可持续运行。因此,剖析当前地方债发行中存在的问题根源,并提出针对性的政策建议是本文的研究重点。本论文集中探讨了地方债务管理改革背景下,地方债市场化发行所面临的诸多挑战,并提出完善市场化运行机制的政策建议。首先,介绍研究相关背景,提出市场化发行的主要特点及其必然性;其次,以近几年地方债发行情况为实例,详细分析了当前...  (本文共45页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东政法大学
华东政法大学

地方政府债券市场化发行的法律问题研究

截止至2015年年中,地方政府负有偿还责任的债务总计已达8.6亿,存量债务数额巨大。同时,随着城市化进程速度的加快,地方政府的支出责任也愈发繁重,加剧了地方政府的融资需求。地方政府迫切的需要一种融资方式,能同时起到清理存量债务和完成高额融资的作用,这就是现阶段地方政府债券发行机制变革的原因和动力。其实自2014年12月《预算法》修改后,对于地方政府举债的限制得以放开,《预算法》(2014年)第35条明确规定地方政府可以通过发行地方政府债券的形式进行融资。因此地方政府债券成为目前法律背景下地方政府拥有的唯一以自己名义进行的融资方式。对于地方政府债券自主发行合法化的同时,财政部也刷新了地方政府债券的定位,强调建立市场化发行的制度,即地方政府作为债券发行人仿效企业债券的发行模式发行地方政府债券。意味着在地方政府债券首次自主发行中就将引入招市场化定价方式、信用评级、信息披露等市场化元素。当然这在现阶段实践中出现了一些问题。地方政府作为一...  (本文共48页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

我国政策性银行改革动因及发展方向研究

摘要:随着社会主义经济市场化改革的推进,我国政策性银行的经营环境已经发生了巨大变化,需要我们重新审视其制度安排。政策性银行有两个功能:一是填补市场缺位,二是弥补市场失灵。填补市场缺位的功能随着市场化程度的提升会逐渐消弱,而弥补市场失灵的功能将长期存在。由于我国市场经济制度逐渐完善,市场化程度已经从1994年的37.72%提高到2011年的78.11%。在高度市场化背景下,政策性银行填补市场缺位的功能明显削弱,经济社会发展对政策性资金的需求越来越少。而与此同时,我国政策性银行体系的总体规模却在快速扩大。在需求减少和供给增加的共同作用下使得部分政策性资金流向商业性金融领域,一方面导致国有资金配置效率降低,另一方面导致金融市场无序竞争。进入高度市场化阶段是我国政策性银行改革的根本动因,政策性资金配置效率低下是我国政策性银行改革的直接动因,减小政策性银行体系规模是符合我国国情的金融改革思路。政策性银行体系规模减小的路径有三条:一是退出市...  (本文共165页) 本文目录 | 阅读全文>>