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紧盯M2还是CPI? 争议货币政策目标转型

十一届全国人大代表、安徽工行行长赵鹏建议,央行应公开宣布通货膨胀目标值,并向公众作出“物价稳定是货币政策首要目标”的制度性承诺。$$今年1月份居民消费物价指数(CPI)同比上涨7.1%,创13年新高。面对不断攀升的物价,货币政策何去何从?$$货币供应量是我国货币政策的操作目标,今年央行对广义货币M2的调控速度定在16%。虽然央行每年都制定货币供应量调控目标,但实际执行结果与目标间总有不小的偏差。也就是说,央行的“调控之手”通过货币供应量这个中介目标,对宏观经济的调控显得乏力。对货币供应量目标的质疑在业界由此不断升温。$$2008年两会之际,实行通货膨胀目标制货币政策的呼声再次强烈。$$力谏通货膨胀目标制$$“货币供应量政策目标实践效果不甚理想,通货膨胀目标制应早日出台。”2008年两会召开之际,十一届全国人大代表、安徽工行行长赵鹏拟提交建议,货币政策应实行通货膨胀目标制。$$“通货...  (本文共2页) 阅读全文>>

《商业观察》2017年Z1期
商业观察

央行货币政策目标生变

中国央行在货币政策目标的关切内容上已从传统的通货膨胀扩展到“通货膨胀+资产价格”多个维度。近日,中国人民银行发布《二○一句话是“知易行难”,是不是其他解或很快治愈,所以我名闻天下。”一六年第四季度中国货币政策执行报国家央行虽然明知道应该这样做,但从这个小故事来看,货币政策更告》,报告中对央行货币政策目标的是在现实中受到种种因素的掣肘,而为关注资产价格并践行逆周期宏观审表述从“控通胀”转向“抑泡沫”,难以实行呢?从笔者自己的观察看,慎政策之难,其难至少有二:笔者认为这一转变的意义重大。知难行更难,认识并不容易,实践起一难在“知”,扁鹊的长兄医术纵览2012年以来的《货币政策执来可能更难。高超,防微杜渐,前提在于明察小的行报告》可见,2013年第二季度之前,加强宏观审慎监管政策的难易问病征与大的病征之间的因果关系。但央行对货币政策目标的提法一直以“管题,可以从一个大家熟知的中国古代是很难想象如果他从来都没有见识过理通胀预期”或“控通...  (本文共2页) 阅读全文>>

《统计与决策》2013年03期
统计与决策

我国货币政策目标规则选择的理论分析与实证检验

0引言货币政策目标规则的研究进展是近年来现代宏观经济学的一个重要突破。货币政策目标规则是指一国中央银行为了实现货币政策的最终目标,在其他相关制度安排的配合下,公布一个量化的名义目标变量,并严格将该名义目标变量作为其努力维持的对象以约束货币当局的机会主义行为(Svensson,2002)。因此,货币政策目标规则核心的使命就是要设定量化名义目标变量(也称名义锚),通过设定这一目标变量形成对本国货币价值约束,便于公众观测和评估货币政策的最终目标是否实现,从而提高货币政策的透明度和操作效率。理论上而言,设定不同的名义目标变量能够形成不同的货币目标规则,常见的货币政策目标规则有:金币本位制、汇率目标制、货币目标制、名义收入目标制以及通胀目标制。本文在前人研究的基础上,分析了双重目标下我国政策规则的内在矛盾,通过建立VAR模型实证检验了我国货币政策目标规则选择的方向,进而提出调整我国货币政策目标规则的总体思路。1我国现行货币政策目标规则:双...  (本文共4页) 阅读全文>>

《中国经贸导刊》2012年12期
中国经贸导刊

论金融稳定作为货币政策目标的依据及影响

不同时期同一货币政策目标体系下的货币政策有效性不同,各国央行的货币政策目标体系几经调整。在目前金融稳定问题危及经济发展的新经济环境下,各国基于现行货币政策目标体系的货币政策的有效性再次受到质疑。本文对在当前经济环境下将金融稳定纳入货币政策目标体系的货币政策的依据和影响进行论证。一、将金融稳定纳入货币政策目标体系的依据金融稳定指金融体系能够有效地发挥关键作用,即使在出现冲击、遭遇压力和发生严重的结构性变化时仍然能够实现这一点。(一)原目标体系下的货币政策不能完全纠正金融不稳定1、货币稳定并非金融市场稳定金融不稳定的诱因可能在短期内造成交易主体的短视预期,造成金融稳定和货币稳定出现冲突,导致货币稳定的同时金融不稳定。铃木淑夫在总结日本资产泡沫原因时说:“因为物价稳定日本银行容忍了货币的过剩供应,没有想到资产膨胀的重要性。”2、金融不稳定传导至货币不稳定的时间过长当资产价格迅速提高时,人们预期收入增加,财富增加刺激当前消费支出,使得货...  (本文共2页) 阅读全文>>

《浙江金融》2011年08期
浙江金融

宏观审慎政策与货币政策目标协调研究

一、研究意义及文献回顾金融危机之后,宏观审慎政策受到了前所未有的重视。理论和实务界都认为,对金融机构的微观审慎管理即使是有效的,但并不能肯定保证整个金融系统的安全和稳定,因此必须加强宏观审慎管理、实施有效的宏观审慎政策。我国的十二五规划也明确提出,必须“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”。近年来国内外关于宏观审慎的研究开始增多。宏观审慎政策的内涵,按照金融稳定理事会和国际货币基金组织的提法,是指运用审慎工具来抑制系统性风险,避免重要金融服务中断而危害实体经济的政策。由此可见,宏观审慎政策作为一项相对较新的、重要的金融宏观调控政策,其与传统的宏观调控政策——货币政策的关系如何、以及两者之间的协调性如何,这是一个值得研究的重要命题。另外,国际货币基金组织将于2011年11月举办Jacques Polak研究年会,其主题就是:货币政策与宏观审慎政策1,这也说明,货币政策与宏观审慎政策之间关系的研究,正是当前理论界研究的前沿所在。G...  (本文共4页) 阅读全文>>

《生产力研究》2008年16期
生产力研究

我国为什么要坚持“稳定币值”的单一货币政策目标

一、工业化国家货币政策的实践表明应该坚持“稳定币值”的最终目标(一)工业化国家货币政策多重目标的形成大体上说,从中央银行成立之初到20世纪30年代以前,工业化国家的中央银行并没有明确的货币政策目标,如果说有,其货币政策的主要目标是稳定币值,而没有其他的货币政策目标。其原因在于:(1)30年代以前,西方工业化国家的货币制度是金本位制,这种制度本身对货币总量有自动调节机制,因此维持货币稳定,即维持银行券与黄金的自由兑换,自然成了中央银行的主要任务。(2)资本主义发展早期,虽然出现了经济危机,但没有达到非常严重的程度,政府干预理论没有产生,中央银行还没有成为干预经济生活的工具。(3)传统的经济学占统治地位,认为能够通过市场的自发调节实现经济均衡与充分就业。30年代以后,工业化国家中央银行货币政策目标从单一的稳定币值目标开始发展到实现充分就业与稳定币值的双重目标。原因是:1929年至1933年世界经济大危机造成严重失业的事实使传统的古典...  (本文共2页) 阅读全文>>