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关注资本市场的壳资源

最近,西安市副市长、西北大学博士生导师张道宏教授等所著《上市公司壳资源研究》一书由西安交通大学出版社出版发行。该著作定性分析与定量研究,规范研究与实证分析相结合,在壳资源研究的诸多方面富有创新,具有较高的学术和实践应用价值,是国内对上市公司壳资源系统研究的一部力作。$$作者系统地阐释了上市公司壳资源(shellresources)的概念、属性、价值构成及在我国经济转轨过程中表现出来的特殊性,构建了判定上市公司壳资源的价值与影子价格的理论分析框架。壳公司( shell company)一般是指经营业绩不佳,但仍然保留上市资格的公司。根据壳公司的概念,派生出了壳资源的概念。壳公司的壳即指公司上市的资格,壳资源是指公司在证券市场挂牌而派生的具有资源性质的优势,即上市公司同非上市公司相比所具有的优势,其价值取决于其优势的强弱和上市公司的稀缺程度。壳资源具有稀缺性、收益性、虚拟性...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 陕西日报2003-03-17
山东大学
山东大学

上市公司壳资源重组及其绩效的实证研究

经济转型期,地方政府在壳资源重组过程中扮演着重要的角色。随着我国市场经济的发展,上市公司壳资源重组已成为非上市公司打开资本市场大门的重要途径。目前学术界对于壳资源问题的研究多集中于价值评估、重组绩效等方面,很少关注政府干预因素对其重组类型及绩效的影响。本文旨在将政府因素加入到壳资源重组行为的分析框架中,探讨政府干预的影响。根据壳资源的实际控制人性质将研究样本分为国有企业与非国有企业两类,进一步考察地方政府干预下不同产权性质壳资源对本地或异地重组的选择差异,并对本地重组绩效与异地重组绩效进行比较分析,以揭示地方政府的干预效果,最后得出结论与政策含义。壳资源重组过程中,地方政府干预主要体现在直接干预及地方保护等方面。政府作为国有资产的所有者,能够对国有壳资源进行直接干预,影响其重组行为及绩效;同时,政府作为宏观经济的管理者,虽然不会直接干预非国有壳资源的经济行为,但政府竞争所带来的地方保护主义仍会对其重组产生重要影响。由此,本文在文...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国财政科学研究院
中国财政科学研究院

顺丰借壳鼎泰新材上市案例研究

随着市场经济在我国的推进,企业间的竞争也日益变得多元化。从最初的生产导向的竞争、销售导向的竞争,逐渐发展到了战略导向的竞争、资本导向的竞争。这个演绎过程相较于发达国家加速了几十年,归因于我国改革开放较晚,社会主义市场经济处于不完善的初期阶段,但资本市场却因企业日益剧增的融资需求而不断膨胀。如此剧烈的演变势必要有相对严苛的监管与之配套,因此我国目前对企业的上市发行股票资格采取的是核准制。在核准制的机制下,大量体量不大的企业的融资之路因不符合首发条件被阻断,而通过债权融资也需要企业有一定的规模,在(2012)年新三板的挂牌转让机制兴起之前,市场上已经兴起了通过借壳上市的方法来获得融资资格。借壳上市兴起后因没有一套操作规范,在市场发展的过程中留下了隐患,为解决这一市场发展与风险增加的矛盾,证监会多次修改重组新规,在(2016)年度,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿,打算就此严审重组上市这一市场行为。本文创作在这一...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

西安理工大学
西安理工大学

基于不同动因的政府干预壳资源并购绩效研究

壳资源并购形成于我国资本市场“总量控制、限报家数”的企业上市准入制度,是我国资本市场上并购重组活动中重要而特殊的组成部分。由于壳资源并购自始至终受到我国特有的制度约束,政府高度介入其间并对之产生了深刻影响,因此,从我国实际出发,探讨政府干预壳资源并购的效果具有很强的研究价值与研究意义。遗憾的是,现有文献关于壳资源并购中政府干预效果方面的研究,只关注了政府干预对公司并购绩效的影响,未能从政府视角出发去关注政府干预并购带来的社会效应,也未能考虑到不同层级政府干预的不同动机会带来不同的干预效果。鉴于此,本文提出了不同层级政府干预的研究新视角,以不同层级政府的不同干预动因为研究出发点,提炼出一个描述政府对壳资源并购的干预行为和干预绩效的综合研究框架。随后选取351家壳资源并购样本,采用建立在面板数据基础上的双重差分(DID)模型、Logistics分析、多元回归分析和对照检验的方法,对相关假设进行了验证。本研究不仅揭示了基于不同干预动因...  (本文共251页) 本文目录 | 阅读全文>>

辽宁大学
辽宁大学

中概股回归A股市场分析

中国经济的发展成果举世瞩目,改革开放的程度也随之不断加深,与此同时,资本市场上大量的中国企业选择在海外上市,以谋求企业更好地发展。从上世纪90年代初至今,已有五次中国企业登陆美国资本市场的浪潮。但从2010年开始,由于做空机构攻击、价值被低估、公司管理等多方面的原因,同时也因为中国资本市场的不断完善与发展,一些中国概念股陆续从海外市场私有化退市。上海征途网络科技有限公司,即巨人网络科技有限公司,成立于2004年11月18日,是一家以网络游戏开发为发展根基,并将研发、营运与销售三个板块同时融合贯穿于企业经营的综合性娱乐企业。巨人网络2007年11月1日在纽约证券交易所上市,成为当时规模最大的在美上市的中国民营企业。中概股危机后,2013年11月25日,巨人网络宣布收到私有化要约,要约中拟回购股票价格为11.75美元/股,并从2014年1月开始私有化进程。2014年7月18日,巨人网络宣布已完成私有化并退市。2015年11月10日,...  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

新三板借壳过程中壳资源价值评估

由于全国股转系统的建立和发展,我国多层次资本市场得到进一步的完善,越来越多的中小企业争相追求在全国股转系统挂牌。但部分公司由于自身各方面原因不能短时间内直接挂牌,直接影响了企业的发展。借壳挂牌作为一种有效的挂牌手段正在被越来越多的企业所追捧,壳资源的价值在不断的追捧过程中被越炒越高,导致壳资源价值与其实际价值严重脱离。在此背景下,如何有效的评估壳资源的价值受到业界的广泛关注。由于我国新三板市场刚建立不久,对借壳挂牌的研究较少,所以本文以我国A股市场借壳上市等相关理论为指导,来研究新三板市场借壳挂牌中壳资源的价值。本文首先研究了壳资源价值评估的传统方法,分析了这些传统方法在评估壳资源价值中存在的缺陷,指出了传统方法在评估实务中不足,而企业借壳挂牌最主要的目的即上市资格用传统方法无法体现其价值。在此基础上,本文站在借壳方的角度,从借壳方在借壳完成后取得的收益出发,把借壳方在此过程中获得的收益作为壳资源的价值。本文将借壳方获得的收益分...  (本文共43页) 本文目录 | 阅读全文>>