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资本市场的效率

允许多个交易所相互竞争是资本市场发展的客观需要。无限多样的金融产品或工具,相互之间流动性、风险、投资者偏好、投资价值各不相同,没有一个市场可以满足所有投资者和融资者的全部需求。但建立多个市场不难,重要的是相互竞争,因为没有竞争,我们无从知道该从哪个方向来监管和规范市场。$$我们很难给有效率的资本市场下一个准确的定义,但流动性无疑是最重要的指标。资本市场的广度和深度、严格公正的法制监管、完善的信息披露都是提高市场流动性必不可少的条件。$$从资本市场竞争的角度来看,资本市场的结构则更为重要。所谓竞争性的资本市场结构是指:不同金融产品各有市场(股票、债券、期货市场等等),同一金融产品市场各有层次,多个资本市场相互竞争以及不同市场之间相互融通。本文的论点是:多个交易所相互竞争是提高资本市场效率的不二法门。$$让我们通过简要分析纽约交易所如何在激烈的竞争中成长壮大为世界上最大、最具有效率的交易所来说明这个论点。1933年美国《证券法》和1...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 证券时报2001-12-09
杭州电子科技大学
杭州电子科技大学

我国企业内部资本市场的效率研究

内部资本市场和外部资本市场都属于企业资源配置的方式,内部资本市场的存在是基于外部资本市场的不健全。它避免了外部资本市场上的信息不对称带来的成本,扩大了融资渠道,有利于内部投资者更有效地监督项目的进程,进而实现更为有效的资源配置。当然,内部资本市场也有失效的时候。代理问题的产生,信息的失真,以及大股东侵占小股东利益等等,使内部资本市场的功能部份被异化为无效率。本文在现有理论研究的基础上,围绕我国企业构建内部资本市场是否真的带来了更高的效率;通过理论研究和实证研究两方面进行分析说明;最后试图根据研究结论,提出完善我国企业内部资本市场的政策建议。在理论研究上,全面地分析了内部资本市场相对于外部资本市场的优势和劣势,得出内部资本市场存在劣势是由于内部资本市场本身体制的不健全。在实证研究上,以我国上市公司为例,通过界定我国上市公司内外部资本市场的范围,采用上市公司样本数据对我国上市公司构建内部资本市场是否真的带来了高效率进行实证研究。研究...  (本文共46页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

企业集团内部资本市场的构建及效果评价

在我国,企业集团已经成为普遍存在的一种组织形式。我国企业多元化战略虽然起步较晚,但也有十余年的发展历史。近年来,随着企业集团多元化的发展,对企业集团内部资本市场的构建和运作效果的研究受到学者的重视,内部资本市场运作已成为企业集团发展壮大的客观要求和重要手段。更为重要的是我国资本市场“一股独大”现象严重,上市公司一般都有一个集团公司来控股。为了既能规避相关部门的监管,又可以实现大股东的利益诉求,有不少集团会通过内部资本市场来实现利益的输出和输入。本文以大唐集团内部资本市场为例,通过对其内部资本市场运作的方式、动机、以及内部资本配置的效果进行研究,我们发现企业集团内部存在“掏空”与“支持”并存的现象,企业集团会根据自身的战略部署对成员企业的资金进行分配,内部资本市场的效率也不能因成员企业间的利益输送来妄下论断。结合我国的具体国情背景,研究内部资本市场的经济后果,不仅扩大了资本市场的内涵,有助于完善内部资本市场理论,而且也有助于破解企...  (本文共57页) 本文目录 | 阅读全文>>

《经济问题探索》2004年08期
经济问题探索

论资本市场的效率和信息披露的公平

目前我国资本市场中信息披露还存在着许多缺陷 ,如 ,信息披露的非主动性、随意性、滞后性和不连续性 ,这些缺陷的存在 ,既影响了信息充分披露原则的贯彻 ,又影响了资本市场的效率发挥。近年来 ,我国政府正加大对资本市场及上市公司信息披露规范的力度 ,并在一定范围内、一定程度上取得了成效 ,得到了社会各界的普遍认可 ,但是 ,我们认为政府规范既不能头痛医头、脚痛医脚 ,也不能面面俱到 ,必须充分体现资本市场的效率和信息披露的公平两者的辩证关系。那么 ,政府规范重点是资本市场的效率还是信息披露的公平 ,即政府规范的根本点是什么呢 ?如何界定政府规范在效率与公平方面所具理性的程度呢 ?这是摆在我们面前的现实问题。一、资本市场的效率和信息披露的公平对资本市场信息进行研究 ,所要解决的无外乎资本市场的效率和信息披露的公平两类问题。按照西方主流经济理论 ,效率和公平是配置或分配过程中的原则性问题 ,资源配置和收入分配是社会经济过程的两个方面 ,...  (本文共3页) 阅读全文>>

中央财经大学
中央财经大学

中国新三板市场效率研究

新三板市场作为中国发展历史最短、发展速度最快的市场,目前已发展成为全球挂牌公司数量最多的基础性证券市场。然而,在快速发展的同时,新三板市场也面临着一系列问题与挑战,甚至被质疑还有没有继续发展的必要。本文由多层次资本市场体系的建构路径出发,分析了新三板市场的创设逻辑,探讨了新三板市场的功能定位与市场机制设计,在梳理资本市场效率理论框架的基础上,系统性地分析了新三板市场的配置效率、信息效率、定价效率与运行效率,剖析了导致目前新三板市场效率不高的深层原因,提出了未来提升新三板市场效率、促进新三板市场长足发展路径与方向的建议。本文基于不完全信息条件下分离均衡模型对新三板市场的创设逻辑进行了分析,阐明资本市场的分层细化,为投资者提供了一种鉴别企业质量(投资价值)的“信号”,可以实现不同企业的分离均衡,缓解资本市场的信息不对称问题。因此,多层次建构成为实践中资本市场发展路径的普遍选择。新三板市场作为中国多层次资本市场体系中相对独立的基础性资...  (本文共248页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

我国企业首次公开募股定价监管问题研究

我国当前经济正面临着建国以来少有的错综复杂的局面,经济增速的换档期、结构调整的阵痛期和前期刺激政策的消化期组成了当前“三期叠加”的阶段性经济特征,体现在市场则表现为实体经济的萎靡不振。而新股发行市场的火爆和我国实体经济形成了鲜明的对比,新股不败的神话在我国资本市场得到了完美的诠释,是什么原因导致了在经济下行期我国一级市场高涨的投资情绪,引起了学界广泛的关注。本文以当前“三期叠加”的特殊经济时期和当下资本市场现状为背景,针对IPO定价监管问题进行研究。随着我国发行制度改革的推进,近几年来基于注册制改革下的定价问题研究逐渐增多,通过阅读大量的文献发现,国内学者针对定价问题的研究多基于定价衍生的问题进行数理分析,仅在结论及政策建议部分加入了监管视角的制度改革建议,与本文研究的视角差别较大。除少数期刊对于定价监管问题进行浅析外,以规制和监管为视角的系统性定价研究几乎难寻踪迹,本文主要以法经济学中法律金融理论和政府规制经济学为分析视角,研...  (本文共173页) 本文目录 | 阅读全文>>