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MBO后的公司价值

巴菲特作为一代投资大师,对玩股票的人来说恐怕已少有人不知道。但巴菲特控股的伯克夏·哈撒威公司曾连续多年被评为全美十佳企业一事,知道的人可能就没有那么多了。巴菲特不止一次说过:判断一个CEO是否胜任的重要标准是看他如何进行资金配置(资金配置能力现在已被愈来愈多的机构投资者作为评判公司管理层水平的重要标准)。正是由于能持之以恒地善待公司与股东资金,伯克夏·哈撒威才连续多年被评为全美最佳企业。“因为我是一个经营者,所以我是一个好的投资人;因为我是一个投资人,所以我是一个好的经营者。”这句被巴菲特视为一生圭臬的警句,已透露出巴菲特能成为货币投资与企业经营双料大师的大部分信息。$$  正当全球的人都在讨论如何更有效建立与完善现代企业制度时,美国正进行着经理人资本主义向投资人资本主义的转变...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 证券时报2002-12-03
山东大学
山东大学

上市公司管理层收购及其对公司绩效的影响

本文收集整理了自1997年以来发生的上市公司管理层收购样本,对我国上市公司管理层收购特征、实施倾向、管理层收购对公司绩效的影响进行了实证检验和分析,是对我国上市公司管理层收购行为及影响的深入研究,丰富了以中国转型经济制度特征为背景的管理层收购理论及实证研究。总体上看,我国上市公司MBO的发展分为初步探索阶段、曲折发展阶段和规范发展阶段。实施管理层收购的上市公司大部分集中于传统成熟产业中的中小型企业,开始出现针对高科技行业和服务行业上市公司进行的MBO。对公司管理层收购前两年和前一年的特征进行分析后发现,实施管理层收购前上市公司特征发生了变化。实施管理层收购前两年管理层收购样本公司与配对样本公司之间不存在特征上的显著性差异;但是在实施管理层收购前一年,较之配对样本公司,实施管理层收购上市公司在市盈率和流动比率上存在显著性差异,实施管理层收购上市公司在管理层收购实施前存在价值低估现象,未来具有较好的市场盈利能力和较高的资产变现能力。...  (本文共190页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

我国实施MBO的上市公司分红理论与实证研究

近年来,管理层收购作为一种改善公司治理结构的解决方案被上市公司纷纷采用。管理层收购在国外被经常采用,具有很好的激励效应。相关研究认为,所有权和经营权的分离是目前上市公司治理方面存在的较为严重的问题,而通过管理层收购将所有权与经营权统一起来,可以产生相容的激励,提高上市公司的经营决策效率。但是,在我国上市公司非全流通的股权结构背景下,上市公司流通股股东的利益与非流通股股东的利益在上市公司日常运营、投融资、股利政策等方面很难取得一致,流通股股东与非流通股股东间尖锐的矛盾长期难以得到根本缓解,上市公司长远发展和流通股股东利益常常被置于次要地位。而国内证券市场引入管理层收购是否能解决上述这些问题,是否会产生新的内部人控制或者侵害中小投资者利益,值得深入研究。因此,本文结合我国非全流通股权结构的实际情况,从理论和实证两个方面,深入研究了管理层收购对非流通股股东和流通股股东利益的影响。股利政策作为企业的核心财务问题之一,一直受到各方面的密切...  (本文共79页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

MBO的价值创造过程与机制

管理层收购(MBO)的主流理论——财富创造假说未能充分揭示MBO提升公司价值和绩效的作用过程与机制,缺乏对MBO的普遍解释力和指导性。本文从MBO与公司治理在理论和实践方面的逻辑联系入手,提出MBO的公司治理重构假说,并进行深入的理论分析和实证研究,认为:MBO所导致的公司治理重新构造及公司治理的改进,正是提升公司价值和绩效的主要推动力量。分析表明,MBO所导致的现代公司制企业股权结构变动及其对股权激励和股权约束机制的重新构造,对改进公司治理具有积极作用。特别是由于MBO具有明晰产权、塑造人格化的产权主体,强化对管理层的股权激励,强化管理层对“外部人控制”以及大股东侵害公司利益行为的股权约束,降低代理成本等积极作用,因此,它对于有效地解决我国国有控股上市公司治理面临的突出矛盾,具有十分积极的意义。但实证研究也表明,国有控股上市公司实施MBO后,公司绩效指标虽有所改善,但并不是十分显著。进一步分析原因发现,这主要是由我国资本市场制...  (本文共132页) 本文目录 | 阅读全文>>

武汉理工大学
武汉理工大学

管理层收购的理论与方法研究

本文针对前人的理论及实证研究,以我国现实为背景,对管理层收购的理论与方法进行较为全面的分析和探讨,以期能为后来者的研究起到抛砖引玉的作用;二是希望能在企业界起到推广、深化管理层的内在机理及相关知识的作用,促进我国的管理层收购交易健康有序的展开。本文从管理层收购的基本概述出发,综合运用产权经济学、契约经济学、人力资源管理学、博弈论等理论与方法,详尽分析了管理层收购的经济学意义,提出了管理层的公司治理机制和决策权配置机制,证明了融资方式和外部监管是管理层收购的关键环节,由此深入探讨了管理层收购的融资制度和外部监管制度,并采用案例分析与数理统计相结合的方法,收集合适样本,进行了实证研究,总结归纳已实施管理层收购上市公司的收购模式和财务效应,分析了管理层收购上市公司的公司治理效率,为国有企业通过管理层收购实施战略性重组提供对策意见。第1章为前言。第2章为管理层收购的概述,介绍了管理层收购的概念、特征和实际操作模式,分析了管理层收购的动因...  (本文共190页) 本文目录 | 阅读全文>>

沈阳工业大学
沈阳工业大学

我国管理层收购中对目标企业的定价研究

管理层收购即MBO,是指目标公司的管理者或者经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购(MBO)广泛流行于欧美国家,近几年来也在我国兴起。随着国内实施MBO的企业不断增多,理论界和实务界对管理层收购和国有产权改革问题的讨论愈演愈烈,因此,其核心问题之一——目标企业的定价已成为防止国有资产流失,完善MBO相关法规的焦点问题。本文从理论角度出发对管理层收购的目标企业定价问题进行的全面的研究,以指导中国企业的MBO实践,为相关法规完善提供参考。本文分5部分。第1章阐述了MBO的基本概念、问题和研究的目的意义,回顾了国内外企业价值评估和MBO定价的相关文献,并说明了研究思路、方法、手段以及创新点。第2章分别从不同角度对企业价值进行理论解释,介绍各种估价方法及它们所包括的不同定价模型,并对不同方法和模型进行比较分析得出其各自的...  (本文共88页) 本文目录 | 阅读全文>>