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深圳股票市场稳定性研究

之一 前言$$  到目前为止,关于中国股市波动状况的研究,大致可以分为两类:一类主要以观察股票指数或者个股股价的涨跌幅度、频率为主,对中国股票市场的波动状况进行定性分析,认为中国股票市场波幅巨大,震荡时间短,显示出极大的非稳定性。和一些发达国家的成熟股票市场(主要是美国股票市场)的比较研究认为中国股票市场的波动程度要明显大于这些市场;另一类则主要利用数量模型,估计股票指数或者个股收益率的波动率来研究中国股票市场收益率的波动特性,主要关注的是ARCH、GARCH模型以及相应的修正模型等在中国股市波动率研究中的适用性,并非着重研究中国股市波动的大小。其他一些分析中国股市的波动状况的方法,比如极值法、风险值方法、市场模拟法、混沌方法也都具有这个问题。$$  本报告结合我国存在涨跌停板交易制度的实际情况,用多种数量模型对深圳股票市场的波动性进行估计。针对我国投资者的实际情况,将市场总风险与系统风险隔离进行研究,提出了相对稳定性概念,并且...  (本文共6页) 阅读全文>>

权威出处: 证券时报2002-12-16
东北财经大学
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中国股票市场波动的质量管理学方法研究

自从资本市场建立以来,研究股票市场的波动一直是国内外学者乐此不疲的课题。文献表明国内外学者的研究可分为三类:一是市场交易制度分析;二是数理计量经济模型分析;三是人文、心理、社会因素分析。三种分析都是基于对股票市场效率的不同假定的基础上完成的,各有独到之处。而本文拟在第一类的分析框架下,研究什么程度的股票市场的波动是可接受的,什么程度的股票市场波动已说明市场正处于危险的状态,这是本文拟解决的问题。股票市场的运动演进可视为一个系统内的投资者连续竞价交易的过程,因此可选择表征股票市场的风险的市盈率作为过程变量,应用过程控制理论研究股票市场的风险。控制图可检测出过程中的异常因素引起的过程变量的改变,应用于股票市场可发现市场外因素引起的市盈率的变动。同时,市盈率的异常变动也就意味着股票市场内的风险异常,不可接受。本文利用控制图方法作了深圳股票市场1998~2002年市盈率的(?)—R,X—R_S控制图,1998~2002年深圳B股票市场市...  (本文共68页) 本文目录 | 阅读全文>>

电子科技大学
电子科技大学

三因素模型在中国证券市场的实证研究

随着我国证券市场的不断发展和日益规范,影响证券投资者行为和股票收益的因素也不断变化和日趋复杂,正确认识我国证券市场的运行特征和股票收益的影响因素,对建立健全的证券市场运行机制、提高上市公司的自身品质以及提高投资者的投资决策水平将提供可靠的依据和科学的指导,对促进证券市场合理配置资源具有深远的意义。本文主要从微观层面对影响我国上市公司股票收益率的因素进行实证研究。实证研究采用多因素模型的理论框架,结合横截面回归方法和计量经济学的检验手段,对深圳股票市场股票组合和行业组合的F/F的三因素模型进行了实证研究。我们采用深圳股票交易所股票数据对F/F的三因素模型在我国证券市场上进行了实证研究。在国内我们论证检验了组合三因素模型在我国证券市场是成立的;同时检验了我国证券市场上是否有“新年效应”现象,得到我国证券市场的低账面市场价值比公司(除小规模公司)具有“一月效应”,m/M组合具有“二月效应”。对F/F的三因素模型的应用而言,模型的拟合程...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

《时代金融》2017年02期
时代金融

投资者情绪冲击股票市场稳定性的成因分析

2015年以来,中国股票市场经历了前所未有的动荡和危机,上证综指经过10个月的暴涨,涨幅达到150%,在随后的2个月里,暴跌了45%,期间出现了千股涨停、千股跌停、千股停牌、千股涨停到跌停、千股跌停到涨停的历史奇观。这些现象用传统的经典金融理论根本无法解释,投资者情绪对股票市场稳定性的冲击,在危机中表现得淋漓尽致,投资者情绪变化已经成为影响股票市场平稳健康运行的重要因素,分析投资者情绪冲击股票市场稳定性的成因变得非常重要。一、投资者情绪的定义投资者情绪是投资者基于对资产未来现金流和投资风险预期形成的一种信念,但这一信念并不能完全反映当前的事实(Bakerand Wur gler,2006)。由于未来不确定性的存在,投资者对于资产所能创造的未来现金流大小及风险变化,很难做出准确的评估,只能对其形成一种预期或信念。而这种预期或信念除了与资产基本面相关外,还与投资者自身的教育经历、投资经验、社会背景、所拥有的信息、个性和偏好等密切相关...  (本文共2页) 阅读全文>>

《科技创新与生产力》2017年04期
科技创新与生产力

我国分级基金与股票市场稳定性实证研究

21世纪以来,我国经济增速强劲,金融市场发展繁荣,金融产品不断更新,受发达国家证券投资基金业发展历史的影响,20世纪90年代我国最先发行封闭式基金作为开拓证券投资基金业的基石,1998年4月我国证券投资基金业得以规范化发展[1],随后基金规模和数量逐年递增,但由于对基金经理人的约束和激励不充分以及证券市场本身的不成熟等问题,使得封闭式基金的发展止步不前并逐渐萎缩。为了解决封闭式基金发展停滞的问题,我国证券市场不断推出各类金融创新产品,2001年推出了开放式基金,2007年发行了分级基金。分级基金最早出现于20世纪80年代英国和美国等发达国家,在我国历史较短,发展还不充分,各位学者对于分级基金的研究也不够全面。孙亚超、孙淑芹和龚云华基于MM定理分析了分级基金的设计原理[2],提出了分级基金配对转换机制的优化合理折算位模型,从而促进了我国分级基金的优化运作和良性发展。代景霞以投资人的心理[3],综合运用理论与实证分析方法探究了分级基...  (本文共5页) 阅读全文>>

《现代经济信息》2012年08期
现代经济信息

资本市场稳定性研究初探

2007~2008年全球金融危机的爆发,给全球经济带来极其严重且影响深远的灾难。世界各国深受影响,经济持续震荡,失业率不断攀升,大量的知名公司、企业因产业链条、资金链条、衍生品交易等原因发生了巨额亏损以致破产或者被政府收购。大量研究表明,这次金融危机基本上是以次贷危机爆发为导火索,通过衍生品和关联交易致使资本市场出现危机,进而导致金融体系的不稳定,进而扩散到实体经济,影响全球经济的发展。在整个危机扩散过程中,资本市场是处于中间环节,如果资本市场足够健全和稳定,金融危机将难以扩散到实体经济。因此,研究资本市场的稳定对于促进经济健康发展具有重要意义。本文围绕什么是资本市场稳定性以及如何维持资本市场稳定性的问题对国内外的研究状况进行综述。发达市场经济国家,其金融体系的基础建设比较发达,金融深化度高,建立了多层次的金融体系,监管机制也比较完善,所以,国外学者主要从金融危机出发,研究金融稳定与评估指标体系。资本市场稳定性的评价方法不甚成熟...  (本文共2页) 阅读全文>>

江西财经大学
江西财经大学

机构投资行为对证券市场稳定性的影响研究

2017年以来,随着中国职业年金入市获得实质性进展、养老金跑步入市以及国家队增持等诸多政策的实施,中国股逐渐进入“机构化时代”。从1991年第一支基金成立到2017年12月底,我国境内基金管理公司已增长到132家。其基金资产净值为11.6万亿元人民币,占同期沪深两市流通市值的26%。机构投资者以其专业的投资分析和理性的投资方式,在引导市场资金走向、提高治理水平、促进创新、稳定市场等方面发挥着举足轻重的作用。从欧美资本市场的发展实践来看,机构投资者为促进市场的发展做出了重要的贡献。鉴于此,我国也开始大规模的引入机构投资者,尽力推动其发展并期望其为建设优良的资本市场发挥良好的作用。但是在机构投资者跨越式发展的同时,2007年和2015年A股两次过山车的行情表明,中国股市暴涨暴跌的情况并未得到改善。因此深入研究机构投资者和证券市场稳定性之间的关系具有重要的理论和现实意义。对国内外已有文献进行梳理,本文发现关于机构投资者是否能发挥“市场...  (本文共67页) 本文目录 | 阅读全文>>