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MBO融资体制研究

$T“融资”对于管理层收购的顺利实施发挥着重要的作用。运用高财务杠杆带来较高的筹资成本,迫使管理层在完成收购后进行治理结构、业务、组织体制、人员的调整和优化。所以,无论从收购者、目标企业的微观层次,还是从一个国家金融体制的宏观角度看,融资都是管理层收购的核心。$E$$2002年以来,中国上市公司管理层收购正成为证券市场一个热点,引起各方关注。而关注的焦点有两个:融资来源和转让价格。$$“融资”对于管理层收购的顺利实施发挥着重要的作用。事实上,正是因为垃圾债券、次级债务、混合融资等金融工具的产生,为管理层收购的顺利进行创造了条件和实现可能。运用高财务杠杆带来较高的筹资成本,迫使管理层在完成收购后进行治理结构、业务、组织体制、人员的调整和优化。为管理层收购提供融资的金融机构因此而获得收益和承担风险,成为金融市场体制中重要的一环。所以,无论从收购者、目标企业的微观层次,还是从一个国家金融体制的宏观角度看,融资都是管理层收购的核心。$$...  (本文共7页) 阅读全文>>

权威出处: 证券时报2003-06-06
对外经济贸易大学
对外经济贸易大学

国有上市公司管理层收购(MBO)融资模式研究

管理层收购(MBO)是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资本结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购(MBO)是对传统管理理论的深化,使激励理论具有可操作性,同时也是金融领域的一项创新技术。本文主要借鉴国外的融资经验,结合我国国情,研究了目前国有上市公司管理层收购(MBO)所涉及的融资方式和出现的问题,并提出了建立有效的 MBO融资渠道的建议。第一章管理层收购(MBO)概述。简要概述了 MBO 的定义和概念,从委托-代理理论、企业家激励理论等角度阐述了管理层收购(MBO)产生的理论根源及实施管理层收购(MBO)的可行性,并回顾了国内外管理层收购(MBO)的起源和发展,概括管理层收购(MBO)对我国国企改革的特殊意义;第二章:对美国、英国、俄罗斯与东欧、日本等国家的融资实践作了简要分析,归纳了国外管理层收购(MBO)的融资渠道以及融资...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

河海大学
河海大学

管理层收购(MBO)的国际比较研究

MBO作为一种产权改革手段,自被引进我国,就被赋予了建立国有资本的退出机制、推动产业结构和企业结构调整、中小企业和民营企业明晰产权等特殊的使命。但中国现在所操作的MBO比较原始,实施中存在法律政策不完善、信息披露不及时、目标公司不合理、收购价格不科学、融资渠道单一等诸多问题。论文首先阐述了典型国家和地区MBO的发展现状和经验借鉴。国外MBO实践经验对我国MBO实施的借鉴作用可概括为:政策环境支持,高素质的企业家,定价方法科学规范,融资手段多样、发达中介机构的广泛参与等。接着,论文对国内外MBO的典型案例进行了分析和研究。在此基础上,论文从收购背景、政策环境、目标企业、定价方法、融资体制等五个方面对中外MBO做了全面系统的对比分析,找出了两者的差异及原因,并结合我国特有的经济环境和经济轨迹,提出了相应的对策措施。这些对策主要包括:从健全法律法规、加强信息披露、培育中介机构等方面来完善我国MBO的政策环境;在国有资产决定退出的领域内...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

西北大学
西北大学

管理层收购在国有企业改革中的应用研究

管理层收购(Management Buy-out,MBO)最早起始于20世纪70年代末期的英国,是调整企业产权结构的一种重要途径。MBO在我国的应用和发展为我国国有企业改制提供了新思路,加快了其改制的进程。但是不容忽视的是,由于目前我国MBO配套的法规尚未确立,MBO运作的资本市场也欠发达,MBO在国有企业产权改革的实践中产生了一系列问题。已经引起学术界和政府的高度重视。因此,当前时期,我们有必要全面研究国有企业MBO的相关问题,通过对已实施MBO国有企业的案例分析,找出国有企业MBO存在的核心问题,在吸收西方MBO成果的基础上提出相应的改进建议。本文从国有企业的产权改革出发,以国有企业MBO为主线。首先概述了我国国有企业MBO的历史发展进程,从收购目标、收购主体、收购价格、资金来源、信息披露五个方面分析了我国国有企业MBO的现状,并对其特点进行了归纳总结;其次,通过对国有企业MBO四个典型案例和大量一般案例分析的基础上,得出国...  (本文共64页) 本文目录 | 阅读全文>>

西安建筑科技大学
西安建筑科技大学

我国管理层收购实践现状分析及运作对策探讨

管理层收购(MBO)是一种利用负债融资购买目标公司股份,从而改变公司所有者结构、相应的控制权以及公司资产结构的资本运作方式,是企业产权制度的一种创新,是现代企业制度过度分权所导致代理成本和道德风险过大的一种矫正。国有企业的战略重组和民营企业的壮大发展为我国实施MBO提供了制度空间及实践机会。国企的MBO正成为与外资并购、民营企业收购国有企业并列的三大“国退民进”方式之一,是国有资本退出战略中一种重要的而现实的选择。而民营企业的MBO在明晰产权、完善公司治理结构等方面显示了越来越大的作用。本文试图结合国内外企业的实践情况和我国“国退民进”的时代背景来分析MBO理论及其操作实践,力求寻找完善和规范我国MBO且行之有效的方法和措施,希望为我国MBO健康和规范的发展尽一份微薄之力。本文从MBO的概念入手,分析了支持性的理论依据,国内外MBO的实践现状和特点,实施MBO对企业经营管理的益处和对我国国企改革的现实意义,并剖析了实施MBO各个...  (本文共56页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东大学
山东大学

管理层收购融资问题研究

管理层收购(Management Buy—outs,简称MBO),是杠杆收购的一种。MBO最早出现在西方,伴随着几次并购浪潮的风起云涌,在八、九十年代获得了长足的发展。由于MBO可以有效地把公司发展和管理层利益紧紧联系起来,起到激励内部管理层积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面的积极作用,因而获得了广泛的赞誉。在我国,MBO的发展可以说是一波三折。随着MBO在我国的实施,实践中碰到了许多问题:实施的股权定价往往过低,很容易造成国有资产的流失;由于融资渠道的缺乏,管理层无法的从正规渠道筹措到足够的投资基金,因此在信息披露方面都不得不采取比较隐讳的方式,或者干脆不提。2003年,财政部发文暂停了对上市公司和非上市公司MBO的审批,许多学者也对MBO是否适合我国提出了质疑,本文针对这些问题对MBO,尤其是MBO的融资问题进行了分析,以求能够管中窥豹,对今后完善和规范MBO提出一些见解。本文从首先分析了MBO的概念,并于ESOP...  (本文共71页) 本文目录 | 阅读全文>>