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资本结构

资本结构,指企业资本的组成要素与比例关系。资本结构之所以成为企业财务领域长期讨论的话题,就在于其将不同来源、不同所有者主体、不同时间跨度的资本元素加以统筹协调,形成有机的整体。理论而言,最佳的资本结构是在免税利益与破产风险之间取得某种平衡,以达到企业价值的最大化。$$  对于不同的企业,资本结构并不存在一个通行的标准。即使对于同一企业,现有的、合理的资本结构也会因各种主、客观条件的变化而演变得不合理。因此,最佳的资本结构是具有个性化的、动态的组合。尽管如此,我们仍然能够从实践中总结出影响资本结构的共性因素:$$  1、经济周期。经济繁荣阶段,社会平均资本报酬率较高,举债满足企业规模扩张的需求,企业大量...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 证券时报2003-11-17
《中国注册会计师》2019年06期
中国注册会计师

高管视角的资本结构决策影响因素研究

一、引言企业资本结构决策问题一直是学术界不断争论的话题,资本结构如何影响企业价值,哪些因素会左右资本结构决策,这些都是理论旨在解释的问题。经过多年发展,企业资本结构理论方面已经取得了丰硕成果,如经典的MM资本无关论(1958),Modigliani等(1963)、 Miller(1977)的权衡理论,Ross(1977)、 Leland等(1977)的信号传递理论,Jensen等(1976)、Jensen(1986)的代理理论,Myers(1984)融资优序理论,Harris等(1988)、Stulz(1988),Israel(1991)的控制权理论,Baker等(2002)市场时机理论等。在经典理论的基础上,之后的学者就特定环境下的企业资本结构决策影响因素开展了广泛的研究,但多数实证研究都是从间接财务数据得出结论,忽视了企业管理者主观考量因素。Welch(2004)和Frank等(2007)指出,如果使用微观数据检验资本结构理...  (本文共7页) 阅读全文>>

《农村经济与科技》2019年12期
农村经济与科技

我国资本结构优化研究综述

资本结构是企业财务管理的重要内容,也是企业筹资决策的核心。我国房地产行业、建筑行业等支柱性产业普遍存在较高的资产负债率,资本结构有待进一步优化。防范化解重大风险和坚持结构性去杠杆背景下,更应该重视资本结构优化在企业可持续发展中发挥的作用。另外,合理的资本结构有助于提升企业价值、降低财务风险和增强企业市场竞争力。对我国资本结构优化的相关研究成果进行回顾和总结,可以了解我国资本结构优化研究的现状,有助于明确进一步研究的方向和促进资本结构优化研究的学术发展。1我国资本结构优化研究现状1.1最优资本结构研究现代资本结构理论证明了企业存在静态最优资本结构,并且围绕企业价值得出了关于资本结构的一系列结论,以此为基础,我国关于最优资本结构的研究多是以企业价值最大化为最优目标的研究。郑祥风(2015)认为我国大多数上市公司因为没有选择最优资本结构从而影响了企业市场价值的提升。孟建波,罗林(1998)把企业最佳资本结构定义为使企业市场价值最大时的...  (本文共2页) 阅读全文>>

《中外企业家》2019年20期
中外企业家

浅析对资本结构调整有影响的因素

1资本结构调整的目的资本结构调整是指修改公司资本结构以增强公司资本结构决策的行为。经过分析,公司资本结构调整的目标主要有以下几个方面:1.1降低成本。也就是减少原有资本结构的加权资本,从而增加利润;1.2降低风险。虽然债务融资可以降低成本并增加利润,但风险更大。如果融资风险太大而企业负担不起,破产成本将直接抵消债务融资所获得的杠杆收入。1.3增加弹性。资本结构的弹性包括:资金周期的灵活性和各种融资方法之间过渡的灵活性。当弹性不足时,企业难以调整结构;相反,正是由于公司需要调整资本结构而缺乏灵活性。因此,灵活性的灵活性也是反映公司资本结构是否完美的标准之一。1.4降低约束机制。不同的融资方式对资助者有不同的约束。过于严格的限制会降低公司的财务自主权,破坏公司动员和使用资金的灵活性。因此,有时公司倾向于采取更高的价格并选择相对狭义的融资方式,这是公司调整资本结构的动机之一。下面就分析一下影响资本结构调整的几个相关因素。2影响资本结构...  (本文共2页) 阅读全文>>

《会计之友》2019年16期
会计之友

高管薪酬与资本结构动态调整——基于我国A股上市公司的经验数据

一、引言资本结构问题是企业经营关注的焦点,反映了企业资源配置的合理性与治理水平。依据动态权衡理论,企业普遍存在最优的资本结构或目标资本结构[1],它是企业风险与价值的最优匹配,不仅能帮助企业实现价值最大化,提升整体治理水平,还能向外部投资者传递积极的信号,提升外部投资者对企业未来经营发展的信心。但是,目前我国上市企业资本结构“异象丛生”,负债率畸高或者畸低的情况较为普遍。2018年,中共中央、国务院印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》中明确提出“加强资本结构规划与管理,合理设定企业资产负债率和资产负债结构,保持财务稳健、有竞争力”。由此可见,改善资本结构偏离,优化企业负债水平正引起多方重视。显然,企业资本结构调整无法一蹴而就,对资本结构的关注点不仅在于其静态水平,还要进一步关注其动态调整过程。现有研究中,学者们证实了企业资本结构存在明显趋向目标资本结构调整的特征,调整速度受到宏观经济状况[2]、法律环境[3]、货币政...  (本文共9页) 阅读全文>>

《金融研究》2019年06期
金融研究

企业内部薪酬差距与人力资本结构调整

华中科技大学经济学院,湖北武汉430074)一、引言自从上世纪六十年代首次被提出,人力资本理论逐渐演化为经济学以及其他社会科学领域当中最为广泛的研究议题之一。人力资本概念最早被隐含在新古典增长模型当中(Solow,1956),随后,Schultz(1959,1961)将知识和能力作为解释生产率增长的主要原因,Mincer(1958)将人力资本投资作为个人收入的决定因素。Becker(1962)则直接提出了人力资本这一概念。同一时期的Denison(1962)首次将人力资本看作一项无形资产,认为教育和信息是提高总收入和促进经济增长的关键。随后,学者从不同的视角对人力资本进行了扩展性的考察。整体上看,前人的研究大都从理论或者宏观层面(经济增长、工资契约或生命周期)考察人力资本与经济、消费的关系,微观角度的研究则大都集中在个人教育、健康投入的回报等,鲜有研究从微观企业层面展开。本文考察企业内部薪酬公平性对企业人力资本结构的影响。薪酬差...  (本文共19页) 阅读全文>>