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中国股票市场机构投资者羊群行为的实证研究

现代金融理论建立在市场参与者完全理性和有效市场假说基础之上。但近几十年来的世界金融实践发现,各国金融  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 证券时报2004-02-18
西安工业大学
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机构投资者交易视角下的股票交易操纵研究

随着资本市场的发展,监管力度与市场制度日趋完善,广泛存在的股票操纵手段与方式日益复杂和隐蔽,机构投资者也日益壮大并越来越重要,他们在股票操纵的过程中扮演着越来越重要的角色。因此,本文从机构投资者交易视角对我国资本市场的交易操纵问题进行了研究。首先,本文综述了交易操纵和机构投资者及其市场影响的研究成果;其次,在DSSW理论的基础上,结合中国资本市场及其参与者的行为特点,对操纵者交易操纵过程及方式进行了描述,分析了操纵者、套利者、跟风者这三类投资者三个阶段的交易行为,并提出假设;再次,利用换手率、超常收益率、风险系数三变量建立logistic模型对我国资本市场进行实证样本的选取;最后,在此实证证据下,对交易操纵的操纵主体及其操纵方式两方面进行了检验,并提出了政策建议与研究展望。通过研究,得出以下结论:1.在股票操纵期,机构投资者的交易比重远大于当日市场均值,且机构投资者交易与股价波动额之间存在着显著的正相关关系,这种相关性明显高于非...  (本文共74页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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股票市场机构投资者财务伦理气氛与财务伦理冲突的实证研究

一、研究背景现代市场经济中的股票市场,要充分发挥融资、市场定价、风险分担以及优化资源配置等功能,一方面需要不断对股票市场法律、法规、制度规范进行完善,以保证其拥有有效的市场机制和合理的市场结构,另一方面,也需要各市场参与者在其各自的领域不断提高其自身的专业素质,这种专业素质不仅包括传统的投资专业技能,而且在市场参与者数量不断增多,参与者种类越来越多样化的现代市场经济背景下,股票市场对其参与者自身的道德素质要求也越来越高,从伦理学的角度来说,即要求市场参与者在整合和调节各种利益关系时拥有越来越强烈的伦理理念和越来越大伦理功能。机构投资者是现代市场经济中股票市场的重要组成部分,其行为对股票市场功能的发挥有着重要意义。而近年来,随着我国股票市场上机构投资者队伍的逐步壮大,所显现的各种自身行为的不规范性对我国股票市场功能的实现产生了一定的阻碍作用。由于处于股票市场这一特殊经济环境中,机构投资者行为的不规范性也体现了其经济性,即以逐利为目...  (本文共65页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
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中国证券市场机构投资者的投资行为分析

证券市场中机构投资者的投资行为分析是近年来的研究热点。长期以来,投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。一方面,机构投资者在近7年时间的迅速发展,增强了股市的筹资功能,推动了金融体制改革;另一方面,证券投资基金的运作与预期的功能定位产生了一定程度的偏差。分析机构投资者投资行为特征,掌握机构投资者的炒作时间,对于广大散户投资者来说,是很有意义的,特别是针对目前我国的股票市场容量小、投机气氛浓、炒作频繁这一具体情况。本文在回顾相关理论分析和实证研究的基础上,对我国证券市场机构投资者的行为特点及其市场影响进行了深入实证研究,围绕机构投资者投资行为这一中心,依次分析了机构投资者的羊群行为、主力分析、投资周期和博弈行为。主要利用股价主力行为波动的数学刻画,建立计量模型,通过研究残差序列的规律来分析机构投资者的行为特征。并且,利用傅立叶变换法对残差进行谱分析,进一步研究投资行为的周期性。机构投资者是我国股市的强势群体,他们的行为实...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

青岛大学
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机构投资者行为与股价关系实证研究

在金融全球化的背景下,随着技术的创新和投资理念的深入,全球金融市场结构发生了根本性的改变,为促进证券市场的健康发展,我国大力发展机构投资者,丰富证券市场参与主体。本文介绍了我国机构投资者发展现状,从理论角度描述了机构投资者行为和股票收益率与波动率之间的相互关系:机构投资者具有相对理性,能够提高股票市场的有效性,机构投资者的短视行为亦能引起股票市场的无序波动,股票收益率能够影响机构投资者的决策行为。利用机构投资者高频分笔数据,构建了机构买比和机构卖比作为机构投资者行为指标,采用结构向量自回归模型和面板数据模型分别从市场角度和个股角度分析机构投资者买卖行为与股票收益率与波动率之间的关系,研究结果表明:机构投资者买卖行为与股价之间存在相互影响关系,机构投资者买入和卖出对股票收益率分别存在正向和负向影响,对股票波动率存在正向影响,机构投资者买入行为对股票波动率影响更加显著,机构投资者行为能够加剧股票市场波动;股票收益率对机构买入和卖出分...  (本文共51页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
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中国证券市场机构投资者研究

机构投资者的研究主要集中在其作为投资者和作为所有者两个方面,现有研究在方法的正确应用、研究的系统性方面及研究的深度上还存在一些不足。本文对证券市场机构投资者定义、分类及特征进行了阐述,分析了中国证券市场机构投资者的现状及机构投资者规模。从证券市场的交易制度如作空机制、大宗交易制度的建设,到证券市场的投资者结构的完善,到我国证券市场的对外开放等诸多方面分析了机构投资者的作用。运用协整理论和误差修正模型,以证券投资基金为例对我国的机构投资者能否发挥稳定市场作用进行了实证研究;作为投资者的机构投资者其行为有时表现为非理性,文章采用LSV 模型对中国机构投资者的代表—证券投资基金在证券市场上存在“羊群行为”进行了验证,并进行了原因分析;运用计量经济学中的经典回归方法,建立了基金持有上市公司的股份对公司绩效提升作用的模型,检验了我国机构股东积极主义的有效性,对实证结果进行了分析;讨论了机构投资者监管与自律,分析机构投资者的风险度量和自身建...  (本文共178页) 本文目录 | 阅读全文>>