分享到:

论新趋势下的证券交易所自律监管

资本市场是经济发展的引擎,证券交易所在资本市场中扮演着非常重要的角色。自律监管是证券交易所的核心功能,也是其本质属性。从国际上看,证券交易所自律监管经历了生动曲折的发展过程,也积累了丰富的实践经验。近年来,在成熟资本市场中,交易所自律监管出现了新的动态、产生了新的问题。全球证券交易市场呈现交易所治理结构公司化、证券交易方式电子化、证券市场发展国际化、证券市场监管专业化等新趋势。这些变化既改变着交易所的存在方式,也使证券交易所的自律监管面临前所未有的挑战。经过20余年的发展,我国证券市场规模与国际地位发展了翻天覆地的变化。但是我国尚处于“新兴加转轨”阶段,在中国特殊环境下,证券交易所自律监管发生了严重异化,进而影响到自律监管功能的有效发挥。在证券交易所治理结构公司化、证券交易方式电子化、证券市场发展国际化、证券市场监管专业化的新市场环境下,我国证券交易所的自律监管,面临着诸多变革、困境和挑战。一是我国证券交易所正在紧锣密鼓地筹备推  (本文共259页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

论我国证券交易所自律监管制度完善

证券市场是一国金融体系的重要组成部分,证券市场运行的质量直接关系到国民经济发展。同时证券市场又具有高风险的特性,如若证券市场监管不当,极有可能导致严重的经济和金融危机,造成社会的动荡。而对于证券市场的监管,不同国家又根据本国历史传统和实践总结演变出不同的监管理念和具体制度。由于证券交易所在证券市场中的特殊地位,不管是践行何种监管理念和模式的国家都十分重视证券交易所在市场监管中的作用,确认其自律地位,授予其自律监管权。我国《证券法》虽然也赋予了证券交易所一定的自律监管权,由于历史和现实的原因,证券交易所的自律监管作用并未起到明显效果。在我国证券市场面临着即将实行证券发行注册制的大背景下,通过对证券交易所自律监管制度的研究能找出现行制度的缺陷,进而实现证券交易所自律监管制度的完善。随着证券市场的日趋完善,在证券发行审核制度方面,原有的发审方式已经不能满足和适应现有证券市场的需要,注册制改革的呼声和期望越来越高。尤其是2015年全国人...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南政法大学
西南政法大学

证券交易所自律监管的实证分析

证券交易所作为资本市场中提供证券交易的场所,其拥有多种职能,如安排上市工作;组织和监督交易;监管会员、上市公司等等。在不成熟的证券市场,充斥着各类违规行为,在简政放权背景下就更需要交易所发挥自律监管职能,促进市场的良性发展。因此本文以自律监管手段为角度,通过各种数据的搜集和呈现,观察交易所自律监管的现状,以期找出规则执行过程中存在的问题。本文根据《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》,将自律监管手段分为两大类---监管措施和纪律处分,因此本文除引言外,正文分为三大部分:第一部分:考察监管措施的实施情况。将监管措施分为三大类---了解类、指示类、限制类监管措施,每一类措施中选取一种监管措施进行考察---监管关注函、要求召开说明会、停牌。发现:(1)监管关注的重点对象是上市公司及其董监高、股东和实际控制人等,分行业监管的实施也未能完全解决监管资源分配不均现象;(2)说明会配套问询函,提高了信息披露的充分性;(3)停牌方面,因为...  (本文共46页) 本文目录 | 阅读全文>>

《证券法苑》2017年05期
证券法苑

法定自律组织还是法律法规授权组织:新形势下证券交易所及其一线监管性质辨

一、引言:作为证监改革重要议题的证券交易所监管转型《证券法》的全面修订作为一项重大的立法工作,近两年来由于市场动荡及共识调整,经历了起伏跌宕的过程,目前处于二读停摆阶段,其间呈现出来一些突出的尚待研究的制度空白和尚待解决的制度考验。这些挑战当中的一项,就是证券交易所正在推行、未来势将继续深人的定位与功能调整在《证券法》中如何得以确认和整合的问题,尤其重要的关切点是证券交易所自律管理与一线监管的发展态势与法律支持。证券交易所强化前端监管权能的一个例子是,虽然由于《证券法》修订进程的延宕,股票发行注册制在短期内不会落地,但是监管实践中证监会对证券交易所进行发审放权的步伐却是在加快的。这主要体现在两个方面:一是证监会在发行上市端口向交易所逐步下放实质审核权,自身则专注于形式审核,关注发行人信息披露的真实性、完备性、一致性,不对企业质量进行实质判断;二是增加交易所在发行审核端口的实权,证监会不再干预发行人的上市板块选择,而是交由发行人与...  (本文共29页) 阅读全文>>

《开发性金融研究》2018年02期
开发性金融研究

巴基斯坦证券交易所中小企业板建设初探

巴基斯坦证券交易所(Pakistan Stock Exchange,以下简称“PSX”或“巴交所”)是巴基斯坦资本市场的核心金融基础设施,其前身是成立于1949年3月10日的卡拉奇证券交易所。根据巴基斯坦《证券交易所公司化、去互助化及一体化法案(2012年)》(以下简称2012年法案),巴基斯坦对其境内三家证券交易所——卡拉奇证券交易所、伊斯兰堡证券交易所和拉合尔证券交易所——进行了去互助化改革。2012年8月,上述三家交易所均转制成为公众有限公司,并于2016年1月合并组成巴交所,成为巴基斯坦唯一的全国性证券交易所。根据2012年法案,证券交易所去互助化改革的重要内容之一是将合并后的巴交所不超过40%的战略股权对外出售,以促进交易所市场化运行和发展、改善财务业绩,将巴交所建设成为南亚区域领先的证券交易所。2016年12月,由中国金融期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、中巴投资公司、巴基斯坦哈比银行组成的收购联合体成功竞...  (本文共8页) 阅读全文>>

《西北人文科学评论》2017年00期
西北人文科学评论

证券交易所经营与监管协调激励机制设计路径分析

一、引言20世纪70年代以来,全球经济一体化、金融自由化的深入,促进了各国证券市场及证券交易所的发展。证券交易所是由经营与监管两个子系统耦合而成的复合系统,因此,交易所既要实现商业性经营目标,又要实现公共性监管目标。由于私人利益与公共利益的冲突,致使交易所执行经营与监管两项任务的激励存在严重失衡,出于私人利益的考虑,交易所会放松对虚假信息、市场操纵、内幕交易等违法行为的监管,这必然严重侵害中小投资者利益,扭曲证券市场价格,干扰政府对宏观经济的有效调控,情节严重时甚至会引致金融市场的系统风险,进而影响到社会经济系统的稳定。2005年4月美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,SEC)对纽约证券交易所(New York Stock Exchange,NYSE)的一项调查发现,1999年至2003年,NYSE管理层在知情的情况下竟认可场内经纪人进行抢先交易(trading ahead)...  (本文共9页) 阅读全文>>

《人民论坛·学术前沿》2017年02期
人民论坛·学术前沿

命运共同体与证券交易所的产业自我规制

引言以交易所为核心的产业自我规制是西方发达国家股票市场规制体系不可或缺的组成部分。然而,随着世界范围内交易所组织形式从会员制向公司制的转变,对其是否能够履行自我规制职能的质疑越来越多。尤其是2008年国际金融危机之后,世界各国的银行家和政府官员普遍认为,建立在自我规制基础之上的华尔街个别金融机构存在着过度投机行为,而这正是本次金融危机的罪魁祸首。贝尔斯登公司破产之后,金融时报首席评论员马丁·沃尔夫(2008)宣称,对贝尔斯登的援救成为“全球市场自由资本主义梦想灭亡日”的标志。同年9月,法国前总统尼古拉·萨科奇认为“自我规制已经完结”,“放任自由政策已经完结,市场全能总是正确的观点也已经完结”(John Thornhill,2008)。欧洲中央银行前行长克洛德·特里谢(2008)也认为,自我规制已经不充分,我们必须认真负责,必要时即使触怒私人部门也在所不惜。中国银监会首席新闻发言人廖岷则表示“应该检讨西方关于市场与政府之间关系问题...  (本文共8页) 阅读全文>>