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现代企业经理股票期权(ESO)研究

自70年代以来,由企业所有者向企业经营者提供激励的方式在西方国家的企业中正在被越来越广泛地使用。在高级经理的年收入中,来源于行使经理股票期权(ESO)的收入所占的比重也越来越高,尤其是高新技术产业公司,已大量采用ESO薪酬制度,在ESO方面也积累了丰富的经验。在西方发达国家,以ESO为主体的薪酬制度已经取代了传统薪酬制度。西方企业界与理论界对人力资本形成共识后,就千方百计设计各种可操作的方案来明确人力资本产权的价值,使得整个薪酬的结构更为合理,有效地激励经营者努力工作,鼓励经理人员更多地关心公司的长远发展,而不是将注意力仅仅集中在短期财务指标上,使经理人员从公司股东的长远利益出发实现公司价值最大化,最终使公司的经营效率和利润得到大幅度提高,调整了经营者与公司的关系,同时经理人员也可以从公司的获利中通过行权而得到回报。在我国经济体制改革中,将逐步实行企业所有权和经营权的分离。为了保证国有资产的长期保值和增值,如何激励国企经理人员是  (本文共153页) 本文目录 | 阅读全文>>

《产业与科技论坛》2006年03期
产业与科技论坛

经理股票期权制度及其利弊分析

一、股票期权的理论基础王3〕是指公司给予其经营者在一定期限内按照预先确定的价格购买本公司一定数量股票的权利,持有这种权利的经理人可以在规定的时间内行权或弃权。经营者股票期权制度产生的理论基础有: (一)人力资本理论。企业家拥有优良的管理素质和能力,能够为企业生产经营提供特殊的人力资本,这种人力资本是现代企业生存和发展最重要、最稀缺的资源。企业家掌握着企业的重大经营决策权,肩负着企业资本增值的责任,对企业的发展具有举足轻重的作用。因此,其所得的利益就应该与其权力和责任相对称,这不仅表现在他们的报酬要高于一般职工,更主要地是表现在企业家应参与企业剩余利润的分享。(二)委托—代理理论。所有权与经营权相分离是现代公司制度的本质特征。根据现代契约理论,在信息不对称的情况下,契约是不完全的,监督是有成本的。委托人授予代理人某些决策权,代理人代表委托人从事经济活动。(三)创新和风险管理理论。企业家除具有对企业内部各生产要素进行有效配置功能外,...  (本文共2页) 阅读全文>>

《社会科学家》2002年05期
社会科学家

我国实施经理股票期权的必要性分析

珏理服景删仪~凸xecunVe 6tOcK up‘tions,简称ESO,下同)作为一种薪酬制度,起源于20世纪50年代的美国。1952年,美国辉瑞(Pfizer)制药公司推出了第一个股票期权计划,此后ESO开始在全球企业中逐渐盛行。 一、什么是经理股票期权 所谓经理股票期权,是指给予企业内的高级经理人员按某一预定价格购买本企业普通股的权利,经理人员有权在一定时期后将所购人的股票在市场上出售,但期权本身不可转让。经理股票期权持有人在特定时期以预定价格购买本企业股票的行为被称为行权(Exer.cise),而该预定价格即为行权价(ExercisePrice)。 当企业股价高于行权价时,ESO持有者可以选择行权,从而获得收益,其收益为行权口lIJ—叨’口l司1]仪’DI HU’口I左;石,止业服’口n瓯丁1】权价,股票期权将推动价格,持有人将放弃行权。这样,ES0就将持有人的个人利益与企业的股价表现联系起来,从而使持有人能够为提高企业...  (本文共4页) 阅读全文>>

《当代经济》2007年11期
当代经济

经理股票期权制度(ESO)的理论基础及效应分析

经理股票期权(Executive Stock Option,以下简称ESO)是现代企业中剩余索取权的一种制度安排,是指企业所有者向经营者提供的在一定期限内按照某一预先确定的价格购买一定数量该企业股票的权利。由于这种制度是对经营管理者未来工作业绩的一种奖励,能将经营管理者的个人利益与股东长期利益联系起来,因此,它会形成一种有效的长期约束机制,减少经营管理者的短期行为。一、ESO的特征及基本要素1、ESO的特征ESO作为一种激励机制具有长期性、有效性和激励对象的有限性和操作过程的复杂性等特点。首先,ESO以公司股份长期升值所产生的差价作为对经理人员人力资本的补偿,是对经理人员未来业绩的奖励,实现了经理人与股东之间的“激励相容”,是一种长期的激励机制;其次,在ESO制度下,企业支付给经理人的是从未来股价上涨中分享资本利得的权利,经理实施期权收入是在市场中实现的,这种来自市场的评价结果,能够比较客观地反映出经理人的业绩水平;再次,ESO...  (本文共2页) 阅读全文>>

《农业与技术》2003年02期
农业与技术

浅析经理股票期权理论

引言 中国企业经历了控制权与经营权的改革后,作为委托人的所有者(股东)和作为代理人的所有者(经理)利益是不一致的。委托人追求企业价值最大化,代理人追求自身利益最大化。亚当·斯密早在《国富论》中,就对经理能否以股东利益为决策出发点表示怀疑。我国在党的十五届四中全会上,明确提出:经营管理者收入与企业经营业绩挂钩,可以对少数企业经营管理者给予股权激励。自此,很多上市公司都在关注经理股票期权问题。 经理股票期权(Executive Stock Option,简称ESO)是授予经理人未来以一定的价格购买股票的选择权,即在签订合同时,委托人以一定的价格给予经理人购买一定数量本公司股票的选择权。 我国有关ESO的理论研究已较多,例如,陈清泰、吴敬琏(1)出版了《股票期权实证研究》、《美国企业的股票期权计划》等书。何雁明、孙金花(2)研究了“完善公司股票期权激励与公司治理的策略”。本文综合运用了国际国内前沿理论,来探讨我国是否应该实行ESO激励...  (本文共4页) 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

经理股票期权(ESO)问题研究

经理股票期权(ESO)是西方发达国家盛行的一种薪酬机制。它能有效地将经营者的责任和利益结合起来,以维护出资者的利益,进而促进企业的发展。因此,ESO对解决我国国企中经营者激励不足问题有着重要的借鉴作用。本文系统地介绍了ESO在西方的发展及其理论基础,分析了ESO内在的两大机制——激励机制和约束机制,侧重探讨了ESO的具体操作问题,并就ESO在西方国家的实施效果进行了客观评价。在此基础上,结合国内企业目前对ESO的探索状况,深入分析我国实施ESO的必要性以及制约因素,并提出了相关的建议和对策。  (本文共40页) 本文目录 | 阅读全文>>