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风险资本的投资决策与契约关系研究

风险投资者和创业者之间的严重信息不对称和风险投资过程中大量的不确定性因素,使他们之间存在许多特殊的利益冲突。风险投资契约是解决这些问题的重要手段。本文首先介绍了风险资本投资全过程的主要活动,建立了风险企业评估的AHP模型,通过一个算例分析了采用层次分析法评估风险企业的具体过程。在成熟的风险资本市场中,风险投资者使用最多的投资形式是可转换证券,主要包括可转换债券和可转换优先股。本文构造了一个可转换债券投资契约信号传递博弈模型。对该模型的研究证明,高水平的创业者会选择一个较高的转换价格,而低水平的创业者会选择一个较低的转换价格,风险投资者可以根据可转换债券的转换价格将不同水平的创业者区别开来。可转换债券的这种甄别功能能够减轻风险资本市场中的逆向选择问题。许多政府都通过对风险投资基金(公司)的补贴(资助)计划来促进本国风险投资业的发展。本文建立了风险投资者与创业者之间的契约关系理论模型,研究了政府补贴政策的影响机制。本文的研究证明政府  (本文共132页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

风险资本市场研究

风险资本市场是资本市场培育高新技术产业的一种创新的制度安排,其运行遵循特殊规律。论文应用马克思资本理论、现代经济学中的制度经济学理论和资本市场理论,从理论和实践两个方面对风险资本市场的发育、地位和作用、运行机制、治理结构和制度安排等进行深入分析,并在全面总结国内外风险资本市场发展的经验和教训的基础上,提出了发展我国风险资本市场的目标模式及对策。论文强调:建立风险资本市场体系,并不是一个简单筹集资金的过程,而是建立一种适合资金有效配置的机制和制度安排。论文的结论是:建立一个适合中国国情的高效率的风险资本市场的关键,就是要有一个良好的内外部制度环境和文化氛围。就内部环境而言,就是要有一条通畅的资金来源渠道,一批高素质的人才,一个健康的风险资本中介组织;就外部环境而言,则是指要有一个高效的风险资本退出市场和一个积极扶持风险资本的政府。  (本文共225页) 本文目录 | 阅读全文>>

西安理工大学
西安理工大学

风险资本分阶段投资决策及契约保障机制研究

近年来,分阶段投资已成为风险投资家一种共同的投资理念。但在理论上对于分阶段投资的优化决策以及相应的契约机制探讨文献还较少,特别是缺少分阶段投资决策的数量模型以及对维护契约机理的探析,这在一定程度上制约了我国风险投资行业的发展。针对该问题,本文选取分阶段投资的“投资决策”和“契约保障”两个研究视角,进行分阶段投资运作机制的研究。论文以分阶段投资中的“2WH”分析框架为起点,以评价分析与优化分析为重点,在实物期权理论的基础上,结合风险矩阵、随机过程、动态规划、强化学习算法多种技术,创新或部分创新性地构建分段投资的决策分析体系。与此同时,以契约理论为基础,应用博弈分析技术对契约配置之间的横向关系进行分析,并以分析结论为指导原则,设计相应的分阶段投资动态激励与监控体系,形成全文的整体框架。本文创新性工作及研究结论如下:(1)从风险投资家角度出发,揭示了分阶段投资对于其具有激励约束、期权以及学习三方面增值效应;从创业家角度出发,得出分阶段...  (本文共93页) 本文目录 | 阅读全文>>

首都经济贸易大学
首都经济贸易大学

人力资本企业产权问题研究

本文的研究目的是论证当今时代建立人力资本企业产权的必要性和可行性。人力资本产权分为个人产权和企业产权,企业产权是人力资本主体依靠自身人力资本在企业中获得的一定数量的控制权和剩余索取权。企业契约分为三个层次,其中核心契约决定企业产权归属。不同经济时代人力资本的企业产权状况不同。在当今时代,人力资本的投资额度和风险增高、在企业赢得竞争优势和创造企业价值方面做出重要贡献,稀缺性、专用性、难测性和可抵押性四个基本特征更加突出,这三个关键因素使人力资本主体可以要求改变核心契约,分享企业产权。建立人力资本的企业产权,将促进企业组织兼顾公平与效率,趋于理想标准。当前各种股权激励方式和企业制度变革实践,都没有使人力资本主体完整地获得企业产权。建立人力资本的企业产权,需要在制度、方案和市场三个方面协同推进。在制度上,应允许人力资本出资,修订和完善相关法规,建立完备的人力资本企业产权制度体系;在方案上,建议实行动态人力股权制,并通过定期调整,使人力...  (本文共196页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津大学
天津大学

基于契约关系的风险投资运作机制与投资决策研究

风险投资作为一种新型的投融资制度,孕育了新的经济增长点,推动了高新科技成果的转化。由于研究风险投资的各种理论尚未完全成熟,风险投资行业相对较年轻,因此,对风险投资理论与实践的研究意义重大。风险投资集融资、投资、撤资于一体,涉及投资者、风险投资家与风险企业家三个不同的运作主体。根据风险资本的运动过程,构成了本文的研究主线。通过比较不同组织制度,得到风险资本最为有效的有限合伙制组织形式,阐述了有限合伙制的发展、特征与治理机制。分析了有限合伙制中风险投资家的激励约束机制。通过不同发展阶段的风险基金模型,研究了由于信息不对称程度的变化、声誉因素的考虑及风险投资家水平的不同,不同阶段风险基金的最优契约设计。分析了风险投资家在对风险企业进行投资决策时,对不同项目进行筛选、评估的决策过程与准则。为了有效解决投资家对风险企业投资时产生的逆向选择问题,建立了信息甄别模型,以此来降低信息不对称的程度。对于风险企业的价值评估,提出传统的价值评估方法净...  (本文共169页) 本文目录 | 阅读全文>>

湘潭大学
湘潭大学

我国风险资本的融资机制研究

风险资本是风险投资者提供的投向快速增长并且显示出巨大成长潜力的新创高科技企业或技术创新型企业的资本。其运作过程包括融资和投资两个过程,风险资本的融资是风险资本运作的前提和基础,是一个十分关键的环节。目前,我国众多的中小企业和高科技企业都渴望得到风险资本的支持,但由于我国风险资本的融资机制存在着一定的障碍,导致风险资本的发展速度缓慢、规模较小,出现风险资本需求远远大于其供给的局面。风险资本的融资是风险资本家向机构投资者和富裕的家庭和个人筹集资金的过程,投资者和风险资本家之间形成一种委托-代理关系,由于两者之间存在着信息不对称,容易产生逆向选择和道德风险。因此,风险资本融资要确定合理的融资主体,建立一种有效的激励和约束机制,来降低交易成本,提高资金的使用效益,在投资者与风险资本家之间实现帕累托最优风险负担和帕累托最优努力水平。本文试图利用规范分析与实证分析相结合的方法,探索适合我国国情的风险资本融资机制。文章首先运用分工理论和契约理...  (本文共84页) 本文目录 | 阅读全文>>