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风险资本的投资决策与契约关系研究

风险投资者和创业者之间的严重信息不对称和风险投资过程中大量的不确定性因素,使他们之间存在许多特殊的利益冲突。风险投资契约是解决这些问题的重要手段。本文首先介绍了风险资本投资全过程的主要活动,建立了风险企业评估的AHP模型,通过一个算例分析了采用层次分析法评估风险企业的具体过程。在成熟的风险资本市场中,风险投资者使用最多的投资形式是可转换证券,主要包括可转换债券和可转换优先股。本文构造了一个可转换债券投资契约信号传递博弈模型。对该模型的研究证明,高水平的创业者会选择一个较高的转换价格,而低水平的创业者会选择一个较低的转换价格,风险投资者可以根据可转换债券的转换价格将不同水平的创业者区别开来。可转换债券的这种甄别功能能够减轻风险资本市场中的逆向选择问题。许多政府都通过对风险投资基金(公司)的补贴(资助)计划来促进本国风险投资业的发展。本文建立了风险投资者与创业者之间的契约关系理论模型,研究了政府补贴政策的影响机制。本文的研究证明政府  (本文共132页) 本文目录 | 阅读全文>>

对外经济贸易大学
对外经济贸易大学

论风险投资的退出机制

风险投资被广泛认为是高科技企业成长的孵化器,而高科技领域的角逐已经成为国家之间经济实力较量的焦点,因此,大力发展风险投资已经成为我国经济发展和结构优化的必然要求。从1985年中共中央做出《关於科学技术体制改革的决定》,并呼吁对高新技术给予创业投资支持时起,我国就开始了对风险投资的探索与发展。然而十数年的成果并不尽如人意,究其原因,不在于风险投资来源的匮乏,事实上,我国居民储蓄额已超过6万亿,其中近70%掌握在极少数个人手中。然而,尽管人们并不缺乏投资的热情,但由于缺乏合理的利益保障机制,只能望“风”兴叹。因此,风险投资业的发展关键就在于风险投资的制度问题,即如何以一整套的规则与安排来保障投资者(或投资者的代理――风险投资家)和风险企业的共同利益,实现经济效益的最大化与有限资源在资本市场的合理配置。以制度变迁推动经济发展正是制度经济学的基本理论,因此本文首先从制度经济学入手,分析各种规则安排与资源配置和效益实现之间的关系;然后以正...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

首都经济贸易大学
首都经济贸易大学

人力资本企业产权问题研究

本文的研究目的是论证当今时代建立人力资本企业产权的必要性和可行性。人力资本产权分为个人产权和企业产权,企业产权是人力资本主体依靠自身人力资本在企业中获得的一定数量的控制权和剩余索取权。企业契约分为三个层次,其中核心契约决定企业产权归属。不同经济时代人力资本的企业产权状况不同。在当今时代,人力资本的投资额度和风险增高、在企业赢得竞争优势和创造企业价值方面做出重要贡献,稀缺性、专用性、难测性和可抵押性四个基本特征更加突出,这三个关键因素使人力资本主体可以要求改变核心契约,分享企业产权。建立人力资本的企业产权,将促进企业组织兼顾公平与效率,趋于理想标准。当前各种股权激励方式和企业制度变革实践,都没有使人力资本主体完整地获得企业产权。建立人力资本的企业产权,需要在制度、方案和市场三个方面协同推进。在制度上,应允许人力资本出资,修订和完善相关法规,建立完备的人力资本企业产权制度体系;在方案上,建议实行动态人力股权制,并通过定期调整,使人力...  (本文共196页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

风险资本市场研究

风险资本市场是资本市场培育高新技术产业的一种创新的制度安排,其运行遵循特殊规律。论文应用马克思资本理论、现代经济学中的制度经济学理论和资本市场理论,从理论和实践两个方面对风险资本市场的发育、地位和作用、运行机制、治理结构和制度安排等进行深入分析,并在全面总结国内外风险资本市场发展的经验和教训的基础上,提出了发展我国风险资本市场的目标模式及对策。论文强调:建立风险资本市场体系,并不是一个简单筹集资金的过程,而是建立一种适合资金有效配置的机制和制度安排。论文的结论是:建立一个适合中国国情的高效率的风险资本市场的关键,就是要有一个良好的内外部制度环境和文化氛围。就内部环境而言,就是要有一条通畅的资金来源渠道,一批高素质的人才,一个健康的风险资本中介组织;就外部环境而言,则是指要有一个高效的风险资本退出市场和一个积极扶持风险资本的政府。  (本文共225页) 本文目录 | 阅读全文>>

湘潭大学
湘潭大学

我国风险资本的融资机制研究

风险资本是风险投资者提供的投向快速增长并且显示出巨大成长潜力的新创高科技企业或技术创新型企业的资本。其运作过程包括融资和投资两个过程,风险资本的融资是风险资本运作的前提和基础,是一个十分关键的环节。目前,我国众多的中小企业和高科技企业都渴望得到风险资本的支持,但由于我国风险资本的融资机制存在着一定的障碍,导致风险资本的发展速度缓慢、规模较小,出现风险资本需求远远大于其供给的局面。风险资本的融资是风险资本家向机构投资者和富裕的家庭和个人筹集资金的过程,投资者和风险资本家之间形成一种委托-代理关系,由于两者之间存在着信息不对称,容易产生逆向选择和道德风险。因此,风险资本融资要确定合理的融资主体,建立一种有效的激励和约束机制,来降低交易成本,提高资金的使用效益,在投资者与风险资本家之间实现帕累托最优风险负担和帕累托最优努力水平。本文试图利用规范分析与实证分析相结合的方法,探索适合我国国情的风险资本融资机制。文章首先运用分工理论和契约理...  (本文共84页) 本文目录 | 阅读全文>>

首都经济贸易大学
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风险投资的决策与交易研究

托夫勒称之为“第三次浪潮”的信息时代已扑面而来,中国能否抓住经济全球化的机遇,实现高技术产业发展的赶超战略,其中的关键就是风险投资能在多大程度上、能以多快的速度推动高技术产业的发展。在我国,如何建立一套适合中国国情的风险项目评价、决策及交易设计对于提高风险投资的运作效率有着十分重要的意义。本文主要运用会融学、投资学、博弈论、层次分析法,采用定性和定量相结合的研究方法,通过规范分析和实证分析对上述问题进行了研究。首先,从我国风险投资运行的实际出发,指出对风险企业企业家的素质评估是选择风险项目的前提条件和关键因素;在此基础上,对比分析国外与我国的风险评价指标体系的异同,建立了适合中国国情的评价指标体系,该指标体系从环境、管理、市场、技术和财务五大因素对风险项目进行综合评价;运用层次分析法和期权理论对风险项目进行选择和价值评估。然后,本文研究了风险投资的投资策略问题,即以何种方式进行投资来防范和控制风险。本论文不但运用博弈理论分析了分...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>