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机构投资者对资本市场效率影响的研究

机构投资者的迅猛发展是近一、二十年来全球金融体系的一个重要变化特征。它使传统的以银行为中介的金融体系发生深刻变迁,机构投资者主导的资本市场大有全面取代占据传统金融中介核心地位的银行体系之势,并引发了理论界关于机构投资者与银行未来发展地位的学术之争。无疑,机构投资者正在改变金融市场的结构与行为,并且由于经济全球化的影响,这种变化并非仅局限于某些发达国家或地区,而是以一种“先进制度”的面目为新兴市场和转轨国家所接受并迅速复制。但这种变化太过迅疾,以至于人们并没有来得及看清楚它的真实效用,因此它的持久性以及真实性值得怀疑。中国的资本市场成立虽不过十年出头,但发展迅猛,已成为国民经济生活中不可或缺的重要组成部分。近年来证券市场上引人注目的是,在发达国家机构投资者快速发展的示范下,中国证监会提出了“超常规发展机构投资者”的战略构想,在这样的发展思路主导下,我国以证券投资基金为代表的机构投资者近年来快速发展。但从证券投资基金对证券市场的实际  (本文共209页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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机构投资者对资本市场效率影响研究

20世纪70年代以来,随着金融业社会分工的不断演进,以养老基金、保险基金、投资基金为代表的机构投资者迅猛发展,全球主要资本市场的投资主体结构中机构投资者的比重不断增加,带来了资本所有权的日益集中,并且资本市场成熟化程度越高,投资机构化的发展趋势就越显著,从而这一趋势引发了理论界对机构投资者与日俱增的关注。在金融全球化和经济一体化的当今时代,机构投资者的崛起正在逐步改变金融市场的结构和行为,机构投资者和上市公司作为金融市场中的两大主体,两者之间的关系也正在发生微妙地变化。这些变化不仅影响某些发达国家和地区,而且在转型国家和发展中国家也以一种“先进制度”的形式被借鉴和接受。然而,这些变化来得过于迅猛,以至于人们还来不及看清楚它可能对经济产生的影响,因此它的真实效用是值得研究的。中国的资本市场成立虽不过十几个年头,但发展迅猛,已成为国民经济生活中不可或缺的重要组成部分。近年来资本市场上引人注目的是,在发达国家机构投资者快速发展的示范下...  (本文共176页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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国内机构投资者对证券市场效率的影响研究

在经济全球化的背景之下,资本市场在社会经济发展的过程中所扮演的角色也在不断改变,而这种改变使得对资本市场效率的解释也经历了一个变化的过程。无论其角色如何转变,但有一点可以肯定,即资本市场效率的提升始终是金融市场的监管者和制度设计者所必须考虑的一大问题。影响资本市场效率的因素众多,可以从多个方面进行剖析,但近20年来,机构投资者的迅速发展,让学术界和市场注意到了机构投资者作为一个投资主体,其对市场效率所可能产生的影响。自2000年中国证监会提出超常规创造性地培育和发展机构投资者的战略,以及2002年QFⅡ引入制度的实施,以来,我国资本市场上机构投资者获得了快速发展,至2013年底我国证券投资基金数量达到了1552只,截至2013年12月31日,已有192家境外金融机构获得了中国境内证券投资资格。各类基金份额也从最初的500多亿份增加到了31000多份,而净资产则从最初的830多亿元增长到了2013年底的29000多亿元,且各类基金...  (本文共66页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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机构投资者行为对资本市场资本配置效率的影响

本文以西方经典金融经济学对资本市场效率的研究为逻辑起点,探讨分析了机构投资者行为对资本市场资本配置效率的影响。在西方经典金融经济学对有效市场的定义是建立在Arrow-Debreu证券市场及Parato最优的资源配置之上。随着现代金融研究的不断推进,Fama有效市场理论得以深入和拓展,资本市场资本配置效率作为资本市场效率中微观效率的一个重要部分,体现了资本市场发挥其功能的重要作用所在。机构投资者作为现代金融行业分工不断深化的产物,以其集合投资、专业管理、规模经济、善于研究和挖掘价值所在的特点,对促进资金在资本市场上的有效配置具有积极的作用。然而,机构投资者本身所固有的二级契约和委托代理关系,以及资本市场缺乏对其有效规范和监督,使得机构投资者的投资行为和其所发挥的作用饱受诟病。在非全流通背景下,中国的投资者结构单一,又受制于信息和专业知识、经验的限制,使得资本市场中投机氛围浓重,造成了资本市场巨大的波动,而发展机构投资者有利于改善这...  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

四川大学
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中国证券市场信息博弈与监管的研究

证券市场信息是交易者据以正确预期基础资产价值变动有关的信息,从广义上讲,应该定义为一切能够在不同强度上直接或间接影响证券价格的因素与事件的信息。信息博弈是参与证券市场博弈的各个主体在包括信息源、信息通道和信息接受与反馈在内的证券市场信息运行体系中,围绕信息的真实性、完整性、及时性和有效性进行的博弈。证券市场的运行过程,可以说就是一个信息的处理过程。发行者根据宏观经济及自身信息确定发行证券,并按法律披露一定的信息,投资者收集宏观及微观信息并加以分析和处理形成投资决策及投资行为,投资行为产生的结果又形成新的信息,从而进入新一轮的信息处理过程。证券市场有分散风险、收集信息、企业监控、直接融资、价格发现和资源配置几大经济功能,本质却在于证券市场的信息功能。首先,直接融资的效率取决于证券市场信息功能的完善与否。其次,证券市场对分散风险、企业评价与监控的有效性取决于证券价格的有效性。价格发现和证券市场的监控功能取决于证券价格的信息含量,从根...  (本文共467页) 本文目录 | 阅读全文>>

北京交通大学
北京交通大学

投资者调研与资本市场信息效率研究

如何提高资本市场效率,降低公司内外部信息不对称程度,一直是政策制定者和投资者所关注的焦点。因此世界各国均致力于提高公司信息披露水平,以达到这一目标。中国资本市场发展时间较短,制度建设尚有待进一步完善,主要参与者为散户的特征,不仅使得上市公司内外部存在显著的信息差距,还导致专业不同、能力不同的投资者间存在显著的信息差距。随着中国资本市场改革的不断深入,各项信息披露政策也相继出台,其中深圳交易所在2013年颁布的《信息披露业务备忘录第41号——投资者关系管理及其信息披露》,标志着中国资本市场信息披露监管进入了新的时代。具体而言,其要求在深圳交易所上市的公司在业绩说明会、机构调研等投资者关系活动结束后二个交易日内,编制投资者关系活动记录表并将其通过巨潮网下的“投资者关系”一栏向公众发布,其内容包括活动类型、参与单位以及参与人员姓名、投资者所提的问题以及公司的答复。此项规定使得上市公司投资者调研的信息能够及时被资本市场中的其他投资者获取...  (本文共156页) 本文目录 | 阅读全文>>