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机构投资者与股票市场之间的微观机理分析

机构投资对一国股票市场发展与稳定有着重要的作用,它不仅是股票市场的组成部分,也是股票市场与直接投资者之间的中介。从发达国家股票市场成长脉络看,机构投资所扮演的角色越来越趋重要。我国股票市场投资主体正在朝机构化方向发展,如何借鉴成熟市场的做法,是一个急待进行的课题。本论文主要从市场交易角度研究机构投资者与股票市场之间的微观机理,运用的理论有股票价格定价理论和行为金融学理论、博弈论、以及信息经济学中的委托代理理论等。论文第2章探讨机构投资者的发展历史、意义和潜在问题。机构投资者在新兴企业资本供给、市场稳定、金融和制度创新、交易系统现代化、社会保障系统改革等方面有着积极的作用。机构投资者的负面影响来自两个方面:一是机构投资者的资金规模冲击,二是机构投资者本身存在委托代理问题。第3章研究机构投资理性策略与股东积极主义投资。理性投资策略的理论根据主要是Markowitz资产组合理论。根据机构投资者不同的投资组合,可以对机构投资者的投资风格  (本文共151页) 本文目录 | 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

开放式基金的协调发展:理论与实证研究

近年来,投资开放式基金成为我国投资者最热衷的选择之一,开放式基金的发展如火如茶。开放式基金繁荣的表面掩盖不了其发展的内部矛盾,研究我国开放式基金发展的条件和环境十分必要。开放式基金作为一种制度创新和金融创新,是在特定背景和环境中进行的,开放式基金与相关制度相互协调是其健康发展的前提。多元制度理论对开放式基金制度及其制度创新的理论分析表明,开放式基金的制度变迁具有“共时关联”与“历时关联”的特征,开放式基金与相关制度之间存在“动态演化机制”。开放式基金的出现是旧的投资方式的共有信念系统向新的投资方式的共有信念系统变迁的结果;开放式基金是在市场失灵条件下金融中介衍生的结果,作为中介,开放式基金与市场不但存在竞争关系,二者还是“共生”的。具有多元投资行为特征的开放式基金与金融市场具有理论上的内在联系,开放式基金对证券市场并不一定发挥稳定性影响,这种作用的发挥具有条件性。美国开放式基金之所以发达,主要原因在于开放式基金具有协调发展的制度...  (本文共253页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
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信息不对称条件下机构投资者的行为与监管研究

近几年来,我国证券市场机构投资者已经取得较快和较为全面的发展,机构投资者整体实力也已达到一定规模,对金融市场的影响力日益扩大,机构投资者整体构成方面也逐步趋向合理。在机构投资者发展的同时,我国学术界也一直在关注机构投资者有关问题的研究。笔者认为,在加快机构投资者发展过程中,有两个方面的问题值得进一步的研究,一是机构投资者如何才能促进证券市场信息效率,提高证券市场发挥优化资源配置功能。二是开放经济条件下,如何面对国际机构投资者跨市场的投资和投机行为,维护金融安全和稳定。本文主要运用理性预期均衡理论和行为金融学有关论述,从与机构投资者有关的各种信息非对称入手,对机构投资者的行为和监管问题进行了研究。 针对第一个问题,本文分两个步骤进行讨论,先是假定机构投资者的行为都是合规的,没有证券欺诈行为,运用理性预期均衡理论和行为金融学理论,对机构投资者的有限理性行为和证券市场效率之间的关系...  (本文共133页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
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中国股票市场制度变迁与投资者行为研究

中国股票市场的形成是中国股份制改革与金融体制改革相结合的产物。经过十余年的发展,中国股市已成为国民经济的重要组成部分。投资者是股票市场的重要微观主体之一,庞大的投资者队伍已成为中国经济生活中特殊和重要的参与群体。本文基于制度—行为互动的理论模型,运用行为金融理论、新制度经济学、社会学理论全面系统地研究了中国股票市场制度变迁过程与投资者行为间的互动关系。居民部门是中国股市的主要资金供应者,也是股市扩容和发展的最直接推动力,金融市场中投资者对金融产品的选择是决定金融市场发展和结构变化的基础力量。从股票市场本身的运行特性来看,其波动性不仅可能由于股票所表征的特定企业未来盈利能力的波动,还可能由投资者间的互动所引发,投资者在不确定的环境中进行投资决策将受到其自身认知缺陷、情绪等因素的影响,不可能达到完全理性。因此,股票市场本身是一种具有内生脆弱性的制度安排。但中国股票市场投资者行为特征既有与其他国家投资者相同或相似之处,也有在中国特殊的...  (本文共213页) 本文目录 | 阅读全文>>

清华大学
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投资者结构与股票价格行为——模拟与实证研究

本论文从中国股票市场的投资者结构以及投资者行为不同的假设出发,利用模拟的方法,构建了符合中国股票市场特点的模型,并利用历史数据验证了模型的正确性。最后我们利用该模型分析了中国股票市场上不同监管措施的效应,并给出了相应的政策建议。中国股票市场由于存在上市公司治理结构的欠缺、信息披露的不完备、证券监管体系的不健全等特点,使得投资者普遍抱持着投机心理,而大投资者由于其具有信息以及资金优势,出于利益的驱动而成为股票市场上的操纵者,而小投资者出于追逐利益的目的以及本身缺乏风险意识以及缺少信息的原因,产生了跟庄行为。这种投资者结构以及投资者行为的特点使得中国股票市场的股票行为具有了不同于成熟市场的特点。在此基础上,我们构建了中国股票市场的模型,该模型具有以下特点:(一)模型不仅引入了股票操纵者(庄家)与中小投资者(散户)在信息获取能力上的不对称,而且提出散户的定价模式与庄家不同。庄家根据股票的内部信息以及其操纵目标进行定价,而散户往往参照历...  (本文共157页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
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中国证券市场机构投资者研究

机构投资者的研究主要集中在其作为投资者和作为所有者两个方面,现有研究在方法的正确应用、研究的系统性方面及研究的深度上还存在一些不足。本文对证券市场机构投资者定义、分类及特征进行了阐述,分析了中国证券市场机构投资者的现状及机构投资者规模。从证券市场的交易制度如作空机制、大宗交易制度的建设,到证券市场的投资者结构的完善,到我国证券市场的对外开放等诸多方面分析了机构投资者的作用。运用协整理论和误差修正模型,以证券投资基金为例对我国的机构投资者能否发挥稳定市场作用进行了实证研究;作为投资者的机构投资者其行为有时表现为非理性,文章采用LSV 模型对中国机构投资者的代表—证券投资基金在证券市场上存在“羊群行为”进行了验证,并进行了原因分析;运用计量经济学中的经典回归方法,建立了基金持有上市公司的股份对公司绩效提升作用的模型,检验了我国机构股东积极主义的有效性,对实证结果进行了分析;讨论了机构投资者监管与自律,分析机构投资者的风险度量和自身建...  (本文共178页) 本文目录 | 阅读全文>>