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考虑保险的最优消费、投资模型研究

在金融数学中,一个最基本的问题就是最优消费投资问题。这个问题的研究起源于Merton(1969,1971),投资者的资产在消费和投资之间进行分配,期望在时间区间[0,T]或[0,+∞)的消费效用或终值财富效用最大化。在Merton及其他学者研究的最优消费投资模型当中,都是考虑投资者的资产在消费和证券投资组合之间进行分配。但随着经济的发展,居民金融资产结构发生了变化,不再仅仅包括银行储蓄存款和有价证券,而且选择购买保险的越来越多。考虑以上原因,投资者个人资产的分配不再仅仅局限于消费和证券市场投资两个方面,而且还应该考虑投资者是否购买各类保险,也就是说,投资者应该考虑自己的资产在消费、证券投资组合和购买保险之间进行合理分配,以达到投资者的期望效用最大化。本学位论文对Merton及其他学者研究的最优消费投资模型进行改进,考虑资产在消费、证券投资组合和购买保险之间进行合理分配,还讨论了引入保险模型后,保险决策过程对消费投资决策的影响。在  (本文共124页) 本文目录 | 阅读全文>>

安徽工程大学
安徽工程大学

带有通胀的最优消费和投资模型研究

最优消费和投资组合模型已被众多国内外学者所研究,但大多数是基于莫顿模型的基本假设并加以若干改进,随着金融市场的不断创新和发展,需要对更加符合实际的模型加以研究.本文基于现有的理论成果,首先,在消费篮子价格完全可观察的情形下,考虑随机通胀和红利支付,寻找使得投资者来自于消费和终端财富期望效用最大化的最优消费和投资策略,通过求解HJB方程得到投资者的最优消费和投资策略,在理论上得到了修正的互助基金定理,并在不变相对风险厌恶(CRRA)效用的特殊情形下,得到最优消费和投资策略的显式解.其次,在消费篮子价格部分可观察的情形下,考虑随机通胀和红利支付,采用随机最优控制以及滤波的方法,建立最优消费和投资模型,寻找使得投资者来自于消费和终端财富期望效用最大化的最优消费和投资策略,给出由三基金组成的修正的互助基金定理,在不变相对风险厌恶(CRRA)效用的特殊情形下,得到最优消费和投资策略的显式解,并通过数值例子说明支付红利对最优消费和投资组合的...  (本文共46页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中南大学学报(自然科学版)》2004年01期
中南大学学报(自然科学版)

考虑通货膨胀影响的最优消费投资模型

通货膨胀或通货紧缩所表现出来的震荡是引起消费价格及商品价格上下摆动的重要因素。处于通货膨胀周期时,股票价格持续上升,出现这一现象的原因是随着通货膨胀率的提高,证券分析人士抬高了对公司收益的估计,推动了股票价格的上涨。通货膨胀降低了公司收益的实际增长,对股票价格产生负效应。对于投资消费,随着通货膨胀提高,物价上涨,货币财富购买的消费品减少,降低了投资者的消费效用。因此,人们通过降低自由支配的消费额、增加投资来对付通货膨胀。可见,通货膨胀或通货紧缩会直接影响人们的消费投资策略,应对原来的最优消费投资模型进行修正[115]。在此,通过建立通货膨胀的随机模型,对证券价格进行折算,在投资者消费效应与终值财富效应最大化的标准下,求得最优消费投资公式。1 模型描述假设在一完备的金融市场上有d+1种证券(资产)。其中1种为无风险债券,d种为风险证券,风险证券价格Pi(t)(i=1,…,d)满足如下微分方程:dPi(t)=bpi(t)Pi(t)d...  (本文共4页) 阅读全文>>

《安徽工程大学学报》2011年02期
安徽工程大学学报

消费篮子价格部分可观察下带通胀与红利支付的最优消费投资问题研究

本文考虑消费篮子价格部分可观察下的最优消费投资策略问题,采用完全可观察下的分析方法,研究关于消费篮子价格噪音信号的情形.当噪音信号可观察时,投资者可以获得当前篮子价格的条件概率分布以及当前实际资产价格的条件分布.在随机通胀、实际利率以及不变股票溢价的经济中,Brennan和Xia[’〕推导了带有幂效用的投资者的最优动态策略,当投资者可以自由获得不受约束的投资组合部位时,得到了最优投资组合的闭型公式.Munketal.川分析了在平均值回复回报、随机利率和通胀不确定性下的最优资产分配,并且提供了可以同时解决SamuelS0n难题和Canne:资产分配难题的一个模型.Solnik[3〕讨论了通胀和最优投资组合选择.Shreve和Soner[4j对带有交易成本的最优投资与消费进行了研究,对于带有红利支付的最优消费投资策略问题,Karat:as和Shreve[n]做了很好的探讨.费为银困研究了红利支付后投资商的最优消费以及投资的一般特征....  (本文共6页) 阅读全文>>

《安徽工程大学学报》2016年01期
安徽工程大学学报

基于通胀和劳动收入的最优消费投资问题研究

最优消费投资问题一直以来都是金融研究领域中一个最基本的问题.Merton[1]利用动态规划方法研究了在连续时间里一个多期框架下的最优消费和投资决策问题.Wachter[2]给出了完备市场下带有均值回复收益的消费和投资组合决策的一个精确解.李仲飞[3]等研究了参数不确定时的最优投资选择问题.随着消费投资理论的不断发展,国内外学者的研究越来越注重结合实际问题,例如考虑劳动收入对投资者消费投资决策的影响.Dybvig[4]等考虑了退休弹性以及能否对未来劳动收入进行借贷下的最优消费和投资策略问题.Moos[5]在完备的金融市场中研究了在时变的投资机会和动态的非金融(劳动)收入下的最优消费和投资问题,其中,劳动收入增长和预期收益服从一个均值回复过程.费为银[6]等探讨了在股票支付红利的情况下,考虑投资者遗产并结合保险,研究了3种不同借贷约束下的消费投资问题,其中,借贷约束条件与劳动收入有关.刘宏建[7]等研究了在Knight不确定环境下,...  (本文共7页) 阅读全文>>

《科技视界》2014年20期
科技视界

基于通胀预期的最优消费与投资组合的研究

0引言最优消费与投资问题作为微观金融学研究的重要方向之一,是研究金融经济学中资本资产定价和风险管理等经济问题的基础,对金融经济理论的发展起着重要的推动作用。早在1970年代,著名的金融经济学家Merton[1]就己经开始着手研究连续时间下的最优消费和投资问题,并在完备的市场假设条件下建立了经典的消费和投资模型。至今该模型已被众多相关的学者[2-4]所研究,但他们中多数是在原模型的基础之上,对相关的假设、条件加以改进而已。基于金融市场的不断创新与完善,我们需要对更加符合实际的模型加以研究。基于现有的理论基础[5],我们研究了在消费篮子价格完全可观察的情形下,优先考虑随机通胀和红利支付这两种主要的影响因素,来求解使得投资者来自于消费与终端财富期望效用最大化的最优消费与投资策略,通过解HJB方程从而得到投资者的最优消费和投资策略,同时在理论上得出修正后的互助基金定理,并在不变相对风险厌恶(CRRA)效用这一特殊给定情形之下,得到投资者...  (本文共2页) 阅读全文>>