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多种环境下的证券投资组合优化及其应用

本文主要研究了不同环境下投资组合模型的构建及其应用。金融是现代经济的核心。金融业是一个特殊的风险行业。本文主要研究了规避风险的重要手段---投资组合。现代证券投资组合理论一直是世界各国经济学家倾力关注的一个重要理论研究前沿。1990年10月16日,瑞典皇家科学院作出重要决定,将1990年诺贝尔经济学奖授予3名美国经济学家:纽约市立大学的哈里·马柯维茨(Harty M·Markowitz)教授;斯坦福大学的威廉·夏普(Willian F·Sharpe)教授和芝加哥大学的默顿·米勒(Meaon Miller)教授,以表彰他们将现代应用经济理论用于公司和金融市场研究以及在建立金融市场和股票价格理论方面所做的开拓性工作,1990年的诺贝尔经济学奖实际上标志着现代证券投资组合理论已经成熟并为全世界所公认。全文共分六章。主要研究内容和研究成果概括如下:第一章介绍了投资组合理论的发展概况。第二章介绍了Markowitz投资组合模型,重点研究了  (本文共122页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

基于风险测度理论的证券投资组合优化研究

首先,本文分别讨论了一致风险测度理论、谱风险测度理论、失真风险测度理论和随机占优一致风险测度理论等风险度量评价理论,在这些理论框架内讨论和比较了标准差、平均绝对离差、下偏位矩、基尼均差、VaR以及CVaR等风险度量。结果显示,CVaR在理论性质上优于其他风险度量,表现在:1)CVaR满足子可加性,属于一致风险度量;2)CVaR是二阶随机占优一致风险度量;3)CVaR既属于谱风险度量又属于失真风险度量,虽然性质不够完美,但依然优于其他风险度量指标。其次,本文讨论了投资组合优化模型,认为一个“好”的投资组合优化模型既应理论性质完美,又应易于求解、扩展与实施。通常,风险度量的性质决定了模型的性质,因此应优先考虑基于CVaR的投资组合优化模型(以下简称CVaR模型),理由如下:1)CVaR承认分散化效应;2)CVaR模型给出的最优解是二阶随机占优有效的;3)CVaR模型通常是凸的,可有效避免多重极值问题;4)在有限情景下,CVaR模型可...  (本文共201页) 本文目录 | 阅读全文>>

四川大学
四川大学

风险框架下的证券投资基金资产配置研究

资产配置是以不同资产类别的收益情况与投资人风险偏好为基础,构造基于一定风险水平的最适投资组合,是证券投资基金投资管理及决策过程中的决定性环节。同样,风险是影响证券投资基金资产配置决策的重要因素,有效的风险管理可以降低基金投资风险,控制发生极端投资损失的可能性。因此,从本质上讲,证券投资基金管理就是通过优化资产配置,构建最佳的投资组合,并利用有效地控制和分散风险的方式来获取稳定或超额的收益。本文正是通过理论和实证的研究方法,探讨如何在不同的风险框架下构建最优的证券投资基金资产配置模型及投资管理决策体系。证券投资基金资产配置一般划分为战略资产配置(SAA)和战术资产配置(TAA)两个层面的管理类型。战略资产配置又叫政策性资产配置,可以理解为一种长期的资产配置决策,即通过寻求一种长期并在各种可选择的资产类别上分配投资比例来控制风险和增加收益,以实现投资目标。一般认为,战略资产配置是实现投资目标的重要保证,是证券投资基金最首要的最基本的...  (本文共162页) 本文目录 | 阅读全文>>

大连理工大学
大连理工大学

证券投资组合的风险度量与熵优化模型研究

证券投资的最根本目的在于获取利益。但在投资活动中,收益总是伴随着风险.通常,收益越高,风险越大;风险越小,收益越低。为了分散风险,许多投资者将许多种证券组合在一起进行投资,即所谓的投资组合,以期获得最大收益,这就使得投资风险的研究成为金融界面临的重大课题之一。Markowitz以证券收益率的方差作为组合证券风险的度量,开辟了金融定量分析的时代,在度量风险的基础的上建立了组合投资决策模型,该模型在理论和实际应用中都有重要意义。证券投资风险常用的度量方式主要是投资收益率的方差或β值,但是随着研究的深入,人们发现常用的风险度量指标存在不可回避的重大缺陷,为了克服现有理论的不足,理论界进行了广泛的研究,但是到目前为止,还没有一种广泛有效的度量风险的方法。本文正是在此背景下对上述问题展开研究的。在本篇论文中,作者首先以证券投资的风险为对象,研究了不同的风险度量模型:分析了各种风险度量方法的不足。鉴于目前的风险度量方法都存在不同程度的缺陷,...  (本文共105页) 本文目录 | 阅读全文>>

浙江大学
浙江大学

房地产投资组合优化及风险度量模型研究

房地产是资本密集型行业,房地产投资者不仅要不断开拓新的融资渠道和融资手段,而且更需要建立有效的房地产投资经营机制和理念。随着我国房地产业的不断发展,房地产投资者进行地域上和房地产投资品种上的投资组合是我国目前许多地产企业以及投资主体进行积极实践的客观现实。而如何最大限度的获得最高的投资收益以及使投资的风险最小是房地产投资组合的核心。然而国内关于投资组合的理论或实证研究主要集中在证券市场领域,房地产领域内部的组合投资研究很少,很难满足房地产投资者分散投资风险、增加投资收益的需要。在房地产投资组合管理中,面对房地产多元化的投资选择时,选择什么样的产品进行投资,如何权衡不同产品的收益风险状况确定最优的投资组合,同时,当不同房地产产品的风险收益发生变化时,怎样适时调整持有经营的资产组合,以最大程度的规避风险实现稳定的收益。以上问题的提出涉及到的是基于动态风险管理基础上的投资组合资产优化配置策略,它是房地产投资运作的核心能力之一,也是迅猛...  (本文共121页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

可计算的投资组合模型与优化方法研究

1952年,美国经济学家Harry M. Markowitz提出了均值-方差投资组合理论,奠定了投资定量化研究的基础。经过五十多年的发展,该理论已经成为现代投资组合理论的核心,推动了金融数学理论的研究和金融工程技术的发展,并为投资者选择最优投资策略提供了有益的指导。投资者面临的主要问题是如何将财富在多种资产中进行最优配置,以实现风险最小化或收益最大化。要达到这一点,必须采用先进的计算技术和最优化方法来研究投资组合问题,从而为投资决策提供新的分析框架和投资策略。本文从三个角度研究投资组合模型,一是从约束条件的角度研究均值-方差模型,二是从投资偏好的角度研究效用最大化投资组合模型,三是从风险计量方法的角度研究不同的均值-风险模型。这些模型都是可计算的。文章以旋转算法为基础,对上述投资组合模型的优化展开了较系统的研究。主要工作如下:1.研究具有交易量限制的均值-方差投资组合优化。针对不允许卖空情况,探讨了三种不同条件(包括仅含有风险资...  (本文共156页) 本文目录 | 阅读全文>>