分享到:

中国双重上市公司A、B、H股价格差异及协整研究

对于中国证券市场上双重上市公司A、B股和A、H股的股票价格差异现象,我们在结合国外学者提出的各种理论假说模型的基础上,借鉴Fame 和 French (1996)的动态组合的思想,按各因素进行股票动态组合,并经过广泛的实际调研,应用因子分析、panel data模型,证明了影响中国双重上市公司A、B股或A、H股价格差异的主要原因是资本管制、投资理念差异、流通性差异和相对需求差异等因素。另一方面,我们在通过协整分析、Granger因果检验来研究双重上市公司A、B股和A、H股之间的信息流动问题,发现无论是上海证券市场还是深圳证券市场上,B股开放政策前,大部分双重上市公司(比例分别为73.68%和92.11%)的A、B股的价格存在着协整关系,这一时期的引导关系总体上是B股流向A股;2001年B股开放后,这一比例都有所上升,几乎所有的双重上市公司的A、B股的价格存在着协整关系,而且双重上市公司的B股价格与相对应的A股价格的波动系数明显上  (本文共115页) 本文目录 | 阅读全文>>

《现代经济信息》2014年22期
现代经济信息

我国双重上市公司外资股折价现象的文献综述

一、双重上市公司外资股折价现象的提出由于我国资本项目未完全放开,股市自成立以来,就具备典型的分割特点:即若干个子市场分割与并存(如表1),特别是市场间同一资产价格的差异现象引起了许多学者的关注。不同于国外新兴市场,我国双重上市公司股票的外资股(如B股、H股等)比其在A股市场上的价格要低,有明显的持续折价现象。Baile(1994)最早发现了B股的折价现象,并称其为“B股难题”,之后得到了学术界的公认与确实,从此开启了关于股票市场分割理论与我国股市特殊结构实证研究的新热点。之所以学术界和实务界对折价问题如此的关注,原因在于:双重上市公司在不同市场上的不一致资产定价,体现出异常的风险与报酬规律,是一系列传统经济与金融理论无法解释的问题。表1中国A股、B股和境外上市股市场发行者(初始)投资者币种上市地点A股境内注册公司境内投资者(不含港澳台)人民币上交所、深交所B股境内注册公司境外投资者美元(上证)/港币(深证)上交所、深交所境外上市...  (本文共2页) 阅读全文>>

《财经界(学术版)》2015年09期
财经界(学术版)

中美双重上市公司碳会计信息披露研究

近年来,双重上市的方式开始为越来越多的中国企业所青睐,在证券监管机构以及境外信息使用者的要求下,双重上市企业应及时披露企业相关的会计信息。对于碳会计信息披露,由于资本市场发展程度不同,中美双重上市公司所遵循的法律法规、披露内容等方面存在较大的差异。全面而系统的研究中美双重上市企业碳信息披露问题,有助于完善我国碳信息披露相关的法律法规,创新碳信息披露领域的制度、标准与理念。一、美国碳信息披露的现状分析(一)法律约束完善具体美国对于低碳领域的研究一直处于世界领先地位,经历了由鼓励企业自愿报告到强制性要求企业进行碳排放信息披露的历程。1990年,美国出台了《酸雨项目》,该文件中明确规定企业需要监测并上报排放的二氧化碳浓度。自此,美国在《证券交易法》和《证券法》中明确指出上市公司需要在中期报告和年度报告中披露与环境有关的或有负债、重大法律诉讼等,另外针对环境信息披露,美国还相继颁布了《综合环境反应、补偿和债务法》、《萨班斯-奥克斯利法》...  (本文共2页) 阅读全文>>

《首都经济贸易大学学报》2011年03期
首都经济贸易大学学报

跨境双重上市对公司治理影响研究述评

随着全球经济一体化发展和各国金融管制的逐步放松,国际资本流动日趋自由化,越来越多的企业寻求到国际资本市场上市,其中以跨境双重上市最为普遍。所谓跨境双重上市是指企业在国内资本市场首次公开发行的同时,也在国外证券市场上市[’〕。企业通过在境外上市“租用”了国际资本市场更为严格的法律监管和更加有效的市场约束,使得企业的外部治理环境发生了强制性改变,这种改变必然对企业制度产生深刻影响。公司治理是一整套协调股东和利益相关者利益的制度安排,其核心是保证企业决策的科学性进而保护投资者的合法利益。跨境双重上市公司的股东具有国际化和多元化的特点,不同股东具有差异化的利益诉求,需要公司治理机制协调股东间的利益关系。跨境双重上市对公司治理的影响已经成为理论界关注的焦点,但并没有取得一致性观点。特别是随着上海证券交易所国际板建设提上日程,总结跨境双重上市对公司治理影响的研究进展,对中国证券监管机构和上海证券所国际板制定公司治理监管政策具有重要价值。一、...  (本文共9页) 阅读全文>>

《证券市场导报》2009年10期
证券市场导报

跨境双重上市与公司投资效率分析

引言随着各国经济的日益全球化,各国资本市场之间的联系与合作也更加密切。作为资本市场的主体,上市公司将在全球范围内获取资源。我们尤其注意到,上市公司在多个交易所发行股票并上市的现象日益普遍。这多个交易所,如果都位于本国,则称为国内多重上市(Domestic Multiple Listings);如果其中至少一个交易所位于外国,则称为跨国多重上市(International Multiple Listings)。但我国的情况有点特殊,我国通常将在大陆范围之内的上市称为境内上市,而将大陆之外的上市称为境外上市,如在香港上市称为境外上市,但不能称为国外上市。这样,如果上市公司不仅在深圳证券交易所或上海证券交易所上市,而且至少在香港、新加坡、纽约、伦敦等交易所之一挂牌上市,这种情形可通称为跨境多重上市(Cross-border Multiple Listings)。分别以H、L、N表示香港、伦敦、纽约上市,则根据初步统计,截止2007年底...  (本文共9页) 阅读全文>>

《外国经济与管理》2006年06期
外国经济与管理

西方企业国际双重上市研究评介及其启示

一、引言改革开放以来,随着我国经济的快速发展以及我国企业国际化进程的推进,在国外证券市场上市的中国企业数量不断增加,尤其是近些年在国外上市的国有企业呈现出企业规模大、募集资金多的特点。2005年,我国企业海外上市募集资本200亿多美元,国有企业募集的资金占据绝大部分,其中仅在香港上市的中国建设银行一家就募集资金92亿美元。而且在上市地点选择上,有的企业是在香港、纽约和伦敦三个交易所同时上市(如中国石油),也有的企业是先在国外交易所上市然后回到国内交易所上市(如青岛啤酒),还有的企业先在国内交易所上市后到国外交易所上市(如东风汽车等)。但是,由于我国企业对国外证券市场的监管制度和环境还缺乏了解,不仅在进行海外上市决策时存在一定的盲目性,而且近期国外上市企业也出现了一些问题,例如在美国上市的中国人寿公司股东集体诉讼事件以及中航油(新加坡)总裁荚长斌被拘捕事件(原松华,2005;王强等,2005)。西方学者将一家公司的股票在一个以上的...  (本文共7页) 阅读全文>>