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上市公司估值模型的创新与实证研究

上市公司估值就是通常所说的上市公司价值评估,它是证券分析中最重要、最关键的环节。在证券市场研究中,从宏观分析、资本市场分析、行业分析及财务分析,到提出投资建议,估值起着一种承上启下的桥梁作用。同时,估值是宏观、行业及财务分析的落脚点,所有分析从根本上讲,都是为了提供一个公司估价的基础,然后以此为据作出投资建议与决策。本文通过对影响股票估值的基本面因素(可量化)和公司治理因素(较难量化)的分析,分别提出了在这两种情况下的多因素估值模型。然后在此基础之上,考虑其他诸多影响公司估值的因素,包括公司竞争环境,供应商、客户的讨价能力、替代品的威胁等其他因素,得出本文的主要结论:股票估值与定价的“新一价定律”。“一价定律”虽然提出已有很长时间,但在实践存在诸多不确定性因素,因此,导致“一价定律”不仅在贸易品领域受到诸多质疑,例如各国国家(或地区)为了维护本国(或地区)的经济利益和社会生活秩序,总是从本国(或地区)的具体情况出发,决定各种商品  (本文共139页) 本文目录 | 阅读全文>>

《经营者(汽车商业评论)》2017年06期
经营者(汽车商业评论)

一场瞄向各自数据的抱团

很显然,双方数据以及对于数据的运用能力才是更本质的原因“2C的定位很有价值,卖平台、二手车经销商合作伙质的原因。目前还没有行业的人做2C伴提供了二手车报价技术支作为第三方估值体系的估值。我们273也是一个持。此次与二手车产业链上这的公平价,拥有一定流量优2 C的平台,我们需要这样的两家2C公司的合作,则可以势,适合获取C端用户。但由服务,所以我们就走到了一看做是为实现战略目标所开于公平价其第三方的身份,起。”辟的新途径。为了保证估值公正公平,不“跟公平价合作最大的虽然,在现场273创始人参与交易环节,所以需要与价值在于他们的估值模型做兼CEO邓衍朗与开新CEO其他平台合作来快速提高线得非常好,算法也不错。”谢磊分别阐述了自己与公平索转化能力。谈到合作目的时,两家合价合作的理由。但是很显而开新拥有“一定拍卖作伙伴的CEO分别作了如上然,瞄准了双方数据以及对数据”、273线下则有将近回答。于数据的运用能力才是更本“1000家门店”,...  (本文共2页) 阅读全文>>

《证券市场导报》2016年01期
证券市场导报

行业特定综合估值模型效力研究——基于美国资本市场的证据

行全面的价值评估,是提高估值结论可信度的重要有效引言办法之一。然而,在当前的公司价值评估实践中,对于在当前的上市公司价值评估实践中,根据被评估公行业特定估值模型的选取,特别是怎样根据被评估行业司的个体特性以及所属行业的总体特征,而同时选取多的特征而同时选取多种类型的估值模型,尚存在着很多种类型的估值模型已成为主流趋势。首先,作为上市公操作难点以及疑问。大部分由分析师构建的综合估值模司价值评估的基本原则之一,采用的估值模型应能够与型包含了诸多缺陷,例如组合中的模型与被评估公司不被评估公司的基本特征很好地兼容,该公司的内在价值兼容,组合中的模型相互之间存在冲突,组合中的所有才能够被精确地估算出来。其次,鉴于每种估值模型都模型都侧重于某一价值指标而导致组合整体失去平衡等是从各自不同的角度来揭示出公司的内在价值,过分依问题,其不但不能够提高价值评估的可信度,相反进一赖于某种估值模型势必会造成对内在价值的片面认识,步降低了估值结果的有效性...  (本文共9页) 阅读全文>>

《经济与管理研究》2016年10期
经济与管理研究

行业特征与行业特定估值模型研究

上市公司价值评估中的一个重要基本原则是所选择的估值模型应与被评估公司的基本特征相兼容,这样才能够精确地估算出该公司的内在价值。对于隶属于同一行业或板块的公司来讲,他们有着总体大致相同的特征,因此可以运用特定相同种类的估值模型对他们进行价值评估。在当前的上市公司估值实践中,分析师们已经开始专注于同一行业中所有公司的总体特征,然后在不同的行业中运用不同的估值模型以提高估值的可信度。然而,在具体的实践操作中,尚存在着一系列的难点与疑问。例如,怎样根据观察到的行业特征而正确地选取相应的估值模型,如何验证已选取的估值模型是否一定适用于特定行业,以及如何进一步精确度量出某个估值模型在某特定行业中的适用度。正是因为以上操作存在的难点,分析师们无法对行业特定估值模型的选择达成一致。显然,不同的行业特定估值模型势必会造成相互矛盾的估值结论,这样会极大地减少公司价值评估结论的可信度。针对当前上市公司价值评估实践中广泛存在的行业特定估值模型选择标准模...  (本文共12页) 阅读全文>>

《财会通讯》2013年11期
财会通讯

相对估值模型应用实证研究

一、引言对公司价值的确定是投资者进行重要财务决策的基础,因此估值准确性对于任何估值模型都是至关重要的。相对估值模型因其简便性和较少的限制被投资者和分析师在估值中普遍采用。常用的相对估值模型是市盈率(P/E)估值模型和市净率(P/B)估值模型。相对估值模型是这样估计公司的股票价格的:首先确定目标公司的基准P/E(或P/B)乘数,然后用目标公司的每股净利润(或每股净资产)乘以这个乘数就得到了目标公司的股票价格(Alford,1992)。在目标公司基准乘数确定方面,目前最流行的方法是基于不同标准(如行业类型和规模等)为目标公司选择一系列的可比公司,然后根据可比公司估值乘数的中位数或者调和平均数确定目标公司的基准估值乘数。市盈率(P/E)估值模型是投资实务中应用最广泛的相对估值模型之一,它的有效性在于P/E比率可以捕获股票的风险和增长能力,所以可以根据具有相似风险和增长能力的可比公司的P/E比率来合理估计一个公司的价值。当公司的价值是无...  (本文共2页) 阅读全文>>

《系统工程》1988年05期
系统工程

一种有效的随机参数估计方法

一、问题的提出 设x〔R“是所研究的系统的状态变量,其变化规律满足g(x,0)=O,其中g是形式巳知的向量函数,夕〔R,是主要由系统的固有特性决定的参数。现有S个不同时期的状态值x,,xZ,…,x.,我们要利用这组数据对O进行估计。 尽管系统的固有特性对参数取值起主要作用,但任何实际系统均会受到各种扰动,这些扰动不可避免地要引起参数在一定范围内变动。因此,有必要将参数视为随机量。设对应于第t个状态值的参数为随机向量e,,应有g(x,,0,)二0。一般情况下,可认为不同时期的参数互相独立,并且,在系统固有特性不变的前提下,它们服从同一分布。 根据概率论的中心极限定理,〔‘〕当参数的随机变动产生于大量偶然因素的共同作用时,可进一步假定它们服从联合正态分布,均值为a,协方差矩阵为B。显然,a由系统的固有特性决定,0,一a是各种客观扰动的综合产物。 在解决实际问题时,人们对参数的可能取值范围常常拥有一定的知识。例如,至少不能小于某数或至...  (本文共4页) 阅读全文>>