分享到:

资本市场的非线性动力学特征与风险管理研究

资本市场及其风险管理问题一直是世人瞩目的焦点问题。无论是学术界、监管层,还是实际从业人员,都一直对资本市场股价行为及其本质特征饶有兴趣。学术界不惜花费了大量的时间与资源来研究股票价格波动行为;监管层当然对资本市场的有效性倍加关注;对于投资者而言,他们则希望从股票价格行为中挖掘出有价值的信息。迄今为止,对资本市场的研究与分析基本上都是在经典资本市场理论的线性分析范式下展开的。在标准的分析框架下,研究人员假定投资者是理性的,市场是有效的,股票价格是“公平价格",已经反映了所有可获得的公开信息,价格的变化即收益率服从随机游走过程,金融市场的波动性来自于外部随机事件(白噪声)的干扰。然而,经典资本市场理论的线性化分析方法有其内在的局限性,它不能解释现实金融市场资产价格的复杂多变行为,更不能用来分析像美国股市“1987年股灾"等市场突变行为。在这样的背景下,资本市场的研究出现了从线性转向非线性分析,从均衡走向演化的新趋势。而事实上,资本市  (本文共126页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

资本市场的非线性复杂性与投资组合优化

在经典资本市场理论(CMT)中,有效市场假说(EMH)一直是资本市场理论的基石。但现有的许多研究使得经典资本市场理论对现实情况的解释乏力,造成这种情况的根本原因在于经典资本市场理论大多是在一个线性模式上来对资本市场进行研究的,而现实资本市场大多是以非线性方式对外界作用起反应的。本论文将非线性技术和智能优化技术与资本市场理论相结合,探讨资本市场的非线性复杂性和投资组合优化,这样不但可以丰富资本市场理论,促进资本市场理论的发展,而且对于构建切实有效的计算金融理论也会起到巨大的推动作用。正是在这个背景下,本文从资本市场的非线性复杂性入手,实证研究了中国股票市场的非线性特征和混沌特性。并在此基础上,用智能优化技术为计算工具用新的视角重新研究了投资组合选择模型和投资组合管理,这样可以使投资者的投资行为和投资管理更加符合资本市场的实际情况。首先使用月、周和日收益率数据序列,应用Hurst指数和R/S分析法分别对沪深股市进行了非线性特征实证研...  (本文共144页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

中国资本市场配置效率研究

资本市场是实现资本有效配置的主要途径。西方的资本市场有效性理论(EMH)主要分析证券市场价格对信息的反映程度,因而也被称为“定价效率”。但是,该理论隐含的一个重要前提假定就是证券市场的制度环境是给定的,或者说制度因素不对资本市场(证券市场)运做机制产生影响。这显然不符合我国资本市场的现实,因此,EMH理论不能完全解释我国资本市场配置效率问题。文章首先对资本市场效率理论进行了一般性的回顾和评价。并在此基础上提出了个人对资本市场(本文中指更广泛意义上的资本市场,即包括中长期债务市场和股权市场)配置效率的理解,认为从制度环境的角度来分析当前我国资本市场的配置效率更具有现实性,更有助于理解资本市场配置效率低下的现状。在主体部分,论文以新制度经济学的制度变迁理论分析和评价了我国资本市场改革开放以来的演进过程,并剖析了资本市场配置效率的现状,认为制度环境不完善以及由此引起的某些非市场性交易行为是导致我国资本市场配置效率低下的主要原因。接下来...  (本文共126页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

资本市场发展与财政制度变革

从表面上看,资本市场与政府财政是资源配置的两种机制,但在其背后却是个人交易的两种制度安排。从交易费用视角看,两者在资本要素配置上具有基于交易费用比较基础上的制度替代关系,反映在中国市场化改革实践上就是中国市场化改革和资本市场发展在总体上是一个以市场对政府、在资本形成上以发展中的资本市场对政府财政的制度替代从而降低社会总体交易费用的过程。而从产权视角看,两者又具有了内生关系,因为是国家界定产权结构故而是影响资本市场效率的根源,而国家之所以构造出特定的产权结构则与其获取租金的财政需要息息相关,反映在中国制度变迁实践上就是:国家及其财政需要既是资本市场兴起的关键,而国家单方面获取租金的财政需要又是造成资本市场困境的根源。国家获取租金的财政需要使得我国资本市场制度替代不是完全市场性的替代而具有了准市场和准财政的双重性,这种替代既是中国既往改革成功的关键,又是隐含和导致未来进一步改革困境的根源。而只有市场和资本力量足够强大并通过公共财政立...  (本文共240页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

资本市场的实验研究

本文选择资本市场的实验研究作为论题,系统地采用经济学实验研究方法对资本市场展开尝试性的研究。2002年诺贝尔经济学奖授予了“实验经济学之父”史密斯,表明实验方法己为主流经济学所推崇,成为经济学研究中不可替代的方法。如果说在传统经济学中统计学只是辅助手段的话,那么在实验经济学中,从实验设计、实验过程到实验数据的分析则都离不开统计学。本文的意义在于向国内经济研究学者展示实验方法的优点,为国内金融学今后的研究提供一种可供选择的、新的研究思路和方法,同时在实验研究结论基础上对我国资本市场建设提出若干建议,具有一定的理论意义和现实意义。论文共分为六章,主要内容包括探讨如何设计科学的经济学实验,在此基础上设计组织三组资本市场的实验,信息对称资本市场实验、信息不对称资本市场实验、交易费用、价格涨跌幅限制与卖空机制的资本市场实验,运用统计方法对实验数据进行分析,在统计分析结论的基础上对部分金融理论、模型、政策法规的作用进行检验和评价,最后对我国...  (本文共140页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

养老基金与资本市场互动的理论与实证研究

二战以后,《贝弗里奇报告》使得北欧国家纷纷建立从摇篮到坟墓的社会福利制度,养老保险制度进入到充分发展阶段,直到 20 世纪 70 年代末。然而,到了 20 世纪 80 年代,西方国家的养老保险制度开始走上漫长的改革之路。特别是 90 年代以来,很多国家养老保险制度都开始部分或者全部引入基金积累制。养老保险制度变迁的原因何在?应该说人口结构失衡是直接的诱因,因为收现付机制的基本约束条件在于长期相对稳定的人口结构。然而,养老基金与资本市场的互动关系则是养老保险制度变迁的经济诱因所在。目前,该问题已经并将继续成为大多数国家社会保障改革的中心议题,成为国际社会保障的前沿及热点研究领域,成为基金积累制改革取向的关键性约束条件。本论文着眼于养老基金与资本市场互动的理论框架,在理论和实证研究的基础上总结出二者良性互动的一般性约束条件。进而在养老基金与资本市场互动理论和一般性约束条件基础之上,结合中国养老基金与资本市场互动的实际情况,来讨论进一...  (本文共189页) 本文目录 | 阅读全文>>