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我国证券投资者投资行为研究

本文研究立足于中国证券市场的一个基本现实,即在二级市场上个人投资者比例高达99%,即使考虑到国家股东和法人股东,这一比例也不会有太大改变,更重要的是只有5%的投资者在盈利。造成这一残酷现实的除了市场本身的原因外主要是投资者的构成结构不合理以及投资者系统的认知和行为偏差。本文认为只有将投资者的投资行为置身于我国证券市场发展的大格局中才能从根本上把握投资行为的本质,再从行为的产生机理入手对影响人类行为的认知偏差进行系统分析,运用心理学理论与实践成果并结合计算机在信息处理与指令执行中的独特优势对投资行为偏差进行优化和矫正,最终促成证券投资程序化,达到稳定获利的境界。因此本文研究主要在以下五个方面进行:市场环境对投资者具有投资行为塑造的功能,因此本文简要回顾了我国证券市场发展历程,通过同成熟市场的比较研究找出差距和特质,明确行为环境。在对我国股本结构特征分析的基础上论述了正在进行的股权分置改革将对市场产生的影响,通过对股改前后市场投资力  (本文共212页) 本文目录 | 阅读全文>>

首都经济贸易大学
首都经济贸易大学

基于行为金融学的我国证券投资行为研究

传统金融学假定证券投资者是理性的,以此为基础对证券投资行为分析,形成了有效市场假说、最优投资选择模型、资本资产定价模型等理论。然而证券市场的红利之谜、弗里德曼——萨维奇困惑、赢者·输者效应、惯性效应、投资者情绪效应、股价的过度波动等市场异象对其形成了极大的挑战,并且,其理论基础也存在诸多的缺陷。由于中国证券市场独特的制度背景,加之发展历程较短,证券投资者的行为表现出相当程度的非理性,所以运用传统金融学理论对我国证券投资者行为进行分析存在障碍。行为金融学以投资者的心理和行为关系出发,认为投资者存在诸多的认知偏差,证券投资行为是有限理性的,以此为基础对投资者行为更加贴近现实。本文运用行为金融学对中国投资者证券投资行为进行研究。中国投资者同样存在过于自信、从众等认知偏差,非完全理性的,其有限套利、“羊群行为”和“处置效应”是其明显表现,本文对此进行了较详细的分析。证券投资行为的研究,对于中国证券市场建设和投资者投资策略的选择都给与了有...  (本文共71页) 本文目录 | 阅读全文>>

《时代金融》2016年17期
时代金融

我国证券投资者投资行为研究

一、投资者心理在金融市场中不论投资者是个人还是机构,在进行投资时都试图以理性的方式进行。但是作为普通人,由于其专业知识匮乏,在进行投资时不能进行完善的风险预测,所以投资决策都属于非理性的。并且在决策的过程中容易受到认知过程、情绪、动机等因素的影响。随着研究的深入,不仅普通人在进行投资时容易受到因素影响,一些投资机构,即使具备专业的知识和平台,在投资的过程中也不够理性。而导致股价和投资者行为异常的原因主要有两个方面:一方面是认知的偏差,另一方面则是投资者心理情绪的变化。所谓认知偏差是指,一些具有良好教育的投资者,拥有相关金融知识,但是面对财经信息时却做出错误判断。(1986)B lack在论文中指出,认知偏差的产生主要是因为,投资者在进行决策时,总是被永久性的噪音包围,而噪音的存在影响着投资者做出理性的投资;另一方面受到记忆、情绪等因素的影响,在投资者对信息进行处理时容易导致认知的偏差。(1999)K aufm an认为心理情绪化...  (本文共2页) 阅读全文>>

《企业经济》2003年06期
企业经济

我国证券投资者投资行为的博弈分析

投资者投资行为的博弈在对证券市场股市的走势乃至大盘的涨跌的决定过程中具有相当重要的作用。现阶段,我国证券市场中普遍存在着政府与机构及个人投资者之间、机构投资者相互之间、机构投资者与个人投资者之间、上市公司与政府和投资者之间几个层面的博弈行为。在不同时期,上述几个层次的博弈行为的作用程度是明显不同的。以去年股市由大面积增发和国有股减持引起的深幅下跌为界限,之前市场操作方面的博弈行为主要表现为机构投资者(或与上市公司合谋)与个人(散户)投资者之间的博弈,散户投资者操作上似乎更多地是如何利用跟庄技巧而获取收益;而管理层的作用则似乎更多地表现在避免股市过度的投机风险累积上面;上市公司则更多地表现为如何迎合市场需要而广泛地与券商机构之间的合谋的行为特征。股市上的博弈主体(政府、机构投资者、个人投资者、上市公司)之间的博弈过程是十分复杂的,每对主体之间的博弈均能对股市产生很大的影响。同时,他们之间的博弈又会影响其他主体之间的博弈进程。作为分...  (本文共3页) 阅读全文>>

《中国软科学》2002年02期
中国软科学

对我国证券投资者投资行为的思考

2000年10月《财经》杂志发表了《基金黑幕》一文,引发了证券界的大震动。从股市大辩论和证监会的态度来分析,似乎进行股价操纵是不道德的、违法的,不除不足以平民愤,不去不足以净化市场。但笔者认为,中国A股市场中的各个角色,为股价操纵提供了主观上的可能性;股市周围环境和条件为股价操纵提供了客观上的可能性;而投资机构在资金、技术、人才、信息等方面的优势,以及收益与成本和风险的极不对称性使操纵股价成为可能和必然。一、股票市场上各种角色的投资动机分析股市是由多种角色参与的大市场。上市公司是原始股票的提供者,投资者扮演了股票买卖的任务,政府部门肩负着监督公司上市、规范投资者行为的任务。由于投资者既扮演了需求者的角色,又担当了供给者的角色,买卖对象又是一种被称之为“虚拟投资”的股票,这一切都给股票市场增加了一种不稳定、神秘的气氛。因此,研究股市各个角色的动机应是分析问题的起点。(一)中小投资者的动机中小投资者由于年龄、职业、学识、入市资金多少...  (本文共4页) 阅读全文>>

《现代管理科学》2002年02期
现代管理科学

我国证券投资者的投资行为偏差分析——针对江苏投资者的一项调查

2001年下半年,由中国证监会南京特派办、江苏省证券研究会与南京大学管理科学与工程研究院联合组成的“江苏省证券投资者投资行为实证研究课题组”,通过对江苏省126家营业部的15000名个人投资者和2000位机构投资者的构成状况、心理素质、投资技巧及政治、经济、政策、信息等因素对其投资行为的影响展开问卷调查。该研究独辟蹊径,采用国际最前沿的行为金融学方法设计问卷,是迄今国内首次开展的大规模投资者行为调查研究。研究结果表明:我国的证券投资者主要存在10种认知偏差,其投资行为呈现明显的过度反应的倾向。具体表现为:投资者对某些信息的反应超过应有的理性水平,其市场特征为突出的“政策市”、“消息市”、“庄家操纵”、“从众跟风”、“羊群效应”等痕迹,往往导致投资者群体的信息传导机制产生反馈放大效应,从而使股市震荡加剧,广大中小投资者的损失加重,也使大量的“噪音交易者”和“内幕信息交易者”有机可乘,牟取暴利。投资者的行为研究(即行为金融学)突破了...  (本文共3页) 阅读全文>>