分享到:

中国证券市场微观结构若干问题研究

金融学在本质上是一种实证主义的研究,本文在前人研究的基础之上,就中国证券市场微观结构的几个问题,开展了一些实证研究工作,旨在以经验和事实为依据,对理论逻辑推演进行证实或证伪检验以判断其合理性;并据此修正、深化或扬弃原有的假说,进而提出新的理论范畴。本文的主要工作包括以下几个部分:1.首先在前人研究的基础上界定了证券市场微观结构的基本概念、范畴和组成,分析了市场微观结构与市场质量之间的关系,我们认为,从微观结构的视角来研究市场交易成本、流动性、波动性、透明性和有效性等方面的内容,可能会产生与传统金融学不同的结果。因为,从微观结构的角度来看,市场的组织形式与交易机制是影响市场质量的根本因素,不同交易机制下的市场参与者的行为策略对市场价格的最终影响是不同的,而市场价格又反过来影响市场参与者的心理,进而影响到了他们的投资策略。采用高频日内数据进行研究,减少了信息渗漏,因此对交易过程中的制度影响、投资者的投资策略变化等内容的分析将会更加细  (本文共144页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京理工大学
南京理工大学

中国证券市场内幕交易及政府管制研究

内幕交易及其政府管制是一个法学命题,同时也是一个经济学命题。传统意义上法学研究内幕交易的研究内容主要包括内幕信息、内幕交易主体、内幕交易归责等方面;经济学学者们研究内幕交易通常基于信息不对称和知情交易概念,针对交易行为某个方面进行研究,研究理论基础常常立足于不同经济学理论分支,一直难以形成系统的研究框架,结论也经常互相矛盾。由于法学和经济学这两个领域的研究无论是出发点、研究方法都有很大的差异,也因为经济学研究领域自身常常难以形成一致意见,两个研究领域一直难以建立有效的沟通,使得内幕交易经济学研究的现实价值一直难以体现。本文没有试图解决如何彻底消除内幕交易,而是侧重研究如何通过引导交易相关各方行为,降低内幕交易发生的频率和危害。本文构建了系统的内幕交易法经济学分析框架,并在前人研究的基础上,用一个统一的基础分析模型系统研究内幕交易管制相关问题,建立起内幕交易及其管制研究在经济学和法学之间的桥梁,其主要内容如下:(1)本文对内幕交易...  (本文共167页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

中小企业板微观结构与市场质量研究

市场微观结构理论(Market Microstructure Theory)诞生于20世纪60年代末期,之后发展迅速。特别是近十年来,在不对称信息理论和证券市场发展实践的推动下,该理论取得了极其显著的进展。对比金融学新兴发展的另一分支资产定价理论,资产定价理论是研究“证券价格由什么(what)决定”,市场微观结构理论和证券市场交易制度的研究对象是“证券价格是如何(how)决定”。金融市场微观结构理论诞生于西方成熟市场,一系列的微观结构模型,从一般均衡分析框架——Arrow-Debreu模型到做市商定价的存货模型和信息模型,再到理性预期框架下的Grossman-Stiglitz模型,最后到交易者策略模型,也都是建立在西方成熟市场基础上。而对于我国这样一个转型过程中的新兴市场,模型的解释力度相对较弱。国外成熟市场在其几百年的发展历程中,微观结构不断改进,逐渐形成了一个较为完善的交易机制,但各证券市场并没有一个统一的交易制度安排,这其...  (本文共207页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

市场微观结构理论视角下的中国股市波动特征研究

对股市波动性的特征进行系统深入的理论分析与应用研究是金融学的一个重要研究领域。中国股票市场作为新兴市场,与国外成熟的资本市场相比有其独特的波动特征,表现出更高的复杂性和不可预测性,股票价格波动频率高、波动的幅度大,因此,对中国股票市场的波动进行研究具有重要的理论意义和实际意义。当前,对中国股票市场的波动性研究已取得了相当的成果,但是,这些成果主要集中在股票波动的基本面、技术面、市场面上,从微观结构来研究股票市场波动的研究不多,而且已研究的问题往往比较分散、缺少系统性和机理性。因此,在市场微观结构理论视角下,研究中国股票市场价格波动特征,对于不断变革中的中国证券市场的健康发展,对于中国经济改革宏伟目标的实现,都将有着积极而深远的意义。本文以股票市场上的综合指数为研究样本,从市场的微观结构理论出发,对中国股价波动的长记忆特征、非对称特征、交易量对价格波动的解释能力以及机构投资者对股价波动的影响等几个方面展开研究,得出如下结论:1,当...  (本文共86页) 本文目录 | 阅读全文>>

《智富时代》2017年06期
智富时代

市场微观结构实践研究

一尧引言市场微观结构理论(market micro structure theory)是金融学的新兴概念,主要从市场微观结构的金融定价进行研究,虽然市场微观结构理论发展的时间较短,但是随着互联网技术的飞速发展和大量金融产品的诞生,大量国内外学者对市场微观结构理论进行了深入的研究。随着2008年金融危机的发生进一步推动了大量学者对市场微观结构的研究来调整资本市场的微观结构。通过之前学者的案例与实证分析表明。不同资产价格的形成受不同市场的交易机制的影响,而且影响程度各不相同。所以不管从理论,案例,实证的方法去研究市场微观结构都对市场的交易机制,价格形成,流动性提供有着重要的科学意义,同时也能够推动微观市场的协调发展,刺激投资者的投资热情以吸引更多的资金流入。同时市场微观结构的研究对于政府制度的指定也起到了重要的借鉴作用。二尧中国股票市场的实践及问题思考对于基础设施来说中国股票市场处于世界领先的水平,但是其运营机制是否有效还存在商议。...  (本文共1页) 阅读全文>>

《经济学动态》2003年01期
经济学动态

市场微观结构理论研究综述

H.D~ts于1%8年发表了《交易成本》一文,证实指令的流动与约束指令成交的规则会影响均衡价格行为,由此正式奠定了证券市场微观结构理论的基础。市场微观结构理论就是研究如何把投资者的潜在需求转化为现实的价格和成交量的过程。对市场微观结构的研究非常重要,它有助于评价市场规则的效率与市场质量的高低。在最近的加多年中,众多影响证券业发展的因素,如市场结构、电子计算机技术、市场监管等所发生的快速变化,都使得市场微观结构理论得到了前所未有的发展。 一、价格形成 市场微观结构理论的一个核心内容就是对交易机制,即价格形成方法的研究。交易机制的关键功能在于,能够在有效交易规则的约束下通过“黑箱”将投资者的潜在需求转化为已实现的价格和成交量。不同的交易机制在价格发现过程中所起的作用是不同的,各交易机制所允许的指令类型、交易发生的时间、指令递交时投资者所能获得的信息数量与质量以及对做市商提供流动性的依赖程度也是不同的。 当前世界各交易所采用的交易方式...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济学动态》1999年07期
经济学动态

市场微观结构理论及其应用

一、市场微观结构理论市场微观结构是研究在确定交易制度下资产交易的结果。从交易机制的经济学分析人手,微观结构理论分析确定的交易机制如何影响价格的形成过程。另外一个解释是市场微观结构理论研究“具体的交易过程:信息的产生和传播、委托单的到达情况、价格变化的分布、管理和放松管制的效果”(布朗Brown1998)。1987年爆发的股市崩溃毫无疑问地引发了人们对脆弱的市场交易机制作用的研究兴趣。伴随着新生市场和交易所的不断涌现,越发激发了人们对市场微观结构的研究兴趣。然而,对市场微观结构的研究是基于如下的好奇:即渴望知道价格是如何形成的?对这个问题,长期以来被归人“黑箱”经济学,然而却是理解经济是如何分配商品和服务的关键一环。通过对微观结构的研究使得我们能够懂得不仅交易规则可以影响价格的形成,而且明白价格特殊的时间序列特性。由于微观结构的研究是基于对金融市场的研究,这就增强了我们研究资产的回报率和如何使得证券市场更加有效率的能力。由于大量使...  (本文共4页) 阅读全文>>