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中国上市公司股权再融资的时机选择行为研究

上市公司的股权融资行为是近年来国内研究的热点,但对中国上市公司股权融资的相关研究始终没有脱离传统财务学框架,无法完全解释我国上市公司所存在的股权融资偏好现象。基于此本文从中国证券市场的实际发展状况出发,引入融资的市场时机选择理论对中国上市公司的股权再融资问题进行研究。本文首先以中国证券市场的发展现状为基础,在市场时机选择理论的框架下对我国上市公司不同性质的股东和管理层的融资决策行为进行分析,随后运用一般多元回归模型和LOGIT模型对A股市场的时间序列数据和符合配股和增发资格的上市公司混合面板数据进行检验,发现上市公司倾向于在自身股价水平较高时进行股权再融资,从而验证了我国上市公司存在着股权融资时机选择的现象。进而本文分析了股权融资的时机选择行为对公司的长期经营绩效、财务状况和各利益相关者的影响,研究发现股权融资的时机选择行为造成了公司长期经营业绩的下滑,而公司的财务状况也没有得到持续的改善。股权再融资上市公司的非流通股控股股东和  (本文共139页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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我国上市公司股权再融资绩效研究

融资是企业资金运动的起点,是企业生存、发展和获利的必要前提。在我国,上市公司股权再融资主要包括增发新股、配股和发行可转换债券三种方式。随着我国证券市场的逐步发展,股权再融资已成为上市公司筹集资金的重要途径之一。国外学者对企业融资顺序和股权再融资绩效的研究表明,国外上市公司的融资方式基本遵循优序融资理论,且再融资的绩效普遍偏低。国内学者对我国上市公司股权再融资的研究也表明其融资绩效偏低,而且发现我国上市公司在融资方式的选择上与国外上市公司存在很大差异,即国内上市公司更偏好股权融资和再融资。目前的主流研究观点之一认为,我国特有的股权分置现象是导致上市公司股权融资偏好和再融资绩效低下的根本原因,而始于2005年的股权分置改革则是解决此问题的根本途径。此外,近年来行为财务学理论的兴起逐渐动摇了经典财务学理论的地位。行为财务学理论能够更好地解释市场处于非理性状态下和新兴资本市场中的上市公司融资行为。而在我国,这类研究才刚刚起步。本文就是基...  (本文共75页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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我国上市公司股权再融资时机选择效应研究

根据马克思主义的经典理论,一个企业想要发展,就需要进行扩大再生产,生产规模的扩大需要有相应的资金支持,因此,充足的资金来源是企业生存发展的必要条件。企业的融资行为就是企业为了满足自身对于资金的需求而筹措和集中资金的经济行为,由于不同的融资行为会形成不同的融资结构和资本结构,从而对公司的财务状况甚至生存发展能力产生重大影响,因此,上市公司的再融资行为作为公司财务管理中的核心而成为各界普遍关注的热点问题。由于我国的融资成本、公司治理结构以及市场环境均与西方发达国家存在显著的差异,因而我国上市公司所表现出的融资行为也与西方发达国家相悖,西方经典的融资理论在我国似乎失去了其解释能力。2005年我国证券市场实行股权分置改革以来,基本上解决了一直困扰着我国证券市场上“同股不同权”的现象,实现了全流通,但是我国上市公司的再融资行为仍然受到融资资金使用效率低下、公司治理结构失效、投资者利益遭受损失等问题的困扰,因此对我国上市公司再融资行为进行分...  (本文共65页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京航空航天大学
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上市公司股权再融资择机行为分析

股权再融资作为上市公司IPO后获取资金支持的重要融资方式,贯穿于上市公司经营发展的始终,对公司的经营发展起着十分重要的作用。虽然股权再融资是一个比较老的话题,可是又是一个新的话题,几十年来,这一话题也一直都是业界和学术界争相讨论的问题。同国外成熟的资本市场比起来,我国的资本市场还处在起步阶段,制度还不健全,投资者未形成理性的心理,各方面都不是很完善,而且我国证券市场是一个比较特殊的市场,很多证券活动都受到政府及监管机构的干预,因此国外很多研究结论不能准确地应用在我国证券市场,为了更好更准确的反应我国证券市场的真实情况,本文从基于行为金融学角度的市场时机选择理论出发,能更好地帮助完善我国在上市公司股权再融资择机行为方面的研究,具有一定的理论意义。本文以我国上市公司股权再融资为主线,选取了我国沪深两市2006.06~2015.03之间的A股上市公司为总样本,在相关理论分析基础上从不同角度提出假设并选取了相关变量,同时又根据具体假设的...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

大连理工大学
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上市公司股权再融资市场择机问题研究

近年对上市公司的股权再融资研究从未间断,MM定理之后的理论研究不断优化,但始终没有放弃“有效市场”这一关键假设。这几年国内外专家学者受到行为金融理论的影响,在研究公司资本机构、融资选择受到市场环境的影响时,更多人员开始转换研究视角,采取了投资者非理性的立场或者市场并非完全有效的立场,在研究中发现公司资行为中确实存在着市场时机效应。与西方一些发达国家相比,无论是我国的整体市场环境还是企业的治理模式、融资成本,都存在明显的差距,这样就导致了西方学者一些经典的融资理论并不能解释我国上司公司的融资行为。过去,我国证券市场不够规范,长时间存在着同股不同权的现象,为了解决这一问题,我国实行了股权分置,通过这样的改革就实现了市场的全流通。尽管如此,对于我国上市公司来说,他们的再融资行为仍然存在很多问题,比如企业治理模式不合理、融资所得资本利用率低等,在这种情况下,研究分析我国上市公司的再融资行为具有了十分现实的意义。在参考学习前人的理论研究成...  (本文共51页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
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定向增发中的市场时机行为研究

定向增发已经迅速发展成为我国上市公司最主要的股权再融资方式,因此也成为我国上市公司股权融资行为研究的一个热点。但目前相关研究始终没有脱离传统财务学框架,无法完全解释我国上市公司定向增发的相关现象。本文从我国证券市场的实际发展状况出发,引入市场时机理论对我国上市公司的定向增发行为进行研究。本文首先基于我国新兴资本市场的背景,结合发行管制的影响,对我国的市场时机行为特征进行分析,发现我国资本市场上既存在基于股市条件的价格时机,又存在基于发行管制的政策时机。因此,本文从价格时机和政策时机两个维度出发,研究上市公司如何根据市场时机的变化来决定是否完成定向增发,然后在上述市场时机行为结果(完成或者终止)的基础上,探讨市场时机对定向增发发行折扣和经济后果的影响。本文以2006年至2009年间实施或终止了定向增发的上市公司为样本,使用logit回归模型,考察再融资审核过程中市场时机的变化对定向增发终止概率的影响,并根据发行目的将样本进一步分为...  (本文共127页) 本文目录 | 阅读全文>>