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中国股票市场IPO抑价实证研究

新股发行抑价是各国股票市场的一个普遍现象。IPO抑价不仅反映了股票市场的资本资产定价效率,而且体现了股票市场融资功能发挥的好坏。本论文以实证分析的方法研究了中国股票市场IPO抑价的程度及其影响和决定因素。本文将我国IPO抑价基于股票市场的整个发展时期,以沪深两个市场的合并样本为基础,实证了IPO的总体抑价程度、分年度的抑价情况以及不同发行方式变迁下的抑价水平,并对中国股票市场IPO抑价产生的制度背景进行制度分析。在上述基础上对影响和决定中国股票市场IPO抑价的三大类因素——非对称性信息、发行配置机制和IPO绩效分别进行研究;在分类研究的基础上,进行了综合性的影响因素的总结分析。本文的总体结论是:中国的IPO抑价程度较高,但发行监管制度和发行方式的改革使抑价率下降到新兴国家市场的水平;信息不对称引发了中国股票市场的IPO抑价;新股发行分配中的承销商作用、机构利益和股权结构影响了中国股票市场的IPO抑价;上市公司IPO绩效与其IPO  (本文共114页) 本文目录 | 阅读全文>>

浙江大学
浙江大学

全流通背景下中国股票市场IPO抑价影响因素实证研究

本研究以中国2006年6月19日至2007年12月12日期间于上海证券交易所和深圳证券交易所上市的174家A股公司为样本,对全流通背景下影响IPO抑价的影响因素和国外IPO抑价理论在中国的适用性进行了研究。本研究根据现有研究理论和全流通背景之实际情况,选取了可能影响IPO抑价的15个解释变量,建立线性回归模型,利用最小二乘法检验了有关因素与IPO抑价率之间的相互影响关系,验证了国外IPO抑价理论在中国的适用性。实证检验结果发现,在全流通初期,中国股市IPO抑价程度仍然较高,深市的抑价幅度为沪市的2倍多;衡量市场气氛的累计市场报酬率和代表投资者投机行为的上市首日换手率与IPO抑价率呈显著的正向关系,度量从众效应的中签率与IPO抑价率呈显著的负向关系。较高的IPO抑价率主要来自市场和市场参与者的行为。中国IPO发行效率较低,国外IPO抑价理论对中国IPO抑价现象的解释力非常有限,仅信息不对称理论能给予部分的解释。根据实证结果,本研究...  (本文共73页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南交通大学
西南交通大学

中国A股市场IPO抑价问题实证研究

IPO抑价一直是世界各国证券市场上的一个普遍存在的现象,IPO高抑价和市场有效理论相违背,反映了证券市场的效率不足。虽然学者们对IPO抑价的研究取得了很多的成果,得出了许多结论,但是随着我国股票发行制度的改革,投资环境的变化,有很多理论需要重新检验和改进。本文将我国IPO抑价基于股票市场的整个发展时期,以沪深两个市场的合并样本为基础,实证了IPO的总体抑价程度、分年度的抑价情况以及不同发行方式下的抑价水平。同时,笔者对中国股票市场IPO抑价产生的制度背景进行制度分析,并在上述基础上对影响和决定中国股票市场IPO抑价的三大类因素——非对称性信息、发行配置机制和IPO绩效分别进行研究;在分类研究的基础上,进行了综合性的影响因素的总结分析。本文主要采用理论分析和实证分析相结合的方法。首先通过理论分析的方法对国内外对IPO抑价现象研究现状进行总结,梳理前人研究思路的发展过程。在理论分析的基础上,建立相关的假设和模型,对数据进行收集和归纳...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>

辽宁大学
辽宁大学

中国创业板IPO抑价的实证研究

中国创业板市场规模小、成长空间大、经营稳定性较低,相比于中国主板和中小板市场以及国外成熟的证券市场,抵抗行业风险和市场风险的能力较弱,创业板市场的高风险性和不确定性对其IPO股票价格有较大影响。要想对创业板IPO抑价做出正确合理的解释,需要对发行价与首日收盘价之间的关系、市场参与者的决策因素以及市场环境等因素进行系统的分析和研究。一直以来许多专家学者试图通过建立不同的假设和模型,来寻求IPO抑价的真正原因,虽然取得了一些成果,但迄今为止还没有一种理论可以占据主导地位,有关IPO抑价的研究仍然是金融领域关注的焦点问题。本文以首日超额收益率为研究对象建立IPO抑价的多因素模型,基于传统金融学和行为金融学对影响中国创业板IPO抑价的一、二级市场因素同时进行实证分析检验,既着眼于一级市场上的影响因素,又考虑到新股上市后可能导致交易价格高估的二级市场的投机性质和投机泡沫因素,全面分析影响中国创业板新股发行抑价的因素。实证研究结果显示,一级...  (本文共41页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

股改背景下新股抑价研究

本文研究的是股改背景下新股抑价的问题。新股抑价是指新发行股票的上市交易价格明显高于发行价格,股票出现初始超额收益率的现象。新股抑价在世界各国广泛存在,但我国的新股抑价水平却远远高于成熟市场和新兴市场的水平。过高的新股发行抑价降低了市场的资源配置效率,造成市场投机气氛严重,使一、二级市场发展不均衡,严重制约了资本市场的健康发展。股权分置将股票划分为流通股和非流通两部分,这是我国证券市场独有的制度。这种“中国特色”的二元股权结构影响了IPO抑价水平。主要表现在:股权分置对公司目前和未来的经营绩效产生重大影响,并影响着公司的内在价值,股权分置造成二级市场缺乏投资价值,造成市场炒作气氛浓厚,影响了承销商与投资者对股票内在价值的判断,从而影响新股抑价。股权分置改革是我国股票市场一场重大的制度变革,研究这种变革是否能使抑价水平更为合理;影响抑价的主要因素在股权分置改革前后是否有所变化,从而检验改革的措施效果,是本文的写作目的所在。本文首先对...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

中国股票市场IPO抑价研究

新股发行抑价,即新股发行首日在二级市场的收盘价系统性的高于其发行价的现象一直是现代金融领域中令学者们关注的重要问题。与新股发行后长期弱势、新股发行的热市现象并称新股发行的三大异象。与世界上大多数国家和地区相比较,这三个新股发行的异象在我国资本市场中都具有不同于国外成熟市场的特点,这就使得中国股票市场中的新股发行行为似乎更是谜中之谜。我国股票市场属于新兴市场,它脱胎于计划经济,目前正处于向市场经济转轨的历史过程当中。在这个过程中,一些历史的、社会的因素使得我国的股票市场形成了很多不同于国外成熟市场甚至一些新兴市场的特点,比如:市场管理具有浓重的政府管制色彩;市场环境充斥弥漫着投资者的非理性气息;在成熟市场被视为匪夷所思的所谓中国特色现象等等。针对新股发行的三大异象,本文选择的主要研究对象是我国的新股抑价现象,即在我国股票市场中,新股上市后首日收盘价格系统性的高于一级市场上新股发行定价的现象。此外,本文中也选取了一些创业板样本进行了...  (本文共161页) 本文目录 | 阅读全文>>