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MBO理论与实践中的法规、政策环境

一、MBO的理论解释及适用性说明管理层收购或经理层融资收购(managementbuyouts),就是目标公司的管理者或经理层利用借贷所融的资金购买本公司的股权,从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,使企业的原管理者成为企业所有者的一种收购行为。管理层收购作为一种特殊的收购方式,有两个典型特征:一是这一收购是由原企业的管理人员发起的,这有别于其他外部主体发起的收购;二是收购行动得到管理层以外的市场主体的融资支持,是典型的杠杆收购。MBO的最终结果是管理者和所有者身份的重合,这和现代企业制度下的两权分立原则是相背离的,MBo制度得以产生并发展的理论解释是所谓委托—代理问题。在现代企业中,所有者和经营者是不同的市场主体。所有者作为股东享有公司的股权及由此派生的分红等剩余索取权。但所有者并不直接干预公司的日常经营活动,而是通过股东大会委托董事会对公司进行管理。股东大会、董事会、经理层形成了现代企业的委托—代理链条。这一企业制...  (本文共4页) 阅读全文>>

大连海事大学
大连海事大学

利用国际化的MBO进行国有企业改革法律分析

建国50多年来,国有经济一直是我国经济的主体和命脉,其比重曾一度达到98%,远高于世界上市场经济发达国家15%~20%的比例。今天,面对国内外激烈竞争的市场经济格局,如何定性和认识国有企业?如何进行国有企业改革?以怎样的方式进行国有企业改革?国有企业应该以怎样的形式与国际化的市场经济接轨?这一系列的问题一直是困绕我国经济体制改革的难题。近年来,随着国有企业改革的不断深入,一些新的改革途径和方式也不断出现。而其中利用“离岸公司,进行国际化的MBO”就是一条备受关注,让企业家们欣往,在理论和实务界掀起波澜的改革之路。本文主要是从法律的角度分析这种改革方式的利与弊,重点讨论该方式在我国目前情况下的适用条件,以及针对这种方式对我国经济产生的负面影响,如何加强立法,将国际化MBO纳入法制化的轨道。本文的主要内容如下:第1章主要介绍与国际化的MBO并购有关的概念、特征以及适用条件;第2章重点讨论了利用离岸公司进行MBO并购的有关知识,并用“...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

《聊城大学学报(社会科学版)》2008年02期
聊城大学学报(社会科学版)

简析管理层收购的来由、发展及国企的MBO现状

一、管理层收购的发展过程及在中国的发展情况1.管理层收购的发展过程MBO(Management Buy-out)管理层收购是20世纪70年代在传统并购理论基础上发展起来的一种新型的并购方式,是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司股票的行为。通过收购,使企业的经营都成了企业的所有者。作为一种制度创新,MBO曾在西方国企私有化中发挥了重要效用,如英国在1979年撒切尔夫人执政后,以MBO为主要方式之一,大力推行国企民营化改革。由于法制健全、政府奉公、民众监督到位、尊重市场规律,成功地诊治了国企的弊病。20世纪年代,俄罗斯等转型国家在私有化中也大量借鉴MBO的形式,但在法制不健全等环境下,私有化很快就变成了腐败性的资产掠夺,管理者侵吞资产,而证券所有人到头来往往落了个两手空空,社会的不平等扩大,引发了一系列严重的社会危机,商业环境恶化。2.管理层收购在中国的发展状况。(1)管理层收购在中国实践过程中的问题管理层收购(MB...  (本文共2页) 阅读全文>>

《武汉市经济管理干部学院学报》2004年S1期
武汉市经济管理干部学院学报

管理层收购(MBO)理论与实践探索

一、管理层收购(MBO)的概念和形式 (一)MBO的概念 管理层收购(Manage~t Buy一。ut,MBo),又称“经营层融资收购”,具体来说是指目标公司的管理者或经营层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司股份的行为,从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获取预期收益的一种收购行为。 (二)MBO的主要形式 1、收购股权,经营层从目标公司股东那里直接购买股权;2、收购集团的子公司或分支机构;3、公营部门私有化的MBO,将国有企业分解为多个部分,再分别卖出,原企业成为多个独立的私营企业。 二、MBo理论发展 关于MBO的理论发展迄今不过短短的20多年,其理论支撑和实践效果仍然在不断丰富中,目前较为经典的理论主要有以下一些。 (一)专属性人力资源假说。该理论认为,管理人员特别是高级管理人员是企业的核心,他们进行专属于企业的人力投资(即努力工作),从而形成专属性人力资本,但专属性人力资本的准租金容易...  (本文共3页) 阅读全文>>

《宁波大学学报(人文科学版)》2004年04期
宁波大学学报(人文科学版)

论MBO在我国社会资产整合中的作用机理与制度构建

随着社会主义市场经济体制目标的确立 ,我国的社会资产结构正在经历着一场深刻的整合进程。就宏观而言 ,当前整个社会的资产结构、资产所有者结构、资产控制者结构都处在大范围的急剧的整合之中 ;从微观来看 ,企业内部尤其是大型企业集团内部 ,正在进行资产结构调整和资产控制模式的优化 ,通过对不良资产的剥离和消化 ,以提高资产的运作效率。在这场资产整合的进程中 ,寻找一种既安全又有效率的运作模式和途径无疑是重要的。一般认为 ,MBO具有股权激励和产权清晰的双重功能 ,很少提及其在资产整合中的功效。其实 ,MB0在其作用机理上同样具有资产整合之功效 ,因而符合我国经济体制改革和企业机制转换之需要。MBO是英文ManagementBuy-out的简称 ,译为管理层收购或经理层收购。其含义可简单表述为“目标公司的管理层利用借贷资本购买本公司的股份 ,从而改变本公司的所有者结构和控制权结构 ,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。...  (本文共6页) 阅读全文>>

《石家庄经济学院学报》2007年04期
石家庄经济学院学报

我国企业管理层收购(MBO)中的问题分析

管理层收购是20世纪70年代西方成熟市场在传统并购理论基础上发展起来的一种新型并购方式,改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的并取得预期收益的一种收购行为。1999年被我国四通集团率先采用,而后从粤美的、万家乐到恒源祥、宇通客车,管理层收购被作为政府退出渠道、明晰产权关系、提高管理层和员工激励的有效手段,在全国范围内迅速铺开,来势十分迅猛。就在有人断言:中国即将迎来MBO年时,管理层收购却被紧急叫停①,原因是低价的收购行为严重侵蚀国有资产,造成巨额国有资产流失,使中国版的MBO成了一餐经营者蚕食国有资产的盛宴。究其原因就在于现阶段在我国实行MBO条件还不成熟,缺乏制度、法律、环境等多方面约束,具体表现在如下几个方面:一、收购主体合法性存在法律障碍目前,我国管理层收购中存在4种形式的收购主体:自然人、新设法人、职工持股会和信托投资公司,不同的收购主体面临不同的法律问题,受到不同的来自《公司法》、《证券法》...  (本文共3页) 阅读全文>>