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风险资本退出时机和方式决策控制

风险资本退出的两个基本问题是何时退出和怎样退出.从国内外关于风险投资的研究现状看,对于风险资本退出时机和方式选择始终有争议.AndreasBascha等分析了在可转换优先证券下,风险资本退出的最优决策是实现风险投资家和风险企业家效用最大化[1];苏永江等在实现风险资本增值最大化的框架下构造了决策模型[2];吴正武等人则提出风险投资周期(即风险资本退出时机)由风险企业边际增加值和边际成本共同确定[3].但是,上述各模型参数的估计比较困难或不可证实,缺乏决策的可操作性.从实物期权的角度看,风险投资家拥有从投资开始到企业结束间任意时刻、按照某种方式退出的相机决策控制权[4].作者引入利润流作为风险资本退出的内生变量建立决策控制模型,从而使决策控制更具操作性且更符合风险投资活动的实际情况.1 基本假设1假设风险企业价值完全由其获得的利润流决定,单位时间利润流πt服从扩散过程方程dπt=μπtdt+σπtdwt,μ=α+k,式中 α为风险...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济资料译丛》2004年01期
经济资料译丛

风险资本对澳大利亚经济的影响

一、朋吕 在美国、英国和欧洲,风险资本是投资于具有高度增长潜力的发展迅速的公司的主要股本来源。五十年来,风险资本一直在刺激着美国高技术行业的增长,甚至产生了象生物技术这样的全新行业。这些产业已经为美国经济的增长和国际竞争力的提高做出了巨大贡献。得到风险资本支持的厂商也开始为澳大利亚经济的增长和发展做出重大的贡献。 风险资本不仅对于研究和开发的商业化至关重要,而且对源于创新的概念(这些概念导致新产品和新服务的推出和营销)也是至关重要,OECD估计,全球19%年全球风险资本行业的规模达到了1000亿美元,然而估计投资于澳大利亚的风险资本在该年却低于5亿美元。虽然风险投资市场与金融部门的其他部份相比是很小的,但是,由于风险资本家在高增长公司中所起的作用,风险资本市场是特别重要的。这种作用使风险资本成为经济增长和行业发展的一个非常重要的贡献者。 风险资本对经济的影响表现在以下几个方面:(l)创造工作职位;(2)增加销售额;(3)增加出口...  (本文共11页) 阅读全文>>

《经济导刊》2004年08期
经济导刊

国际财经

2004年第二季度风险投资显著增长 根据Thomson Ven七ure Eeonomies和National Venture eapital^ssoeiatjon(NvC^),(美国风险资本协会)的调查,2004 年二季度有29家风险资本支持的公司通过首次公开招股 (1P0)融资21亿美元。该数字比一季度13家新上市公司 高出一倍以土,并且是自2。。。年第三季度以来新上市公 司数量最多的一次.2000年第三季度共有87家风险资本 支持的公司公开上市。2 004年第二季度也是连续第三个 季度总上市融资超越1。亿美元。 Nv以总裁Mark Heesen表示:“新上市活动报升显示 投资大众对风险支持的公司的信心。由于许多公司— 主要是IT领域的公司 —现在刚开始获得 木来上市所必需的梢 售额与盈余历史记录, 我们预计进一步的增 长将逐渐到来。” Life Tjme下itness以融资1 .832亿美元成为第二季度 最大的新上市公司。紧...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国经济快讯》2000年14期
中国经济快讯

网络经济呼唤风险投资

本刊讯目前在我国工商局注册的网络公司已接近5万家。在愈演愈烈的网络热中,专家警告说,如果得不到风险资本的支持,每3个月就将有一批网络公司倒闭。然而,在网络等中国高科技项目与国际风险资本之间尚未实现卓有成.效的沟通。我们缺乏一个规.范的职业管理层,不少网络公司写出的商业计划书不.符合国际规范,一些网络公.司缺乏应有的商业道德,使得风险资本望而却步。 新近组建的时代联线风险投资网(~·vc一link.com),宗旨就是帮助中国的高科技公司、高成长性的项目与国内外的风险投...  (本文共1页) 阅读全文>>

《农业技术经济》2000年02期
农业技术经济

农业高新技术企业风险资本的运行与保障机制

农业高新技术企业是指专门从事农业新兴高技术的研究、设计、开发 ,以及农业高新技术产品的生产和销售服务等活动的知识密集型企业。它以其高度的创新性、风险性、收益性及巨大的研发费用而不同于传统企业。正是由于农业高新技术企业的这些特点 ,特别是其高风险、高收益的特性 ,才吸引了越来越多的风险投资家们将其风险资本投资于这一领域。一、风险资本的内涵及特点  风险资本是指承担巨大风险并以长期股权投资的形式 ,提供给中小高科技企业的建立、扩张和收购活动的资本。它一般由专业人士组成的风险投资公司提供。风险投资公司向高新技术企业注入风险资本的主要目的是从投资中实现高回报率。风险资本具有如下特点 :第一 ,风险资本是一种高风险与高收益并存的资本 ;第二 ,风险资本的投资对象是处于某一种产业发展生命周期早期阶段的中小型高新技术和创新型企业 ;第三 ,风险资本的投资周期较长 ,一般为 3— 7年 ;第四 ,高风险性决定了风险资本投资项目的选择具有高度的专...  (本文共4页) 阅读全文>>

《科技创业月刊》2003年10期
科技创业月刊

风险资本与高新技术企业创业的融资

所谓“风险资本”主要是指一种对一些处于初创阶段和成长期的中小型高科技企业或创新企业甚至是一些处于构想中企业进行的股权和近似股权融资的资本。在现实生活中,风险资本的投资活一动可以分这两大类:一是技术风险投资。即专门对一些新技术和新产品所进行的投资;二是非技术风险投资,即对一些创新服务方式所进行的投资。 一根据投资的性质,风险投资家投人资金主要有三种形式:一是股票融资或股权融资,二是债权融资,兰是混合融资。其中涉及股权融资包括四种形式:(i)普通股。普通般是一种最简单的证券形式Q(z)附认股权债券。附认股权债券是在未来以某一固定价格(交割价格或约定价橱购买一种公司股票的权利。(s)可转换优先股。可转换优先般可棚董事会赋予其权利不同·形成不同系列的优先股(#)可转换债券。是一种混合证券融资工具,这种债券事实上是债权与股权的混合物。成功的企业家都具有对问题进行明确阐述的独特能力。他们有能力看到整个市场,从准备购买到经过若千年的教育将购买...  (本文共2页) 阅读全文>>