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风险资本退出时机和方式决策控制

风险资本退出的两个基本问题是何时退出和怎样退出.从国内外关于风险投资的研究现状看,对于风险资本退出时机和方式选择始终有争议.AndreasBascha等分析了在可转换优先证券下,风险资本退出的最优决策是实现风险投资家和风险企业家效用最大化[1];苏永江等在实现风险资本增值最大化的框架下构造了决策模型[2];吴正武等人则提出风险投资周期(即风险资本退出时机)由风险企业边际增加值和边际成本共同确定[3].但是,上述各模型参数的估计比较困难或不可证实,缺乏决策的可操作性.从实物期权的角度看,风险投资家拥有从投资开始到企业结束间任意时刻、按照某种方式退出的相机决策控制权[4].作者引入利润流作为风险资本退出的内生变量建立决策控制模型,从而使决策控制更具操作性且更符合风险投资活动的实际情况.1 基本假设1假设风险企业价值完全由其获得的利润流决定,单位时间利润流πt服从扩散过程方程dπt=μπtdt+σπtdwt,μ=α+k,式中 α为风险...  (本文共4页) 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

我国风险投资退出机制研究

近年来,随着我国经济的不断发展和资本市场的日益完善,我国风险投资业得到了迅猛的发展。2009年深圳创业板的推出,为风险投资的退出开辟了一个新的通道。2009年以来,通过创业板实现退出的风险投资案例越来越多,而且为风险投资机构带来了高额的投资回报。退出是风险投资资金流通的关键所在,它既是过去的风险投资行为的终点,又是新的风险投资行为的起点。风险资本随着风险企业的成长而获得了增值,但如果没有合适的退出渠道,这种增值只是帐面上的增值,只有完成了有效的退出,才能实现将账面增值转换为实际收益的增长,这样风险投资家才能像滚雪球一样,将更多资金投向下一个风险项目,实现资本的良性循环。本文首先介绍了风险投资、风险投资退出机制的涵义与作用,并分析了风险投资退出机制的主要影响因素,主要有宏观经济周期、资本市场环境、交易成本、风险投资机构成立时间的长短。笔者对发达国家风险投资的退出模式进行了研究和分析,并得出了对我国发展风险投资业的启示。紧接着笔者对...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

河海大学
河海大学

风险投资有效运作支撑体系研究

风险投资对于一国经济的发展起着积极的推动作用,各国政府对于风险投资业进行鼓励和积极引导,风险投资业取得了长足的发展,大量的风险投资机构应运而生。风险投资效率作为风险投资机构追求的目标,在给风险投资公司带来经济效益的同时,对于社会具有明显的溢出效应,受到广泛的关注。构建风险投资有效运作的支撑体系,最大限度地提高风险投资效率,对于风险投资公司,对于整个经济发展,有着积极的现实意义。本文基于风险投资公司提高风险投资效率的视角,进行风险投资有效运作支撑体系的设计。在对国内外有关风险投资的研究进行梳理的基础上,首先对风险投资有效运作的影响因素和影响途径进行分析。对于影响因素的分析从宏观、中观、微观三个层面展开;对于影响途径的解释则是基于风险投资运作过程而言的,认为项目评估、契约安排和退出以并联和串联的方式影响风险投资效率。接着,本文重点对风险投资有效运作支撑体系进行全方位设计。首先介绍了风险投资支撑体系的构成。对于支撑体系的设计则从风险投...  (本文共83页) 本文目录 | 阅读全文>>

河南理工大学
河南理工大学

高新技术产业R&D风险投资退出机制研究

高新技术产业R&D活动的效果直接影响着产业发展的情况。因此,如何获得充足的R&D资金,从而保证R&D活动的效率,对高新技术产业的发展来说是非常重要的。目前,传统的融资渠道已经无法满足高新技术产业R&D资金的需求,风险投资对高新技术产业的发展起到了强大的促进作用。然而,我国风险投资运作结果并不让人满意。风险投资的退出机制不仅直接影响着风险资本的退出,同时也影响着风险投资的二次投资,如此循环往复的话将严重影响高新技术产业的发展。本文将站在风险投资者的角度,通过建立实证分析模型研究R&D风险资本退出方式的选择,为提高我国风险投资退出方式选择提供合理建议。首先,本文在大量阅读参考国内外相关研究的基础之上,对高新技术产业R&D风险投资的相关理论进行学习研究,为后文的分析与实证提供理论支撑;其次,对我国高新技术产业R&D风险投资中存在的供求关系、风险投资与中介的关系以及创业板的关系进行分析,阐述了高新技术产业R&D风险投资退出因素的作用机理...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>

《经济资料译丛》2004年01期
经济资料译丛

风险资本对澳大利亚经济的影响

一、朋吕 在美国、英国和欧洲,风险资本是投资于具有高度增长潜力的发展迅速的公司的主要股本来源。五十年来,风险资本一直在刺激着美国高技术行业的增长,甚至产生了象生物技术这样的全新行业。这些产业已经为美国经济的增长和国际竞争力的提高做出了巨大贡献。得到风险资本支持的厂商也开始为澳大利亚经济的增长和发展做出重大的贡献。 风险资本不仅对于研究和开发的商业化至关重要,而且对源于创新的概念(这些概念导致新产品和新服务的推出和营销)也是至关重要,OECD估计,全球19%年全球风险资本行业的规模达到了1000亿美元,然而估计投资于澳大利亚的风险资本在该年却低于5亿美元。虽然风险投资市场与金融部门的其他部份相比是很小的,但是,由于风险资本家在高增长公司中所起的作用,风险资本市场是特别重要的。这种作用使风险资本成为经济增长和行业发展的一个非常重要的贡献者。 风险资本对经济的影响表现在以下几个方面:(l)创造工作职位;(2)增加销售额;(3)增加出口...  (本文共11页) 阅读全文>>

《经济导刊》2004年08期
经济导刊

国际财经

2004年第二季度风险投资显著增长 根据Thomson Ven七ure Eeonomies和National Venture eapital^ssoeiatjon(NvC^),(美国风险资本协会)的调查,2004 年二季度有29家风险资本支持的公司通过首次公开招股 (1P0)融资21亿美元。该数字比一季度13家新上市公司 高出一倍以土,并且是自2。。。年第三季度以来新上市公 司数量最多的一次.2000年第三季度共有87家风险资本 支持的公司公开上市。2 004年第二季度也是连续第三个 季度总上市融资超越1。亿美元。 Nv以总裁Mark Heesen表示:“新上市活动报升显示 投资大众对风险支持的公司的信心。由于许多公司— 主要是IT领域的公司 —现在刚开始获得 木来上市所必需的梢 售额与盈余历史记录, 我们预计进一步的增 长将逐渐到来。” Life Tjme下itness以融资1 .832亿美元成为第二季度 最大的新上市公司。紧...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国经济快讯》2000年14期
中国经济快讯

网络经济呼唤风险投资

本刊讯目前在我国工商局注册的网络公司已接近5万家。在愈演愈烈的网络热中,专家警告说,如果得不到风险资本的支持,每3个月就将有一批网络公司倒闭。然而,在网络等中国高科技项目与国际风险资本之间尚未实现卓有成.效的沟通。我们缺乏一个规.范的职业管理层,不少网络公司写出的商业计划书不.符合国际规范,一些网络公.司缺乏应有的商业道德,使得风险资本望而却步。 新近组建的时代联线风险投资网(~·vc一link.com),宗旨就是帮助中国的高科技公司、高成长性的项目与国内外的风险投...  (本文共1页) 阅读全文>>