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风险企业控制权安排的信息经济学解释

我国风险投资业起步于20世纪80年代中期,1999年至2001年这三年是我国风险投资发展的第一个高潮,1999年被称为“风险投资年”。随着全球经济的衰退和网络泡沫的破灭,风险投资也从从前高速增长的繁荣中跌入低谷。从当初的概念炒作到如今的理智实践,我国风险投资机构正在脚踏实地走向中国风险投资的发展之路。经过这么一段时间的风风雨雨,现在对我国风险投资机制进行经验分析和理论研究实属必要。这里所分析的风险企业是指属于风险投资对象的企业,英文是the VC-backed firm。企业是不完全合约的联结,合理的控制权安排对解决事后的“套牢”以及由此导致的事前投资不足的问题极为重要。由于以下两个原因,风险企业合约的不完全性更强。第一,创业家往往是第一次创业,与职业经理人相比,投资者对他的能力、人格和品质具有很大的不确定性。第二,风险企业大都是高新技术企业,具有很强的技术性和创新性,即使具有专业技术知识的投资者也很难对其进行准确地评估和合理的...  (本文共3页) 阅读全文>>

《经济论坛》2006年07期
经济论坛

企业控制权的契约分析

作为现代企业理论的奠基之作,科斯1937年的经典论文《企业的性质》开创性地提出企业作为一种节约交易成本的机制发生作用的论点,至于节约机制,科斯在文中明确了企业家的作用,并把“权威”作为企业区别于市场的特征。企业内部不同主体在决策权方面的不平等和不对称是客观存在的。但是,对于企业家的“权威”是不是企业的本质特征以及这种“权威”如何分配,研究者之间存在争论。从权利特征看,科斯所说的“权威”实际上就是企业内部的控制关系,以及企业控制权的配置。本文将从交易的类型性质出发,探讨企业控制关系的契约基础,从企业契约的形成过程,探讨企业控制权的性质和企业控制权的契约性质。一、企业契约的形成在市场经济条件下,企业也是一个契约的联结,企业各种资源的获得——严格地说,应该是企业初始资源禀赋,以及企业从外界获得的资源——都是市场交易的结果。企业实际上是一个“人力资本和物质资本的特别合约”。在市场交易中,交易双方根据对方提供的信息,在对信息加工的基础上得...  (本文共3页) 阅读全文>>

《中国管理信息化》2015年18期
中国管理信息化

企业控制权问题探讨

1问题提出企业是人类文明进步的重要线索,随着企业理论不断发展,对企业控制权的研究也逐渐增多。企业控制权是理解企业性质的关键因素,也是企业“黑箱”中最神秘的部分。企业控制权的研究起源于企业所有权与控制权的分离。企业所有权与控制权分离是现代工商业发展的必然结果,两者的分离引发学界关于企业控制权的讨论。企业控制权是一个较为模糊的概念,对其进行研究要确定两个重要问题:第一,获得控制权的控制标的是什么——拥有企业控制权意味着对企业拥有什么样的权利,控制权赋予所有者控制企业的物质资源,人力资本还是企业生产剩余;第二,企业控制权应该由谁掌握才能更有效率,才能保障职业经理人和企业股东的利益不受侵害。关于控制权的控制标的,学界基本有三种观点:第一,资本控制理论。该理论认为,企业是由全体股东共同出资建立的。企业的核心价值是企业资本。若对企业施加控制权,就要牢牢掌握企业的资本控制权。因此,控制权的控制标的是企业资本。第二,企业剩余索取权控制理论。企业...  (本文共3页) 阅读全文>>

《广东社会科学》2010年02期
广东社会科学

企业控制权本质探讨

在竞争力不断“软化”,制度竞争力越来越突出的今天,企业治理日益成为人们关注的焦点。但完善企业治理,既是发达国家的难题,更是经济社会处于转型中的中国实践难题,迫切需要解决。企业治理的核心是企业参与主体之间控制权配置,它决定企业效率,也决定了企业各参与主体从合作中获得的收益。但要完善企业治理,优化控制权配置,首先必须科学把握企业控制权的本质。一、权力把握企业控制权的最好方法就是从权力入手。权力,是政治学、社会学的核心概念,是这两门学科理解人际关系、社会构成、国家本质等经典社会问题的基本线索。政治学和社会学对权力的理解可概括为主体主义权力观和客体主义权力观(Giddens,1998)。主体主义权力观认为权力是个人或组织实现其目的或意志的能力,是个人或组织意志贯彻能力的表现。Weber(1937)认为,权力是“一个人甚至不顾他人反抗而实现自己意志的能力。”Dahl(1999)指出,权力就是A有使B去做某事,而B不得不做的能力。Hobes...  (本文共4页) 阅读全文>>

《IT经理世界》2010年23期
IT经理世界

企业控制权争论

最近,各方对企业控制权的争论愈演愈烈,主要争论点集中在创始家族控股、引入外资、所有权和经营权分离以及经理人股权激励等几个方面。这些都是现阶段中国企业发展过程中已经遇到的现实的敏感问题,我就这些问题谈一下看法。企业规模大了,创始家族还应不应该控股我的观点很明确,如果企业想成为百年老店,创始家族必须继续控股。当然控股有几种方式,100%控股和51%以上控股为绝对控股;还有一种相对控股,如35%以上。绝对控股表面上看是一种权利,实质上是一种责任,创始家族仍然要为这个企业的发展负起绝对的责任,包括政治的、经济的和法律的。企业搞不好,你会倾家荡产;搞得好,只是一串数字,你也不能去挥霍浪费。这就要求家族成员有一种强烈的使命感与责任感,同时要严格培养下一代,使其秉承这种家族精神和社会责任。外资进入会不会是醉翁之意不在酒引进外资不但可以扩充资本,还可以引入先进的技术和管理,这肯定是好事,但要防止大权旁落。一般外资比例在30%或20%以下,但现实...  (本文共1页) 阅读全文>>

《河北大学学报(哲学社会科学版)》2009年03期
河北大学学报(哲学社会科学版)

企业控制权接管与全面收购的相关问题研究

一、企业控制权接管理论概述Berle和Mean(1932)提出的两权分离理论导致股东对企业的运作绩效产生不信任[1]。然而,在20世纪60年代Manne(1965)提出企业控制权市场理论之后[2],这种疑虑得到了部分的缓解。由Manne提出并得到很多经济学家认同和完善的企业控制权市场理论,接受了新古典资本市场理论的基本假设,即企业天然追求价值最大化,股价则忠实反映企业实现这一目标的绩效。当企业经营不善、偏离利润最大化状态时,其股价就会下降,偏离程度越大,其股价下降幅度越大,当股价下降到一定程度时,企业的价值就会被市场低估,即低于潜在的价值,甚至低于企业当时的净资产值;此时,收购该企业就有利可图,资本市场上就会有人以高于市场的价格向股东公开招标收购股票;在达到控股比例后,就会改组董事会,任命新的经营者,实施新的经营战略,使企业重新回到接近利润最大化的轨道,同时接管者也因股价上升而受益;上述接管方式被称为“恶意接管”。相对而言的善意...  (本文共4页) 阅读全文>>