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资本结构、资产结构与企业绩效——基于创业板高新技术中小企业的实证研究

一、文献回顾(一)资本结构与企业绩效的关系资本结构与企业绩效关系的实证研究是从1958年MM理论的提出开始的,之后形成了权衡理论、代理成本理论、信号传递理论、控制权理论、优序融资理论等资本结构的主流理论。我国学者分别以上市公司和民营上市公司为研究对象,分析了资本结构与企业绩效的关系并得出不同的结论。(1)以上市公司为研究对象的文献较多:陆正飞和辛宇(1999)以净利润/主营业务收入作为衡量获利能力的变量、以总负债/总资产(期末数)作为衡量资本结构的变量,研究表明获利能力与资本结构呈负相关关系;吕长江、韩慧博(2001)的研究表明随着上市公司负债率的提高,资产利润率与每股收益都呈下降趋势;刘清江和漆鑫(2009)运用事件研究方法发现上市公司发行公司债券融资对公司股价具有负面效应。得出负债比率与公司绩效呈正相关关系的文献有:洪锡熙和沈艺峰(2000)以总资产和净利润/主营业务收入分别作为衡量企业规模的变量和盈利能力的变量、以总负债/...  (本文共4页) 阅读全文>>

华北电力大学
华北电力大学

创业板行业资本结构对公司绩效的影响研究

资本结构理论一直是国内外学术界探讨的热点课题。西方发达国家早已形成较为系统完善的资本结构理论,而我国关于资本结构理论研究的起步较晚,并且现有的研究基本集中在沪深主板市场,鲜有研究涉及创业板市场。我国创业板市场是2009年成立的、专为我国高科技中小企业提供融资渠道的平台,已成为我国资本市场重要的组成部分。然而,随着创业板市场的不断发展,其资本结构不合理问题已日渐暴露出来,并且行业间差异明显,影响到整个创业板市场公司绩效的提高。因此,以创业板市场作为研究主体,同时分行业研究资本结构对公司绩效的影响迫在眉睫。正是基于这样的背景下,本文选取了所有创业板上市公司2010年—2015年这6年的年报相关数据,根据证监会2012年颁布的《上市公司行业分类指引》(修订版)中关于行业类型划分的规定,以创业板市场总体的资本结构情况和资本结构与公司绩效关系情况作为基准点,首先对创业板各行业资本结构情况进行了描述性统计分析,得出各行业的资本结构特点,并划...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>

《国际商务财会》2010年05期
国际商务财会

创业板高新技术中小企业资本结构与资产结构的特征分析

一、文献综述资本结构是企业筹资活动的结果,反映了资金来源的构成比例,它不仅影响企业的资本成本和整体价值,而且直接影响股东、债权人等利益相关主体对企业的控制权,影响企业的治理结构。而资产结构是企业投资活动的结果,反映了资金存在状态的比例关系,其是否合理也会直接影响企业的经营业绩。我国学者近几年分别对我国上市公司的资本结构和资产结构进行了研究。其中张兆国等(2007)分别以2000~2004年沪深两市A股类的国有控股上市公司和民营上市公司为研究对象,通过实证研究发现国有控股上市公司资产负债率平均数为44.55%,民营上市公司为47.89%,并得出民营上市公司业绩好于国有控股上市公司的结论。李盛林(2007)分析得出我国上市公司2003~2005年流动负债占总负债的平均比率为84.06%,并认为债权结构失衡、流动负债过多、财务风险过大。都云霞和刘亚勇(2008)实证分析了2002~2004年四川上市公司资本结构的影响因素,其中2004...  (本文共3页) 阅读全文>>

河南大学
河南大学

创业板上市公司资本结构与经营绩效实证研究

2006年初国务院将自主创新战略纳入十一五规划中,为了呼应该策略的提出,政府对于创新性企业给予政策上的大力支持和帮助。近些年来,以科研和创新为主的高新技术企业队伍日益庞大起来。创业板市场更有利于高新技术企业上市交易,能够有效处理其在资金上遇到的各种难题。从其2009年最初设立到2015年底共有500家企业在创业板市场陆续落户,规模越来越大。然而近几年来,我国创业板公司绩效水平不稳定,引起研究学者的广泛关注。在研究上,侧重于探析资本结构影响因素以及其在资本市场是如何影响公司绩效的,进而提出完善建议增加企业价值。资金是一个企业开展工作和持续经营的根基,资本结构刚好可以反映资金构成比例关系。因此资本结构必然会影响到公司日常经营和经济利益流入,进而影响整体绩效水平。本文在具体阐述资本结构的相关理论基础上,主要探究创业板市场,选取2009-2015七年的样本数据,对照创业板上市公司不同行业、不同地区的财务数据,总结其资本结构目前的变革趋向...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

《河北金融》2010年05期
河北金融

首批28家创业板上市公司资本结构特征及其主要影响因素实证研究

一、研究背景1958年,Modigliani和Miller在美国经济评论上共同发表了《资本成本、公司财务和投资理论》一文,创建了现代资本结构理论。由此掀起了对资本结构研究的热潮。此后的西方财务领域不断突破,并形成了丰富的关于资本结构理论。如融资优序理论、权衡理论等。相比之下,我国对资本结构的研究起步较晚,但企业的资本结构影响因素已受到国内学术界的重视。许多学者对资本结构的影响因素做了大量的研究。但对于2009年10月份首批创业板上市的28家公司的资本机构及其影响因素的研究尚属空白,这正是对这28家公司进行相关分析的必要性所在。通过分析可以引导投资者对于创业板已经上市的公司和待上市公司进行后续观察,以期规范创业板投资不理性行为,完善创业板市场配置资源的功能。二、理论分析(一)财务杠杆财务风险主要取决于财务杠杆的大小,当公司在资本结构中增加负债或优先股筹资比例时,固定的现金流出量就会增加,从而加大公司财务杠杆系数和财务风险。一般来说...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财会通讯》2010年15期
财会通讯

资本结构影响因素的实证研究——基于创业板与中小板上市公司比较的视角

一、引言资本结构一直是财务学界研究的热点问题,资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系,通常用资产负债率来衡量;而狭义的资本结构则是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指股权资本与长期债权资本的构成及其比例关系,通常用长期资本负债率来衡量。本文的研究提出一个新的研究视角。基于市场的发展阶段和数据的可获得性,国内已有研究数据均来源于沪深两市的主板上市公司,鲜有针对中小板和创业板上市公司的研究。2009年10月30日首批28家公司在深交所创业板挂牌上市。创业板的启动在掀起一轮新的投资热潮的同时也必将激发对创业板上市公司相关问题的研究。创业板公司与中小板公司较为接近。对于一个公司来讲,财务政策尤其是资本结构安排对企业的发展具有十分重要的影响,那么有着和中小板相似特征的创业板企业的资本结构呈现出什么样的状况呢?影响中小板上市公司资本结构的因素是否能以同样的方式影响创业板呢?当特定企业变量一...  (本文共5页) 阅读全文>>