分享到:

自由现金流量、资本结构与公司绩效

一、引言从2001年,美国安然公司因财务造假虚构交易,最终因资金链断裂申请破产,到2004年中国的民企龙头德隆集团因资金链断裂宣布破产,在到2008年的金融危机,多少企业纷纷因为没有足够的自由现金而宣布破产。这些失败案例告诉我们,权责发生制为基础的会计利润不能真实地评价企业的经营业绩,虽然有公司表面上财务盈余,实际上财务亏空,因此当出现现金支付要求时会暴露较大的金融危机。自由现金流量采用收付实现制,即能代表公司经营的真实状况,又能反映公司的现实盈余,已经被我国大多数优秀上市公司所重视。自由现金流量理论是由Jensen于1986年提出的,他认为在委托代理关系下,由于双方追求目标的不同,代理人为了放大自己的商业规模,会进行过度非效率投资,从而增加代理成本。而委托人会采取增加负债的方式监管代理人,提升工作效率,增加企业绩效成绩。在当今企业的经营中,自由现金流量已经成为企业生存的命脉,是企业进行投资、研发、市场开拓、筹资及发展决策的根本...  (本文共4页) 阅读全文>>

安徽财经大学
安徽财经大学

自由现金流量、资本结构与公司业绩

自1986年,Michael Jensen教授提出自由现金流量理论以来,众多学者从多角度探讨、研究了自由现金流量代理成本问题。随着时代的发展,上市公司的自由现金流量问题日益成为人们关注的重点,资本结构与公司业绩的关系也一直是国内外学者探讨的焦点之一,自由现金流量与资本结构更是存在着千丝万缕的联系,Jensen在其自由现金流量理论中,就提出可以通过调整资本结构,增加负债来控制自由现金流量代理成本。以此为启示,采用规范研究与实证研究相结合的方式,探讨了自由现金流量、资本结构与公司业绩的关系。在规范研究部分,对国内外自由现金流量、资本结构与公司业绩的相关研究成果进行了梳理、归纳与整理,发现国内外相关研究存在一定的差异和不足,由此引出了研究内容。同时,对相关理论进行了概述,并结合理论对自由现金流量、资本结构与公司业绩的关系进行了分析,为实证研究模型的设计提供了有力的支撑。在实证研究部分,选取了2008-2011年我国上市公司数据作为研究...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东财经大学
山东财经大学

自由现金流量、资本结构与公司业绩的关系研究

随着企业的发展,现金流的重要性逐渐突显出来。一个拥有大量现金流的企业,可以增强企业实力,提高企业竞争力,促使企业长远健康发展。而一个缺乏现金流的企业,可以使企业陷入危机,最终导致企业破产。因此,现金流可以决定企业的兴衰,也能体现企业的本质。2008年,美国金融危机的爆发,使学者更加关注现金流,并开始重视以收付实现制为基础的自由现金流量。一个没有现金流的企业,最终会导致企业破产倒闭,而一个资不抵债、利润下滑的企业,最终有可能生存下来,所以,企业的发展离不开现金流,它是企业运行的动力,是保证企业生存的前提条件。为了得到真实客观的企业业绩结果,在众多的评价方法中,现金流量折现模型是运用最普遍的,而且通过对现金流的评估在评价公司业绩中是最具说服力的,这就打破了传统的通过会计利润进行业绩评价通行的做法。与自由现金流量相比,会计利润不再具有真实性,它只是会计人员基于权责发生制基础计算出的一个账面数字,而且这个数字由于一些未收项目的存在具有一...  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

基于自由现金流量假说的债务治理效应研究

债务是现代企业中不可缺少的一种资本。财务学者们对它的研究也是在逐步深入。1976年,Jensen和Meckling将代理成本与债务经济结合起来,开创了研究债务治理功能的时代。有观点认为债务治理效应是指债务融资的存在及其比率变动对公司经营绩效以及公司价值的影响。关于这一命题的研究内容主要包括债务融资的存在能否改善公司治理,进而提升公司业绩;债务融资具有怎样的治理机制等。但从目前国内外关于债务治理效应的文献看,该项研究还处于初级并不断发展的阶段。目前的研究存在以下问题:(1)笼统的看待债务治理效应,只看债务能否提高公司业绩或价值;(2)涉及债务治理机制的研究凤毛麟角;(3)研究方法单一。一般都是建立多元线性回归方程进行实证分析。本文力求从以上问题出发来拓展债务治理效应的研究。本文基于自由现金流量假说并结合代理理论、资本结构理论、债务期限理论分析了债务治理效应的作用机制,并利用我国制造业上市公司数据和路径分析的实证方法来检验该作用机制...  (本文共75页) 本文目录 | 阅读全文>>

安徽财经大学
安徽财经大学

自由现金流、公司治理与企业绩效的相关性研究

自由现金流在企业的经营中占据着重要的地位,它不仅流动性强而且对企业未来的发展也起到至关重要的作用。近年来国内外学者极为关注自由现金流在企业中的运用。在我国经济迅猛发展及股权改制的社会背景下,自由现金流量作为企业的巨额留存,在委托代理的经营模式下,通过企业之间各关联方的博弈,对企业经营绩效有着显著的影响。通过近年被爆料的中国上市公司尤其是国有上市公司普遍存在的过度投资、在职消费、盲目创建商业帝国的事实中,不难发现对自由现金流带来的代理成本问题存在于中国的上市公司中。而作为公司治理延续的自由现金流假说会给企业带来怎样的影响,公司治理机制的完善对自由现金流管理的约束又有怎样的作用,成为学者们共同关心的问题。自由现金流量的本身并没有正面或者是负面的“色彩”,关键在于企业董事会及管理层对其的运用。本文通过对公司治理指标的研究来验证不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的引导和约束效力,从而降低自由现金流带来的代理成本,提高企...  (本文共57页) 本文目录 | 阅读全文>>

河北工业大学
河北工业大学

基于价值创造的企业财务运行与绩效评价研究

财务管理的最优目标是企业价值最大化,决定企业价值的两个基本变量是未来现金流和折现率(风险)。在企业风险既定条件下,企业价值最大化主要取决于企业现金流量的最大化。但现实中企业的财务运行及其绩效评价往往以利润为主线而展开,财务管理过程与其目标之间又往往缺乏必要的联系桥梁。因此,建立基于价值创造的、以现金流量为主线的财务运行体系和企业绩效评价体系具有重要的理论意义和实践意义。本文基于价值管理的基本理论,分析了财务管理目标的演变和传统以利润为主线的财务运行体系的缺陷,从自由现金流量入手,探讨价值创造与企业财务运行的关系,构建了基于价值创造的、以自由现金流量为主线的财务运行体系,梳理了价值创造与主要财务决策和公司治理之间的相互关系。在此基础上,对企业绩效评估的不同方法进行了分析;最后选取两家上市公司进行了绩效比较,以分析不同方法对企业绩效衡量的差异。  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>