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人民币汇率制度变迁及汇率变动影响因素分析

一、引言近年来,人民币汇率问题成为学术界、商界和政策当局持续关注的问题,在中国经济高速增长的前提下和我国外汇储备激增的背景下,国际上要求人民币升值的呼声不断;而大量理论研究和实证研究均表明一国汇率的变动会对经济产生持久、深远的影响。本文对过去60年以来的人民币汇率制度变迁进行梳理,并就影响人民币汇率的六个经济变量进行多元回归分析。二、人民币汇率制度变迁及人民币汇率变动趋势1、人民币汇率制度变迁及变动幅度新中国成立以来,中国逐步完成了从计划经济到市场经济的转型,人民币汇率制度也进行了多次调整。人民币汇率变动经历了三个大的发展阶段。第一阶段,1949—1979年计划经济时期。该时期人民币汇率制度实行的是固定汇率制度。其中,1949—1952年是人民币汇率变动较大的阶段。这一阶段人民币汇率的特点是:人民币对外币变化与国内物价变化紧密结合。在这一时期,人民币被高估且不可浮动,变动比较频繁。据统计,在这段期间人民币共进行了52次调整,累计...  (本文共4页) 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

汇率理论演变与趋向研究

汇率理论作为国际金融理论研究的核心课题,是国际经济学体系的重要组成部分,其发展贯串着整个近代西方经济思想发展史,始终是西方国际经济学研究的热点问题,新理论层出不穷。汇率理论主要包含以下两个方面:一是汇率的决定。浮动汇率制度下剧烈波动的汇率不仅影响到微观主体的利益,而且关系到国民经济的内外均衡。汇率的决定、影响汇率变动的因素成为国际金融学者们研究的热点问题;二是汇率制度。随着布雷顿森林体系的日渐衰落,对固定汇率制度、浮动汇率制度和中间汇率制度进行比较的研究日益繁荣,尤其是发展中国家汇率制度选择的问题更是引起了国际金融理论界的浓厚兴趣。本文从西方经济思想史发展的角度,较为系统地研究汇率理论发展的原因,分析汇率理论从产生以来的演变背景,评述各理论更替时的扬弃关系,全面深入地认识汇率决定理论以及由汇率决定理论发展衍生出的汇率制度选择问题。结合中国目前直接资本管制的现状和人民币最终实现资本项目下可自由兑换目标,在充分研究汇率理论演变和发展...  (本文共192页) 本文目录 | 阅读全文>>

《经济评论》2017年01期
经济评论

人民币汇率制度改革影响了中国货币政策的有效性吗?

一、引言为顺应中国经济发展的需要,人民币汇率制度自1949年新中国成立以来,经历了一系列的变革。1979年前中国实行单一的固定汇率制,市场机制对汇率的作用微乎其微。为适应对外贸易的发展,1979年后人民币汇率进入双轨制,官方汇率和外汇调剂汇率并存,从而增强了市场对汇率的调节作用。但双轨制不利于外汇资源有效配置和企业之间公平竞争,1994年人民币官方汇率与外汇调剂汇率正式并轨,中国开始实行钉住单一美元的固定汇率制,人民币汇率一次性贬值1/3,并维持在8.27元人民币∶1美元水平上。此次汇率制度改革有利的一面是中国产品出口得以大幅增加,但同时美元波动不利于中国货币政策的实施以及经济、贸易的长远发展。2005年7月开始人民币不再钉住单一美元,而是以市场供求为基础,参考一篮子货币,依据人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节。2015年8月人民币中间价报价机制得以改革,增强了人民币兑美元汇率中间价的市场化程度。随着人民币汇率...  (本文共12页) 阅读全文>>

《金融博览》2017年02期
金融博览

人民币汇率制度改革走向

资上扬,使美国经济获得新的动力。总体上看,人民币汇率双向波动将成为“常态化”,单向的贬值或升值的情况不会再度出现,但短期看,人民币兑美元的贬值预期不会发生根本性的扭转,汇率贬值压力仍然较大。同时,资本外流压力依然较大,尤其是随着春节临近,个人购汇将会明显增加,加大资本流出的压力,要谨防汇率贬值和资本外流形成恶性循环。从国际收支看,2017年经常项目顺差会有所减少,资本项目仍将会出现逆差,整体国际收支仍将会保持一定的顺差,但顺差额会出现一定的下降。面对上述汇率贬值和资本外流压力,要清晰地认识到既要保汇率、又要防资本外流和保储备之间的目标是有冲突的。同时,在强化资本流出的管制,实施资本流出、流入管理时,还要处理好以下两个问题:一是要处理和把握好资本流出管制的“度”,否则,会引发市场对资本管制的反感,强化市场的不安情绪,甚至可能引发市场的恐慌心理,加剧资本外逃的压力;二是要注重资本流出、流入的均衡管理。在强化对资本流出管制、鼓励资本流...  (本文共2页) 阅读全文>>

《北方金融》2016年09期
北方金融

“三元悖论”的再认识与人民币汇率制度改革

一、三元悖论与问题的提出在现代开放经济中,政策制定者往往想要实现三个主要宏观经济目标:独立有效的货币政策以应对经济衰退或者通胀威胁,稳定的汇率以消除经济活动中的众多不确定性,资本的自由流动以确保国际商业交往的顺利进行和增进资本配置的效率。经济学家克鲁格曼在总结1997年亚洲金融危机的经验教训的基础上提出了三元悖论,即一国无法同时实现上述三个政策目标,只能取二(见图1)。选择三角形的任意一边都意味着放弃与此相对的第三个顶点。这样,三元悖论就为政策制定者提供了三种不同的政策组合:货币政策独立+汇率浮动+资本自由流动(边AC);货币政策独立+资本管制+汇率稳定(边BC);货币政策非独立+资本自由流动+汇率稳定(边AB)。三元悖论对历史和现实有着强大的解释力。Obstfeld、Shambaugh和Taylor(2004)研究了国际金本位时期、布雷顿森林体系和牙买加体系下的国际金融制度安排,从历史的角度证明了“三元悖论”的有效性。金本位时...  (本文共4页) 阅读全文>>

《商场现代化》2017年08期
商场现代化

人民币汇率制度改革与货币政策的协调

汇率制度是金融制度中重要的组成部分,货币政策指的是二,不存在长期购买力评价的情况,所以浮动利率制度下汇率根中央银行运用各种工具调节社会货币流通量,达到调节市场利据国际收支平衡进行调整。IS-LM-BP模型中,IS代表商品市场用,通过利率变化影响社会资本投资,影响社会总需求,从而实平衡,这一曲线一般为负数,政府支出和汇率贬值都会使得IS线现国家宏观经济调控的目的。一个国家的汇率制度和货币政策,曲线向右移动;LM曲线代表货币市场平衡,曲线斜率为正数,增对于经济运行有着重要意义。加货币供应量则会向右移动;BP曲线代表外汇市场平衡,国际一、人民币汇率制度和货币政策的概述收支平衡是由资金流动决定的。假设这个国家的利率水平和国1.人民币汇率制度际保持一致,那么国际收支则保持平衡状态,资金流动可以以任货币汇率的高低,不仅体现了本国货币的购买能力,而且还何形式补偿账户收支不平衡,所以这个时候BP曲线就是一条水涉及到本国资源配置问题。为了防止资金...  (本文共2页) 阅读全文>>

《国际贸易》2016年11期
国际贸易

人民币汇率制度改革的成就、困境与展望

,2005年7月21日央行宣布停,人民币汇率重新钉住美元,升中间价,作为当日汇率交易中间实施“以市场供求为基础、值趋势相应停止;第三阶段为2010价。具体形成方式为:交易中心在参考一篮子货币、有管理的浮动汇年6月至2015年7月,随着国内经开市前向所有做市商询价,去掉最率制度”;2015年8月11日,央济形势逐步好转,人民币重新迈入低价和最高价后将剩余报价加权平行进一步完善人民币中间价报价机升值区间,但从2011年四季度后波均,得到当日人民币兑美元汇率中制,使人民币兑美元每日中间价更动性明显增强,汇率有涨有跌;第间价,而权重则由交易中心根据市多参考前一日收盘价。汇改至今四阶段为“8·11汇改”之后,人场交易量和报价情况来综合确定。日,人民币汇率完成了从单边升值民币汇率市场价多个交易日连续跌由于各交易商报价和权重并不公到双向波动的转变;央行常态化干停,人民币开始释放贬值压力,至开,中间价的形成机制实际上是一预维稳也逐步淡出,转而更...  (本文共7页) 阅读全文>>