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中国有色金属期货市场套期保值绩效的实证研究:2000-2004年

铜和铝属有色金属材料,广泛应用于交通、运输、建筑、电力和船舶等行业。2004年这两种有色金属的价格发生巨幅振荡。国家统计局的数据显示,中国是世界铜的第一大消费国,其需求增长强劲,2004年国内铜的需求量可能要在2003年的303万吨的基础上提高到330万吨左右。《中国有色金属报》的数据显示,2004年中国铝产量达到659万吨,比2003年的555万吨提高19%,而2003年中国铝产量比上年同期增长28%。2000—2004年中国期货市场进入稳步发展时期。根据中国期货业协会的数据,2004年期货交易量呈放量增长,交易量达到30 569·76万张,成交额达到创纪录的146 935·31亿元,标志着中国期货交易进入了高速发展的新时期。套期保值不仅是有色金属期货市场的主要功能,也是其存在和发展的原因。因此有色金属期货市场效率体现在套期保值方面就是套期保值的绩效问题,这也是笔者对有色金属期货市场套期保值绩效进行实证研究的动因。一、研究方法...  (本文共6页) 阅读全文>>

《环渤海经济瞭望》2006年03期
环渤海经济瞭望

企业如何正确参与套期保值

套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值交易分为买入保值和卖出保值,是用期(现)货市场的盈利来弥补现(期)货市场的亏损,只要整体计算不亏或少量亏损,就达到了套期保值效果。近几年来,期货市场的规避风险功能和价格发现功能得到了肯定,许多企业、机构已经介入期货市场。企业已经认识到,期货市场和现货市场价格同方向波动是成功套期保值的前提。参与套期保值交易是从事正常生产经营的必备之一,因为“参与期货交易虽有风险,但不参与期货交易风险更大”。在市场经济中,他们深深感受到如果没有期货市场,将独自承担价格风险,使企业处于危险的抉择中。企业从事套期保值的重要性主要体现在三个方面。第一、有利于企业回避价格风险。市场经济在其运行过程不可避免地存在着商品价格波动的风险,影响着企业生产和经营的正常运行,使生产和经营无法事先确定成本,锁住利润。如何转移商品价格风险就成为企业在市场竞争中必须解决的问题。套期保值交易成为企业控制成本和确保利润...  (本文共3页) 阅读全文>>

《当代经济管理》2006年03期
当代经济管理

套期保值期限、期货合约选择与最优套期保值比率——基于中国铜、铝期货市场的实证研究

一、引言套期保值是期货市场的重要功能。它的基本原理是利用现货价格和期货价格保持平行运动以及在期货合约到期时趋于一致的规律,通过在现货市场和期货市场上持有“相等但相反”的头寸来消除风险。但在实际套期保值中,由于存在交易成本,或者需要套期保值的商品与期货合约规定可用以交割的商品存在差异以及套期保值者在期货合约没有到期时就平仓等原因,期货价格和现货价格在套期保值期间的变化幅度和方向会经常出现不一致。基于上述原因,Ederington(1979)从套期保值组合模型的角度提出了一个使组合收益风险最小的套期保值策略,其中组合收益的风险用其方差来代表,此方法又被称为最小方差套期比率法(the minimum variance hedge ra-tio)。另外,一些学者还基于套期保值者的效用函数,给出使期货头寸和现货头寸组合期望收益最大化的套期保值比率求解方法。从某种程度上讲,上述思路可能更符合套期保值者所追求的目标,但此方法也存在明显的缺陷,...  (本文共4页) 阅读全文>>

《武汉理工大学学报(信息与管理工程版)》2006年09期
武汉理工大学学报(信息与管理工程版)

复合套期保值模型的旋转算法

1引言套期保值是人类在面对经济风险尤其是金融风险时最常用的应对策略。它通过构筑一项头寸来临时性地替代未来的另一项资产(或负债)的头寸,或者是构筑一项头寸来保护现有资产(或负债)头寸的价值直到其可以变现而采取的行动。套期保值的关键是确定套头比,它是指对被套期保值头寸进行套期保值所需的套期保值工具的单位数。早在20世纪60年代早期,约翰逊和斯坦因采用债券组合的方法来研究套期保值,提出套期保值的目的就在于使现货和期货头寸合在一起的利润变动的方差最小化[1,2]。这种思路产生了确定风险最小化套头比的回归分析方法。当20世纪70年代金融期货产生以后,艾得灵顿又将约翰逊和斯坦因的方法推广到金融头寸的套期保值[3]。由上述3人提出并推广的方法成为计算套期保值最优套头比的经典方法,简称JSE方法。JSE方法只考虑使用一种的套期保值工具的情形,这样的考虑存在2个明显的问题:一是,当存在不止一种可用的套期保值工具时如何选择最佳的工具;二是,多种可用...  (本文共4页) 阅读全文>>

《饲料广角》2006年21期
饲料广角

现代企业的套期保值实践

随着市场化、国际化步伐的加快,不仅能源、金属、农产品等大宗商品的价格影响企业的生存和发展,就是股指、利率、汇率等金融指标也同样重要。在这个充满波动、风险的时代,现代企业只有正确使用套期保值等工具,才能化解风险、把握机遇。套期保值已经成为现代企业风险控制不可或缺的一部分。1世界500强为什么对套期保值交易情有独钟?目前,利用衍生品进行套期保值十分普遍世界掉期与衍生品协会(ISDA)3年前的一份研究报告就显示,全球500强中有92%的公司利用衍生品工具来管理和对冲风险。在使用衍生品的公司中,有92%利用衍生品控制利率风险,85%利用衍生品控制汇率风险,25%利用衍生品控制商品价格风险,12%利用衍生品控制股价风险。这些公司分布在全球26个国家,从宇航业到电子业等,涉及行业极为广泛。从地域分布来看,全球500强的196家美国公司中有94%,89家日本公司中有91%,37家法国公司中有92%,35家英国公司中有100%,34家德国公司中...  (本文共2页) 阅读全文>>

《金融博览》2006年11期
金融博览

什么是套期保值

期货市场基本的经济功能之一就是提供价格风险的管理机制。为了避免价格风险,最常用的手段便是套期保值。期货交易存在的基本目的是将生产者和需求者的某项商品的风险转移给投机商(期货交易商),当现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动时,这个过程就叫做套期保值。套期保值(Hedging)也译做“对冲交易”。它的基本做法是买进或卖出与现货市场交易数量相当,但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约对冲平仓,结清期货交易带来的盈利或亏损,以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益,使交易者的经济收益稳定在一定的水平上。在从生产、加工、贮存到销售的全过程中,商品价格总是不断发生波动,且变动趋势难以预测,因此,在商品生产和流通过程的每一个环节上都可能出现因价格波动而带来的风险。不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说,套期保值都是一种能够有效保护其自身经济利益...  (本文共1页) 阅读全文>>