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我国禁止证券信用交易政策效果的理论分析

一、问题的提出交易者向经纪商融通部分资金或借入证券进行的证券交易称为“信用交易” ,也称为“垫头交易”或“融资融券交易”。绝大多数国家都有证券信用交易制度 ,但我国 1990年 12月 1日施行的《上海证券交易管理办法》 ,1991年 6月 15日施行的《深圳市股票发行与交易管理办法》 ,以及 1998年 12月全国人大常委会通过的《中华人民共和国证券法》(第 14 1条和第 3 6条 )都规定证券交易以现货交易为限 ,证券经营机构不得从事证券融资 ,禁止任何人进行抛空活动。在管理比较放松的某些阶段 ,部分券商为了吸引客户曾经搞过信用交易 ,2 0世纪 90年代中期几次股市动荡后被严令禁止。根据出台政策的时间背景及后来关于信用交易的禁令不难判断 ,我国禁止证券信用交易的主要原因是考虑股市稳定性的需要。因为人们通常认为证券信用交易会提高证券市场的投机性 ,加剧市场的波动和风险 ,因此对一个不成熟的新兴证券市场来说 ,禁止信用交易能...  (本文共7页) 阅读全文>>

《中国物流与采购》2002年12期
中国物流与采购

信用交易将使我国企业摆脱债务链困扰

在日前召开的第五届中国北京国际科技产业博览会中国国际金融商品展览会上,一种以企业自身信誉为基础,快速解决企业资金不足,并能够提高企业自有资金使用效率的新的金融工具——“企业信用交易系统”被特别推出,这标志着,作为我国信用体系建设的重要组成部分和新型的融资方式之一的信用交易已在我国正式启动。这种信用交易的核心工具是“交易额度”,是由中国物流与采购联合会重点实验企业——中商交在线有限公司与交通银行联合开发,经人民银行批准的一种债权计量符号和信用支付工具,是一种延期支付性创新服务产品。“交易额度”以企业信用为基础,是中国信用交易体系的专用信用支付工具。交易额度系统由中商交在线有限公司提供管理服务,由商业银行提供结算、授信和保证服务。众所周知,处于新生命周期起步阶段的我国物流业的物流成本占GDP的比重按世界银行的估算为16.7%。2000年我国的GDP为8.9万亿元,物流成本为14863亿元。面对如此巨大的市场,我们不难看到,在我国占企...  (本文共1页) 阅读全文>>

《深交所》2010年02期
深交所

信用交易时代,来了!

前言对于每个投资者来说,他们将面对一个新的时代,即信用交易时代。历经磨难,中国资本市场的融资融券制度(即信用交易制度),依照中国成功的渐进式改革模式,渐渐地向我们走来。信用交易究竟会给市场带来什么?给投资者带来什么?按照媒体反映的观点,大致可以分为两派:一类是轻视派,他们认为融资融券不足为怪,因为中国证券市场史上,早已留下了“透支式”的所谓信用交易原始积累的浓重一笔,何况目前的信用交易制度又是在如此审慎监管之下的渐进式推出;另一类则是慎重派,他们有些惶恐不安,担心它会给市场带来巨大风险和不确定性。还有诸如融资融券制度相关配套的停牌制度、T+0、融资优先以及投资者适当性等等细节上的观点。但是不管怎样,如同中国在改革开放初期国民对改革未来的预期那样,市场参与者普遍对信用交易的预期十分良好而且明确。信用交易制度将促进市场向良性结构调整,促进市场的规范发展,促进市场效率的提高,已是不争事实。就像改革开放进程取决于国民参与和支持改革的程度...  (本文共3页) 阅读全文>>

《商务周刊》2009年02期
商务周刊

杂说信用交易

2008年11月25日,第二次股票交易信用交易测试,成功完成。而此前的10月初,证监会曾经发布了“融资融券”业务的有关“通知”和“细则”,酝酿已久的融资融券业务即将试点。至此,使用了10多年的一些交易软件,已经被交易所和各大券商全部更新,到12月初,我们国家几乎所有的证券交易账户,无论是机构还是个人的账户,将能够随时进入一个新的信用交易系统。融资融券是证券产品的保证金交易中最原始的杠杆交易方式之一,其特点是指定交易产品的双向扩容,并且通过人为地“锁定”部分可交易产品的数量,寻求这一产品的现货价格与期货价格。这是对于中国证券市场的一个重大事件,其真正的意义,将体现在三个方面。首先,由于融券一方最终必须以回购相关证券的方式退出市场,所以这是中国证券市场进人双向交易年代的第一步。其中的风险确实会有,但对于现行的证券市场的交易体制和交易系统而言,长线风险的降低,特别是道德风险的降低,也是显而易见的。双向交易制度的建立,可以防止一些机构利...  (本文共1页) 阅读全文>>

《生产力研究》2007年12期
生产力研究

我国证券市场实行信用交易的特殊成因

一、国外对于信用交易制度的论争国外对信用交易制度一直存在争论:否定论认为,信用交易是“人为的制度化投机信用”,在本来就属于高风险的市场采用信用交易无异于推波助澜,使广大投资者掉入风险的陷阱而不能自拔。其适用必然是利少弊多。信用交易通过制造出额外的“假需求”和“假供给”,造成证券市场的虚假繁荣,加大证券市场的泡沫成份,增加不真实、不安全、不稳定的因素,助长盲目投机行为。同时融资融券业务的开展使得证券投机者的市场操控能力大大提升,容易造成人为地操纵股价背离合理价位,导致股市大起大落。严重时因为众多的投机失败以及随之而来的证券商的大量回补证券或处理担保品,在市场上形成即时的强大买压和卖压,从而导致金融市场的连锁反应,诱发重大的金融动荡。同时,证券商出于风险和利益的考虑往往只对大户和机构投资者开放信用交易,而对广大中小散户来说,事实上的不公平是不言自明的。广大中小投资者是证券市场的真正投资者,但其个体影响证券市场的能力微乎其微,这就使得...  (本文共3页) 阅读全文>>

《现代金融》2006年08期
现代金融

论政府在降低信用交易成本中的作用

信用、信任和信誉是现代经济活动的通行证,也是确保经济活动成功的动力源泉和优势资本。目前,我国社会经济信用环境建设严重滞后,信用缺乏和失准已严重影响到社会经济活动,给社会道德风尚、法制建设和经济发展造成较大的危害。有关数据显示,我国企业每年因为信用缺失而导致的直接和间接经济损失高达6000亿元,相当于我国年财政收入的37%、年GDP的10%~20%以上,年GDP因此少增长2个百分点。由此可见,信用已成为当前中国经济发展中最为稀缺的资源。如何有效降低我国经济社会生活中居高不下的信用交易(投资活动、商品交易和金融交易等)成本呢?这就是本文探讨求解的问题。一、我国信用交易成本高企的危害及原因分析交易费用理论认为,一个完善、稳定的社会信用体系框架的存在,将在很大程度上削减交易过程中不可避免的内生和外生交易费用,从而使社会交易得以顺畅进行和持续扩展,市场机制得以继续发挥作用,进而使整个经济体因交易的扩展而不断完善发展;反之亦然。但是目前我国...  (本文共2页) 阅读全文>>