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A股熔断机制:愿望的善良,未知的结果

2015年9月7日,沪深交易所和中金所发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。12月4日,三所正式发布指数熔断相关规定,并将于2016年1月1日起正式实施。熔断机制:背景、作用与代价机制推出背景:今年6月中下旬开始A股市场出现一波急速下跌,期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时,通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间,从而达到稳定市场的作用。A股的波动特征:沪深300指数在历史上有147次波动在4.5%以上,其中105次的5%波幅满足暂时熔断条件,33次7%的波幅满足停止交易条件。且从发生时点来看,这些波动多发生在市场牛熊风格比较明显的时段,在震荡行情下发生的概率较低。历史上沪深300指数触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值,其中碰触跌幅5%、7%的次数分别为69、22次,碰触涨幅5%、7%的次数分别为36、11次。考虑到A股市场以散户为主的投资者结构在这十余年的...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国市场》2015年44期
中国市场

股指期货并非股灾元凶

1前言2015年6月A股市场发生了股灾,伴随着股指暴跌,期指市场频频出现巨大卖盘,三大期指特别是IC1507频触跌停,期指市场被认为是股票价格发现者,对股价有引导作用,可以带动股市杀跌,期指市场的恶意做空,或是这一切的元凶。股指期货市场做空者不乏两类:一是套保需求,二是投机做空。不可否认,由于近期市场剧烈动荡,一些基金和融资盘通过做空期指以对冲正股风险,通过期货套保,高位套牢者持有股票的同时卖出股指期货,这样就可以减少账面的亏损。恶意做空的演进路径可以归结为:IC1507率先砸盘,直接带动中证500成分股跌停,引发场外融资盘和场内两融的融资盘被迫平仓,公募基金也遭到赎回。因为涨停板限制,先跌停的股票卖不出去,只能卖出尚未跌停的股票,从而引发A股市场的大面积跌停。从盘面分析看,每次下跌都是从期指开始,股市的下跌紧随在期指之后,所以说做空股指期货可能才是本轮股灾的导火索。2股指期货的是是非非自从期指推出以来,对股市二级市场走势的影响...  (本文共2页) 阅读全文>>

《财经理论与实践》2017年03期
财经理论与实践

股指期货是股灾的“幕后推手”吗——基于2015年股灾期间沪深300股指期货高频数据实证分析

一、问题的提出股指期货自2010年4月在A股市场推出以来,发展十分迅速,使得整个期货市场的交易金额实现了从量变到质变的转化,大大提升了金融衍生品市场规模与抗风险能力,对构建我国金融市场良性循环的生态系统起到重要的促进作用。但市场舆论对于股指期货却一直是毁誉参半。2015年6月15日以来,A股遭遇急跌行情。一个月不到,上证指数暴跌2328点,跌幅高达45%,股市资产大量缩水,重创投资者信心。市场舆论普遍认为股指期货是此次下跌“罪魁祸首”。中金所于2015年9月2日出台股指期货最严新规:第一,严格控制日内交易,客户单个产品、单日开仓交易量限仓10手;第二,提高股指期货各合约持仓交易保证金标准,将非套期保值持仓保证金提高至40%,套期保值保证金标准提高至20%(最低曾为10%);第三,大幅提高股指期货平仓手续费标准,由平仓成交金额的0.0023%提高至0.23%;第四,加强股指期货市场长期未交易账户管理。新规直接导致股指期货成交量缩减...  (本文共6页) 阅读全文>>

《重庆社会科学》2001年03期
重庆社会科学

2000年台湾股灾后两岸经贸关系新动向和前景展望

2000年2月份,尤其是5月20日以来,在岛内外因素的综合作用下,台湾股市经历了惨痛的巨大的变化,股指连续重挫,台北股市从2000年2月的10393.9高点跌至11月20日的4845点,跌幅超过50%,引起台湾岛内经济和社会的巨大震动。这次台湾股灾对台湾经济造成了严重冲击,对当前两岸经贸关系尤其是大陆对台出口的发展带来了不利影响,但从长期来看,台湾股灾所反映出来的问题为两岸经贸关系的发展展现了更为广阔的前景,台资进人中国内地不仅将增加,而且在结构上发生了变化。 1、加强两岸经贸联系是台湾经济发展的必然要求 虽然台湾当局采取了许多应急措施,动用 “四大基金”人市护盘,但都没有起到应有的作用。台湾当局采取的各项措施被普遍认为治标不治本。要挽救台湾经济,当务之急是要对影响经济的两岸关系现状提出处治办法;两岸政策摇摆不定,不但影响台湾在亚太区域的角色,更是影响台湾前景的重大因素。台湾企业界人士认为,只要改善两岸关系,股市自然止跌回升。政...  (本文共2页) 阅读全文>>

《证券导刊》2008年04期
证券导刊

全球股灾 A股未能独善其身

全球股灾跌幅势不可挡受美国次级贷导致花旗银行出现高达180亿美元损失(该行去年第四季度因此净亏损98.3亿美元)的消息影响,15日美国股市主要股指重挫2%以上。在此氛围下,自16日开始全球股市跌声一片,股指纷纷倾泻而下,最近两年一向强势的沪深A股也未能幸免,自15日开始股指一路下挫,截至22日,一周跌逾上千点。由于投资者对美国经济衰退忧虑加剧,亚太股市21日全面下挫,其中港股和A股的跌幅均超过5%。恒生指数大跌5.49%,跌穿24000点心理关口,以百分比计算是“9·11事件”以来最大单日跌幅。上证综指跌穿5000点大关,跌幅为5.14%,深证成指跌破18000点关口,跌幅5.08%。沪深股指均创半年来最大单日跌幅。盘面显示,恒生指数21日早上低开742点后表现疲弱,蓝筹股普遍遭到抛售,午后周边股市跌势加剧,港股进一步下滑,恒指收报23819点,下证券导刊●周刊59挫1383点,以点数计算是历史上第四大单日跌幅。国企指数收报13...  (本文共2页) 阅读全文>>

《教育教学论坛》2016年49期
教育教学论坛

关于9月2日期指新政的几点思考

股指期货(share price index futures)英文简称SPIF,全称是股票价格指数期货,简称为股价指数期货,期指。是一种以股价指数为标的物的标准化期货合约。和其他期货一样,期指可以双向交易,在支付一定比例的保证金(通常是5%-15%)之后进行买卖。目前我国有三种股指期货合约,分别为沪深300股指期货,代码IF(2010年4月16日推出,是国内首只期指)以及2015年4月16日推出的中证500股指期货IC,上证50股指期货IH。每一种期指根据时间不同各有四个不同合约,包括一个当月合约,一个下月合约,和两个季月合约。如IF1607,IF1608,IF1609,IF1612。交割日是每月的第三个星期五。其中当月合约为主力合约的时间为上月合约交割日的前一日至当月合约交割日的前两日。自沪深300股指合约(以下简称IF)推出之后,运行尚属平稳。据报道,截止2012年3月中旬期指开户数累计九万余户,当年一季度累计成交2047....  (本文共2页) 阅读全文>>