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析我国证券市场中信息披露制度的不足与完善

一、问题的提出信息披露制度起源于 184 4年的英国《公司法》,该法的目的在于通过公司信息的完全公开 ,以达到防止欺诈或架空公司行为的发生、防止公司经营不当或财务制度混乱 ,从而维护股东与投资者的合法权益。后来 ,该制度被美国法所采用 ,并产生了墙内开花墙外香的效果 ,如早在 1911年的堪萨斯州即颁布了《蓝天法》,其立法宗旨在于 :防止发行人以欺诈手段蒙骗公众 ,因为其虚妄程度有如在蓝天上出售建筑房子的地皮一样。因此 ,从该制度的起源到现在的确立都表明 ,证券市场中的信息披露制度是其有效构建与运作的核心所在。此正如布兰迪希所言 :公开是现代社会与产业弊病的救生药 ,阳光是最有效的消毒剂 ,电光是最有能力的警察。对于证券市场而言 ,信息公开制度之所以应被置于中心的地位是因为其与证券市场之间存在着深刻的内在机理。其一是证券信息是沟通证券价格的桥梁 ,是打造证券市场信誉、打造投资者信心的基础 ;其二是信息的公开必能激发公司的内在治理...  (本文共4页) 阅读全文>>

《改革与开放》2004年08期
改革与开放

我国证券市场的结构性缺陷及矫正

证券市场是一国资本市场的重要组成部分,随着经济全球化和资本国际化的发展趋势,一国证券市场结构直接与吸引外资规模有着较大的联系。从世界证券市场的发展历程来看,一个高效的证券市场,首先应该是一个结构健全、合理的市场但从我国现实情况看,证券市场的发展仍在继续数量的急剧扩张,结构性的矛盾却日益突出,成为我国市场经济发展的瓶颈- 我国证券市场的结构性缺陷分析 (一)我国证券市场(股票市场与债券市场)结构缺陷分析 我国证券市场的主要缺陷之一就是股票市场与债券市场发展的严重失衡,企业直接融资主要来源于股票市场,而企业债和公司债则呈收缩态势,这与国外成熟市场经济国家企业融资决策次序’’内部融资一债务融资一股权融资”相背离。从下表l中我们可以清晰的看到这一占.司治理结构的种种缺陷,企业实际上很难把“股东财富最大化”作为经营目标。体现在融资制度上,因为股权融资对经营者的当期业绩约束力度最小,使之把股权融资视为可以无偿使用的“免费资本”而对其他融资方...  (本文共3页) 阅读全文>>

《会计之友》2004年01期
会计之友

适应证券市场变化 营造全新投资理念

随着我国经济体制改革的深入,中国成功加入WTO,证券市场的规范化发展及其监管层的监管理念发生重大变化,适时而生的理性投资理念也在证券市场发展过程中不断地嬗变,作为证券市场投资者,如不适时转变传统的投资理念,比如,对股票价值投资仍不屑一顾,坚持投资、追炒垃圾股,最终必将在资本市场遭受重创,成为证券市场规范发展的牺牲品。前几年,笔者在一经济类杂志上看到一位作者大作,大意是,经过他严密的实证分析,发现投资ST、PT股收益率远远领涨大盘,并且说明了诸多原因,最后得出结论,投资者可以通过加大对“T”族股票(ST、PT)的投资即可获取高收益。的确,在我国坚信这种投资理念的人还真不少。由于当时的证券市场不成熟,不规范,不健全,再加上“T”族股票业绩差,价格低,流通盘小,只便于在家炒作,且加上资产重组幻想的无穷魅力助长了投机动机,从而,庄家通过不正当手段操纵市场,谋取暴利和许多中小股民“与庄共舞”,进行套利。这种现象在当时普遍存在,不能不说是中...  (本文共2页) 阅读全文>>

《证券市场导报》2004年01期
证券市场导报

国内证券市场主要数据(截至2003年12月底)

股票总市值流通市值总股本流通股本上市公司总数本年股票、基金投资者(亿元)以乙元)(亿股)(家)累计成交金额_开户数 〔亿元)(万户)当月底A股2003年平均市盈率12月份 (倍)换手率(%)1 129121 1 863373.833655 ...  (本文共1页) 阅读全文>>

《学术探索》2004年04期
学术探索

发展我国证券市场中的机构投资者

在西方发达资本主义国家的资本市场发展进程中,存在一个明显的趋势,即个人持股比例不断下降,机构投资者持股比例日益上升。机构投资者持有上市公司资产比重的上升,不仅使证券市场的投资主体发生了根本性的变化,而且深刻地改变了上市公司治理结构,并在一定程度上促进了上市公司的经营业绩,提高了机构投资者的自身利益。我国证券市场自建立以来,由于相关的制度环境等原因,使得市场发展一直存在着许多困难,如股市投机和上市公司业绩问题,在公众预期和股市现实的巨大反差中,证券市场便存在制度创新的巨大推动力。为满足这种创新需求,管理当局决定将发展机构投资者作为今后工作的重点之一,目的在于引进新的投资主体,来平抑市场过度的供求波动和激活市场的交易,因此,机构投资者问题成为人们关注的焦点之一,也是本文将其作为研究对象的原因。一、我国证券市场存在的问题(一)投机行为。通常,如果投资者买入某种资产的目的是想长期持有,以获取这种资产所带来的未来收益的现金流,那么这是一种...  (本文共5页) 阅读全文>>

《四川大学学报(哲学社会科学版)》2004年S1期
四川大学学报(哲学社会科学版)

我国证券市场存在的问题及对策

证券市场具有资金融通、资源配置、资产重组功能。我国证券市场经历了十多年的发展,已经取得了长足的进步,目前上市公司数量超过12 0 0家,股票市值接近GDP的5 0 % ,总体上具备了现代证券市场的基本要素,但因制度设计缺陷、监管不当、法律法规不健全等多方面原因而没有很好地实现证券市场有效配置资源功能。就上市公司而言,很多公司上市融资的目的不是为了开展业务,而是为了“圈钱”,把市场当做提款机,导致大量募集资金闲置,有些甚至回流到股市。就投资者而言,购买股票所看中的并不是上市公司的长期回报,而是其短期资本利得。如此一来,证券市场投机盛行,炒作成风,致使“概念”思维主宰股价走势,股价的变化与其依托的真实经济脱节。“银广夏”、“中科创业”、“东方电子”等事件充分暴露当前我国证券市场存在问题,概念炒作及过度投机导致信息失真,从而引起股价巨大波动,而股价的暴涨暴跌不仅扰乱证券市场合理秩序,打击投资者信心,更容易造成市场信誉危机,甚至导致股市...  (本文共2页) 阅读全文>>