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风险资本IPO退出方式的信息经济学分析

信息不对称问题的普遍存在和高新技术企业启动阶段的特点决定了其启动阶段的融资方式为股权资本融资而非常规性的债务融资[1]。实践证明,风险投资在扶植高科技产业、推动高新技术产业化的发展中起到了举足轻重的作用,并帮助许多高技术企业取得了成功,因此我国有必要建立风险资本市场。要建立我国的风险投资市场,就须利用我国现有条件,为风险投资提供多渠道的出口。在美国,风险投资退出机制主要包括六种方式:破产清算、二次出售(次级收购)、风险企业回购(偿付协议)、企业购并、公开上市(即In itial Pub lic O ffering,IPO指风险投资家通过IPO方式向社会公众投资者公开出售持有的部分和全部股份而从风险投资中退出)。据美国对442项风险投资的调查,30%风险投资通过企业发行股票上市退出,23%通过兼并收购退出,6%通过企业股份回购退出,9%通过第二期收购退出,6%为亏损清偿退出,26%因亏损而注销股份。在不同的退出方式中,风险投资的回...  (本文共3页) 阅读全文>>

中南大学
中南大学

创业投资基金运行机制相关问题信息经济学研究

创业投资作为一种支持创业者创业的投资工具,在孵化创新中小企业、高技术产业发展、拓宽就业市场、增强就业机会、优化资源配置、培育新的经济增长点等方面发挥了巨大的作用,引起了各国的高度重视。从80年代初,创业投资问题作为一个专门研究领域引起了人们的重视。由于时代发展的变化,在不同的时期研究热点有所不同。随着1996年诺贝尔经济学奖授予维克里和莫尔斯两位信息经济学家,国内外学者愈来愈感兴趣于信息经济学,并且不断地将信息经济学理论运用于创业投资运行机制问题的研究。本文紧扣创业投资基金的主题运用信息经济学理论对创业投资基金运作机制的三个方面:创业企业家的评估、创业企业资本结构优化和创业投资基金的退出进行了比较系统、深入的分析。(1)在分析创业企业家的代理风险的类型、代理风险的成因基础上,对基于代理风险的创业企业家评估指标进行了定性分析,提出了创业企业家评估指标子体系。(2)考察了创业投资公司常用的投资工具,并对创业投资公司多选择权益性投资工...  (本文共82页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

高科技中小企业风险投资退出的问题研究

风险投资作为一种新型的投资方式,因其在推动我国高科技中小企业蓬勃发展中的积极作用,而被称为高科技产业的“孵化器”。但是,从整体效果来看,我国的风险投资运作并不成功,没有达到预期的效果。众多的研究表明,风险投资成功与否的关键之一就在于退出渠道是否畅通。之所以我国的风险投资成功案例稀缺,是因为没有一个畅通的退出渠道。诸多的研究停留在研究风险投资中宏观方面的影响因素:例如法律法规不健全、缺乏有效的创业板市场、产权交易机制不健全等等。而很少有专门针对风险投资主体退出抉择方面的研究,特别是从信息不对称的角度来研究风险投资退出问题的案例则少之又少。因此,需要从一个新的视角:风险投资主体和风险资本购买者信息不对称的角度来研究风险投资退出的问题。本文基于风险投资退出研究的相关理论基础,首先通过分析风险投资退出的影响因素,得出风险投资退出活动主体间的信息不对称将影响整个风险投资退出体系的抉择。接着,运用博弈思想、效用最优化原理,通过建立相关的模型...  (本文共65页) 本文目录 | 阅读全文>>

《财会通讯(学术版)》2006年04期
财会通讯(学术版)

IPO投资在我国资本市场的应用分析

一、IPO筹资概念及上市公司案例的引述(一)IPO筹资简述IPO(initiaplublicofferi,n首g次公开发行,或首次公开上市)筹资,是指尚未上市的公司经过一定程序,以首次在股市上公开发行其公司股票的形式为该公司筹集资金。在资本市场上众多的筹资方式中,IPO筹资能成为我国当今企业筹资的首选方式,其最直接的优点在于筹资主体能以相对较小的成本为企业发展迅速聚敛大量资金,对于像我国这样资金短缺的发展中国家的企业而言,股票发行上市无疑能够产生相当大的财务效应。不仅如此,IPO筹资还不同于企业传统的筹资方式,IPO筹资的前期准备工作可以促进企业资产的整合,并推动企业治理结构发生质的转变,而且IPO筹资还可以极大地降低企业财务风险,避免企业背上沉重的财务负担。当然,不是每一个企业都可以使用IPO筹资方式为其筹集资金的,企业IPO筹资的首要条件是必须进行资产整合等一系列准备工作成为股份制公司,而要成为上市公司并成功IPO,还需要具...  (本文共3页) 阅读全文>>

《金融研究》2006年09期
金融研究

IPO公司自愿披露盈利预测:影响因素与准确性

一、引言IPO公司的自愿披露盈利预测行为,是中国股票市场中近几年刚刚出现的现象。在新股发行额度制下,制定新股发行价格的重要依据即为公司所做的盈利预测,中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)强制要求公开发行上市的公司在其招股说明书以及上市公告书中披露盈利预测信息;同时,盈利预测须经注册会计师审核,在预测年度结束后,如果出现重大的预测偏差,上市公司需要对此做出解释。随着证券市场的发展,新股发行由额度制转为核准制。2001年3月巧日,证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号—招股说明书》,以及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第7号—股票上市公告书》,规定新股发行价格的制定不再以盈利预测的具体数值为依据,盈利预测由强制披露转变为自愿披露。自此以后,我国Iro公司在是否披露盈利预测以及所披露的盈利预测的质量方面的选择上的确表现出了差异。66小扮研铂总第3巧期自愿披露盈利预测行为发生与否以及盈利预测的准确性...  (本文共10页) 阅读全文>>

《河南财政税务高等专科学校学报》2006年02期
河南财政税务高等专科学校学报

全流通IPO应废除市值配售

始于2005年上半年的股权分置改革,将彻底消除制约我国证券市场发展的结构性障碍,化解因流通股和非流通股同股不同权造成的利益冲突与矛盾,从根本上提高我国证券市场的效率。可以预见的是,随着股权分置改革的逐步完成,停止已久的新股首次公开发行(Initial Public O ffering,IPO)也会重新开始,毕竟通过直接融资进而合理配置资源是证券市场的主要功能。目前,试点推行、由点及面的全流通实施步骤已为管理层和广大市场人士所认同。而全流通试点的选择则要遵循权衡各方利益的原则,最大限度地保护市场主体的合法利益。为此,必须反思股权分置状态下我国证券市场原有的种种制度安排,革除有悖于市场经济原则的措施和方法。其中,IPO中进行的市值配售,就是必须摒弃的做法。一、市值配售是我国证券市场特定历史时期的产物IPO市值配售就是在新股发行时,将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售,投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限...  (本文共3页) 阅读全文>>

《湖南大学学报(社会科学版)》2006年05期
湖南大学学报(社会科学版)

中国A股IPO抑价率很高的一个新证据

一研究背景新股发行(Intial Public Offerings,以下简称IPO)抑价,是指新股在首次公开发行时定价较低,而在股票首日上市交易时价格较高,投资者认购新股能够获得超额报酬率的一种现象。自上个世纪70年代以来,新股抑价问题一直是公司金融领域研究的一个热点问题,相关研究表明,在全世界几乎所有的证券市场上都存在不同程度的IPO抑价现象,但相对而言,我国A股市场的IPO抑价率显得特别高(参见表1和表2)。表1关于IPO抑价研究的部分文献汇总Country Author Samples Duration UnderprieingAustralia Lee et al.266 1976-89 11.9Belgium Rogiers et al.28 1984-90 10.1Brazil Aggarwal et al 62 1979-90 78.5Canada Jog and Riding;Jog and Srivastava...  (本文共6页) 阅读全文>>