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基于期间收益的企业并购谈判模型

0 引 言企业并购是全球资本市场的热点问题,而并购交易价格的确定是整个并购过程的焦点.对企业并购交易价格问题的研究主要包括两个基本步骤:首先要确定目标企业的内在价值,其次要研究在不同的交易条件下最终的并购交易价格.对目标企业内在价值的研究国内外已经形成了比较固定的评估体系,形成了很多有效的估价模型,比较典型的有乔尔·斯特恩(JoelStern)模型、阿尔弗雷德·拉巴波特(AlfredRappaport)模型以及米勒———莫迪利安尼(MillerandModigliani)模型等[1].在目标企业内在价值确定的基础上,理论界针对不同的并购交易情况,对并购交易价格的确定进行了大量的研究.Grossman和Hart首先提出了标购(TenderOffer)情形下中小股东的搭便车问题[2],Shleifer和Vishny,Hirshleifer和Titman,Bagnoli和Lipman以及Jegadeesh和Chowdhry等研究了搭便...  (本文共7页) 阅读全文>>

哈尔滨工业大学
哈尔滨工业大学

基于协同效应的并购目标企业选择研究

并购是指市场机制作用下企业为了获得其它企业的控制权而进行的产权交易活动。并购是企业扩张的有效手段,也是资源优化配置的重要途径。然而实践中50%以上的并购以失败告终,其中目标企业选择错误通常是并购面临失败的首要原因。目前,尽管研究企业并购的文献很多,但多数集中于已知目标对象后的评价分析,对如何确定备选目标、如何从这些备选目标中筛选确定目标企业以及如何实现最大并购效益方面,缺乏系统的理论和方法步骤。表现为:在研究内容上,如何在目标企业选择的各个阶段考虑价值的增值活动,缺乏协同效应理论的指导;在研究方法上,最优搜寻理论、博弈理论、集对分析理论等分析方法在目前的并购研究中还很少使用。由于这些原因导致不能在理论上和实践上指导并购企业选择合适的目标企业进行并购,从而降低了并购成功率。因此,选择合适的目标企业,从而提高并购成功率,对并购企业具有重要的理论意义和实践价值。本论文的总体目标是站在并购企业的角度,从并购企业的发展战略出发,为其选择目...  (本文共166页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京航空航天大学
南京航空航天大学

基于博弈分析的企业并购定价策略及实施机制研究

随着我国经济的快速发展,并购在企业扩大生产、提高经营效率和市场竞争力方面,起到越来越重要的作用。而要顺利实现这些目标,并购方需要综合考虑企业实际情况及限制条件的基础上,针对并购各环节活动的不同特点,再做出相应决策,以顺利实现既定的并购目标,同时也使自身收益最大化。针对并购方在并购决策中面临的诸多问题,比如参与人的有限理性和信息不对称导致的并购定价难以确定、并购支付涉及的资金借贷平衡等问题,本文从并购方的角度出发,通过使用博弈论、信息经济学等工具,分别探讨了并购方在并购定价谈判、并购支付谈判、并购整合谈判中,为使自身收益最大化而采取的最优行动,以及为营造良好并购环境,并购方如何通过采取最优行动,对产业链施加影响而间接促进自身并购活动开展的问题。本文的研究主要包括以下内容:(1)通过引入博弈学习理论,建立了一个存在破裂风险的有限回合条件下企业并购定价谈判模型,并且从并购方角度,讨论了影响其最优行动使用效果的主要因素及应对措施。结论表...  (本文共149页) 本文目录 | 阅读全文>>

哈尔滨工业大学
哈尔滨工业大学

基于进化学习的企业并购定价研究

企业并购定价包括目标公司定价、并购收益定价以及并购交易定价三部分,其中目标公司与并购收益的定价是企业并购交易定价的基础。目标公司与并购收益的有效定价能够使并购公司制定有效的竞价策略,并购交易的定价是如何在并购公司与目标公司分配并购收益,是动态博弈过程。随着我国产业结构的调整及国有企业改革的不断深化,企业并购活动逐渐成为我国经济活动中的主要内容,企业并购的有效定价是企业并购活动的核心环节。在企业并购实践中,信息传递、认知能力以及并购动机之间的差异是引起信息不对称的重要因素,因此企业并购的有效定价需要将这些影响因素给予充分地考虑。本文根据信息不对称所呈现的进化特性,在分析国内外并购定价研究的基础上,利用博弈理论、进化理论、学习理论对企业并购定价进行了研究,并取得了相应的结论。首先,利用信号博弈模型研究了目标公司的定价问题,提出了目标公司定价中的重复信号博弈以及刺激反应模型。目标公司的定价是并购公司根据目标公司的信息披露所做的决策行为...  (本文共150页) 本文目录 | 阅读全文>>

燕山大学
燕山大学

中国企业海外并购定价研究

随着全球经济一体化的发展,海外并购已经成为各国企业实施海外战略的主要手段。而我国企业海外并购起步较晚,相对于西方国家,无论在理论还是实践方面都存有很多问题,其中并购定价问题关系到海外并购成功与否,显得尤其重要。本文主要是对中国企业海外并购定价问题展开研究,把定价问题分为海外目标企业定价和并购交易定价两部分,其中目标企业定价是对海外目标企业价值的评估,是静态定价过程;并购交易定价是确定最终的并购交易价格,是动态定价过程。本文首先基于跨国并购理论,从跨国并购理论和并购定价两方面对现有研究现状进行总结。结果发现现有的研究主要存在以下不足点:国内对跨国并购理论的研究往往从单一角度来分析并购动因,并且对并购动因具体所起的作用的研究很少;现有的研究更多的关注企业定价这一过程中的动机和影响因素,而对于定价模型及定价方法的具体实证研究较少;对并购定价博弈的研究,往往会忽略博弈过程中的交易费用、外部环境的变化对其产生的影响等,这会使得最终结果与事...  (本文共137页) 本文目录 | 阅读全文>>

《牡丹江师范学院学报(自然科学版)》2006年02期
牡丹江师范学院学报(自然科学版)

电子商务环境下的双边谈判模型的研究

1引言自动谈判[1]是电子商务中的一个关键问题,它可以为具有不同目的的交易者提供一种实用的交互方式.目前为止已经开发出了具有不同特性的模型[2,3].但在实际的应用中,如何实现在动态环境下的高效谈判仍是一个主要的挑战.在这样的环境中,Agent可以不断的加入或离开,谈判的资源是有限的并且数量也在不断的变化,谈判的底线也可能是变化的.本文提出的算法可以使Agent在环境变化时及时调整自己的策略.在B2C电子商务环境下,Agent可以代表零售方,就某个商品与特定的买方进行谈判.买方可以有多个这样的Agent为代表,这些Agent在同一环境中共享通信和计算资源,在这种情况下,一个Agent的消息可能会因为网络流量的增加而无法到达对方,或者因为其他的Agent正在使用CPU而导致它不得不进行等待.这意味着开展谈判的资源发生了变化.另外在谈判过程中Agent的保留价和底线也可能发生变化,Agent需要适应环境的变化而改变自己的谈判策略.针...  (本文共3页) 阅读全文>>

哈尔滨理工大学
哈尔滨理工大学

B2B电子商务中复杂合同谈判模型研究

随着我国电子商务迅猛发展,以及近期我国“互联网+”、“一带一路”政策的提出,跨地区、跨国的企业间涌现出更复杂的产品与服务需求,生产能力的互补性也进一步提高,电子市场呈现爆发式增长。特别是B2B电子商务迎来了新一轮的发展机遇。但相对于企业交易的迫切需求而言,有关B2B电子商务交易模式的理论研究仍显不足,新技术的推广与应用在电子商务领域仍有很大提升空间,例如智能计算技术在智能谈判中的应用研究还相对薄弱,与智能谈判的实际需求还有很大差距,这影响了智能谈判技术在电子商务中的实际应用。制约了企业在电子商务交易中的快速发展。研究系统的分析了B2B电子商务中的多属性谈判内容,发现在传统的多属性谈判研究中,谈判商品属性间符合线性独立关系假设,并不符合商品多属性谈判的实际情况。在实际电子商务交易中,商品的多个属性间存在非线性依赖关系。在多属性谈判过程中,如果仍沿用原有的线性独立关系假设,会导致谈判企业错过获得更好收益的机会,甚至会产生一些副作用。...  (本文共130页) 本文目录 | 阅读全文>>