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中国饭店资产证券化:饭店CMBS的模式选择

引言近几年来,国有饭店的重组、民营企业的介入和跨国饭店集团的扩张成为中国饭店业的关键问题,资本在这一系列的变革过程中发挥着愈发重要的作用,融资成本的高低很大程度上决定了企业的竞争地位和扩张能力。但饭店企业面临着融资渠道单一、融资成本高、与资本市场连接不紧密等问题,因而融资模式的转型成为必然。“饭店资产抵押贷款的证券化(或饭店资产抵押贷款支持的证券)———饭店CMBS”与“饭店未来营业收入的收益权证券化(或饭店未来营业收入收益权支持的证券)———饭店ABS”共同构成了中国饭店资产证券化的主要内容。目前饭店资产证券化尚未实施,但饭店CMBS为向饭店企业提供贷款的商业银行等资金借贷机构提供了降低贷款风险、提高资金流动性的途径选择,从而有利于降低饭店企业的贷款难度、增加贷款规模,提高饭店企业在货币市场与资本市场的运作效率,必将推进饭店业的投资和融资模式的创新。一、饭店CMBS模式一———信托模式(表外模式,见图1)该模式与“中国国家开发...  (本文共6页) 阅读全文>>

北京第二外国语学院
北京第二外国语学院

论中国饭店资产证券化的模式选择

对中国饭店资产证券化模式的研究,目的在于对饭店资产证券化的可行模式和理想模式进行探讨,提出证券化的总体思路和具体模式,为饭店集团和单体饭店的决策者、商业银行等资金借贷机构、机构投资者、政府决策者等提供决策的理论依据。在研究过程中,综合运用了文献综述、案例分析、历史进程和逻辑进程分析、比较研究等方法,遵循“从一般到特殊”的原则来层层推进。首先,从资产证券化的基本理论入手。其次,对饭店资产证券化进行一般性分析,分析了饭店资产证券化的特点、产品需求情况、制度环境、必要性与可行性。然后,提出了饭店资产证券化六种模式的具体内容:资产选择、特别目的载体的设立、交易结构的构造和产品设计等。最后,分析了证券化对饭店产业的影响,并提出了政策建议。通过研究得出如下结论:中国的饭店资产证券化是可行的,关键在于饭店业自身;资产证券化适合多种类型的饭店和多种资产;饭店资产证券化有多种模式,但目前只能采取一些变通的模式;饭店资产证券化前景广阔,道路曲折。  (本文共100页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中国商论》2017年25期
中国商论

CMBS融资工具的应用与公租房建设的未来

相比30年前深圳特区设立时的南下创业热,雄安新区却更受炒房者的青睐。中国近些年房地产行业的快速发展,在给中国带来财富的同时,也催生出了一个新兴社会群体——炒房客。他们在享受房价上涨带来利益的同时又在不断抬升房价,使得中国房价早已超出其应有的合理范围。这一现象不禁令人怀疑,中国经济泡沫的破灭是否已经箭在弦上,一触即发呢?与此同时,住房市场的泡沫不仅威胁到了中国经济的健康发展,还导致大量中低收入人群无法负担起高额的房价,进一步造成了社会贫富差距的扩大。1公租房建设与融资的社会背景1.1公租房建设的社会背景为了解决这样一种尖锐的社会矛盾,过去十几年中政府一直在推进保障性住房的制度建设,企图解决住房供给结构性失衡导致的住房供求关系无法通过市场调节的问题。政府以经济适用房,限价房、廉租房的形式投入了大量保障性住房。尽管这一政策在全国多地取得了阶段性成果,但是,由于经济适用房和限价房这类有产权的保障房的购买仍需投入相当多的资金,而廉租房又明...  (本文共3页) 阅读全文>>

《商业经济》2010年19期
商业经济

基于风险中性理论的CMBS模型探讨

一、背景学术文献对于住房抵押证券(CMBS)的定价研究一般分为两类:隐含期权结构的方法和经济计量的方法。前者把提前还贷视为抵押者的理性行为,相当于执行抵押合同中隐含的提前还款的权利。在计量模型中,在风险中性鞅测度下来模拟利率,将其作为解释变量放入提前还贷模型来预测现金流。期权调整利差(OAS),一个综合考虑了期限结构和内含期权影响的收益率指标,它在MBS市场中被普遍接受与应用,虽然它的解释力遭到质疑。在操作者眼中,OAS代表的对提前还贷风险的一种风险溢价。事实上,在风险中性定价框架下不存在经济学上的风险溢价,因为一个风险中性鞅测度使得所有交易资产都只能赚到无风险利率。这些讨论使得研究者把概率测度与提前还贷联系起来。在明确定义等比例危害框架内,Kau等人(2004)使用一个简化强度模型来模拟提前还款和违约行为。利用大量的抵押合同的市场价格数据对模型进行校对,他们都证实这些都通过实证检验。当我们把研究方向从个人抵押贷款合同估值转到C...  (本文共2页) 阅读全文>>

《山西财经大学学报》2006年S2期
山西财经大学学报

CMBS在中国的发展要素分析

十一五期间,中国将房地产业列为其经济发展的支柱性产业,体现了房地产业在中国的迅猛发展态势,同时也对如何健康地推进其产业发展模式提出了新的要求。众所周知,中国的房地产行业融资模式较为单一,绝大部分资金来源于银行。从2005年,国家开始对房地产业的信贷资金进行宏观调控开始,市场对于融资证券化的呼声日益高涨。2005年11月10日,中国银监会发布《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》,这为中国的资产证券化建立了基本的法律框架。发达国家抵押担保的证券品种种类丰富,可以满足不同投资者的需求,同时可有效降低金融部门的信贷风险。相比较,中国类似金融品种不仅匮乏,而且推出缓慢,如何为新品种的建设做好准备,加快其运用的步伐,本文对这一问题作一探讨。一、CMBS成为全球重要的地产融资工具CMBS是商业抵押担保证券的简称,是将传统的商业抵押贷款资金汇入统一的基金池,通过证券化的过程,以债券形式向投资者发行的融资方式。在发行证券时,发行人设立一个商...  (本文共2页) 阅读全文>>

浙江工商大学
浙江工商大学

商业性不动产抵押贷款和CMBS定价分析

商业性不动产抵押贷款证券,不同于个人住房抵押贷款证券,是一种以商业性不动产为标的资产的抵押贷款证券。它通过证券化的方式,将零散的商业抵押贷款汇聚到一个组合抵押贷款池中,最终以债券形式向投资者发行的融资工具。商业性不动产抵押贷款证券诞生初期标的资产一般只有一种,发展到现代则由多种类别构成。商业性不动产抵押贷款证券的销售收入将返给抵押证券的借款人,用于偿还贷款本息,盈余则作为公司的运营资本。本文首先对商业性不动产抵押贷款证券进行了比较全面地叙述,然后摘录了与本文相关的商业性不动产抵押贷款证券定价方面的国内外文献。运用期权定价方法,从单一资产商业抵押贷款和多资产商业抵押贷款证券两个方面进行分析。确定违约边界是本文的重点。由于模型不存在解析解,所以采用数值方法计算,包括Monte Carlo模拟和三叉树法等。多资产商业性不动产抵押贷款证券研究中,主要运用两阶段模型,第一阶段要决定借款人的最优违约边界。如果当前资产价值超过临界价值,借款人...  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

《激光杂志》2014年03期
激光杂志

CMBs对自发性脑出血患者血肿进展的预测价值

自发性脑出血在临床上是一种常见的脑部疾病,是脑卒中中最具破坏性的脑血管疾病,具有高致残率和高致死率的特点[1]。其中,脑出血患者早期血肿体积是否有扩大与其预后或生存质量密切相关。因此,在临床上如何尽早判断是否出现血肿扩大,从而给予患者早期的预防和治疗的处理措施,是目前急需解决的问题。随着医学技术的不断发展和普及,已经有大量的临床研究表明,脑内微出血(Cerebral Microbleeds,CMBs)与脑出血患者的血肿大小的形成密切相关[2-3],患者脑组织中CMBs的存在者,其脑叶或壳核出血的几率将增加2至3倍,CMBs有可能成为脑出血的一个独立危险因素。本文通过观察110例自发性脑出血病例,探讨CMBs在预测高血压脑出血患者血肿变化中的临床价值。1资料与方法1.1一般资料选取2010年7月至2013年7月3年间重庆市荣昌县人民医院神经外科和神经内科住院患者,并符合相关入住标准的连续病例110例,其中男59例,女51例,平均年...  (本文共2页) 阅读全文>>