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股票市场管制政策之探讨——兼论台湾与中国大陆股市发展政策

一、前 .士. 口 市场管制系指政府规范市场的措施。依据古典经济学的逻辑推论,管制是一种罪恶,其存在使价格机能僵化,延误调整程度、分裂市场(fra,能ntation),最终令均衡的产出与分配无法完成,导致市场经济效率之降低.因此,对政府管制持否定的看法,笃信欲完成市场效率极大化的途径,保证有解决一切管制(de一regula‘佣),让市场价格机能完全运作。然而,古典经济学所遵循的罗辑,是建立在封闭体系之内,以及市场完全无摩擦(丘i‘。川.泊)的前提假设之下,但实际市场的运作并不如此单纯完美。如果将市场不完美的情况纳入考盈,则政府的管制便有积极的作用.经济学者Franco加‘劝gia范在一篇探讨股票市场管制的论文中即强调,《稳定的法律制定与执行,是私人契约有效运作不可或缺的必要条件》,肯定政府经济立法对市场发展有所助益。①此外,各国股票市场普遍存在的管制事实,更是为市场管制的必要性,作强而有力的佐证。 台湾现行的股票市场,系在政府统...  (本文共12页) 阅读全文>>

《特区实践与理论》1990年03期
特区实践与理论

透视深圳股票市场

深圳股票市场的建立,要追溯到1987年。当时,深圳成立了全国第一家允许私人人股的股份制银行一深圳发展银行和全国第一家证券公司一深圳经济特区证券公司,从此,深圳股票市场开始起步。同年5月,深圳发展银行股票公开上市,标志着深圳股票市场已进入实际运作阶段。1988年,一深圳股票市场又有了实质性的进展,年初深圳发展银行公开发行第二期人民币普通股25万股及外汇优先股10万股,年末深圳万科企业股份有限公司公开发行人民币普通股2800万股。经过1989年的进一步开拓,目前深圳已有83家企业完成了规范的股份化改革,累计发行股票达4.5亿元,其中有发展银行、万科、金田、安达、原野等5家股票上市,累计上市股票约2.3亿元,另外还有几家股票也正在紧锣密鼓,申请证券化,准备公开发行和上市。预计到今年底,深圳上市股票将达10多家,股票上市量可望达到ro亿元。 深圳股票市场,从一开始就具有相当的规范性。从股票购买者来看,有固定资产管理部门、市属国营企业、内...  (本文共3页) 阅读全文>>

《特区实践与理论》1990年06期
特区实践与理论

深圳建立统一的股票市场刍议

深圳股票市场的现状与问题 在国外发达的股票市场上,企业法人和自然人都可以根据自己的判断和偏好作出购进与抛出某种股票的投资选择.法人股和自然人股之间可以自然转让,因而存在统一的股票流通市场。但在深圳的股票市场上,法人股与自然人股之间由于人为的规定而存在质的断裂,这表现为:在一级市场上,发起法人都是国营和集体企业,公股占绝对的比重,这部分资产过分集中,不符合“足够公众持有”的原则;在二级市场上交投转让活跃的基本上是私人股权,国营的集体股权则因为审批环节多,政策界限不明确而不能够自由地进入流通。现在实质上深圳股票市场已经形成法人股市场与自然人股市场并行运作的两部分,实质上是双轨不同步或者说双轨不联动的市场。 由此产生的问题是:(l)在上市公司中,法人持股比重大,公众持股比重小,既不利于公众监督,又不利于实现变公众消费基金为生产基金的目的。(2)法人股与自然人股之间缺乏互相影响的制衡机制,从而使得法人股成为自然人股价格攀升的基石,二者同...  (本文共3页) 阅读全文>>

《世界经济与政治论坛》1991年06期
世界经济与政治论坛

1990年底二十个国家和地区在股票市场的投资

┌───────────────────┐│终国 │├───────────────────┤│日本 │├───────────────────┤│英国 │├───────────────────┤│德国 │├───────────────────┤│法国 │├───────────────────┤│加承大 │├───────────────────┤│瑞士 │├───────────────────┤│意大利 │├───────────────────┤│荷 ││ 山‘││ 「声思 │├───────────────────┤│澳大利亚- │├───────────────────┤│西班穿 │├───────────────────┤│瑞典 │└────────────────...  (本文共1页) 阅读全文>>

《人文杂志》1991年06期
人文杂志

深圳股票市场初探

长期以来,在社会主义国家中,股票市场是一枚不许品尝的。禁果”。深功l股票市场的建立,是社会主义国家中的第一个。在国内外产生了很大反响。跟踪其发展的轨迹,研究它各方面的经验和教训,对于我们坚持改革开放,探索建设具有中国特色的社会}义,具有不容忽视的重要意义。 股票市场的形成是以股份制企业的发展为前提条件的,要了解深圳股票市场就必须首先考察深圳的股份制改革。深圳市场是我国推行国有企业股份制较早、发展最快、管理最规范、经济效益也最好的地区。1986年10月,深圳市政府颁布了《深圳经济特区国营企业股份化试点暂行规定》,由此跨出了股份制改革的步伐。目前,深圳市共有股份制企业200多家,其中,经市政府、市人民银行、市国有资产投资管理公司正式批准的比较规范的注册登记的股份有限公司有84家,从而为股票市场的建立打下了基础。 深圳股份制改革进展较快,除了特殊的政策外,还有两个主要原因:一是深圳的企业大部分是。三资”企业、内联企业或市内单位合资企业...  (本文共6页) 阅读全文>>

《中国城市金融》1991年12期
中国城市金融

共同基金及其对发展我国股票市场的作用

提起共同基金,许多人可能会感到陌生。如果我们对欧美和日本等发达国家的股票市场以及巴西、泰国、南朝鲜等发展中国家的股票市场稍做研究,就不难发现,这些国家的股票市场上有一种非常重要的金融中介机构,英文叫Mutual Fund或Unit Trust,这就是所谓的共同基金。共同基金通过向投资者发行股份或受益凭证的方式募集一笔投资基金,然后将其投资于股票(也可以投入债券市场购买债券,还可以购买黄金、房地产等大宗商品),为原投资人赚取收益,共同基金本身则由此获得一笔管理费。从这个意义上说,共同基金是一种专门的投资机构,因而在美国,共同基金也叫投资公司(Investment Comnany)。如果从一般投资者的角度看,该投资者购买共同基金发行的股份或受益凭证,就可凭其分享投资收益,如同该投资者直接购买股票并凭其领取股息和红利一样,因而,共同基金也是一种投资工具。再从共同基金的性质来看,共同基金实际上是一种间接的证券投资。作为投资主体的原投资人...  (本文共2页) 阅读全文>>