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中国股市机构投资者多账户交易行为研究

一、引 言中国证券市场投资者结构正在经历重大变化 ,投资者机构化时代已经到来。截至 2 0 0 4年底 ,机构投资者A股账户数已达到 3 3 2 2万户 ,比 1 998年底增长 2 0 3倍 ,而同期个人投资者A股账户数增长仅 72 %。区别于个人投资者 ,机构投资者的交易行为表现出特殊性。多账户交易行为是中国机构投资者的典型特征 ,是机构投资者进行股价操纵的一种途径 ,是中国股票市场的特有现象。多账户交易指一个投资者利用多个证券账户 (也称股东账户或股票账户 )进行交易的行为。多账户交易行为研究对丰富市场操纵理论、加强机构投资者监管、制订发展和规范机构投资者的政策都具有重要的现实意义。对股价操纵的研究归属于市场操纵研究范畴。AllenandGale( 1 992 )根据市场操纵的行为方式将股票市场操纵分为三种 :基于行动的操纵 (action basedmanipulation)、基于信息的操纵 (information...  (本文共9页) 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

股权维权主义:中国股权分置改革的证据

本文旨在研究新兴资本市场中,机构投资者作为公司治理的积极参与者所发挥的作用。2005年发生在中国的股权分置改革为我们提供了一个理想的研究背景。在这次股权分置改革之前,上市公司的股权被高度集中在一个或者几个大股东手上,通常为国有股或者创始人家族持股,他们所持有的股份均为非流通股。与此同时,上市公司的一小部分股份被流通股股东所持有,而他们当中最大的股东是机构投资者。在这股权分置改革过程中,两类股东将会协商谈判,非流通股大股东将会对流通股股东给予赔偿来换取其非流通股获得流通的权利。为了研究机构投资者在这谈判过程中,是否发挥了作为积极有效的股东角色的作用。我们对机构投资者与赔偿方案进行了回归,来分析这两者之间的关系。本文的实证结果表明,机构投资者对于补偿方案的影响远比想象中的要复杂。没有显著的证据可以表明机构投资者对股权分置改革的赔偿方案造成了影响。因此,此研究也证实了股权维权主义在中国还存于很初期的发展阶段。  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>

《东方企业文化》2010年15期
东方企业文化

制约我国机构投资者参与公司治理的因素与改进措施

一、机构投资者的概念目前,学术界对于机构投资者并无一个统一的界定。本文采用严杰主编的《证券词典》中机构投资者的定义:“所谓机构投资者,又称团体投资者,是个人投资者的对称,是指以自有资金或信托资金进行证券投资活动的团体。包括投资公司、投资信托公司、保险公司、储蓄银行、各种基金组织和慈善机构等。”二、制约我国机构投资者参与公司治理的因素制约我国机构投资者积极参与公司治理的因素有很多,通过分析,本文总结出了以下四个方面:(一)容易引起公司管理层的敌意由于机构投资者参与公司治理对管理层进行监控限制了管理者权利的行使,因此必然引起高层管理人员的敌意。许多公司管理层并不认为机构投资者参与公司治理能产生积极效果,他们认为机构投资者仅仅是追求短期利益的投机者。曾有学者做过调查,结果显示:虽然37%的机构投资者认为他们是长线投资者,但只有11%的公司董事认同;18%的机构负责人认为若其任董事则会改善公司业绩,但只有7%的公司董事认同。(二)机构投...  (本文共1页) 阅读全文>>

《科技情报开发与经济》2007年07期
科技情报开发与经济

我国机构投资者参与公司治理的困境与出路

20世纪80年代以来,机构投资者持有上市资产比重迅速增大,在证券市场的地位显著上升,证券市场投资主体发生根本变化,由此引发公司治理领域内全新革命,这就是以美国为代表的机构投资者积极主义。传统意义上机构投资者都是消极股东,遵守“用脚投票”的华尔街准则,不热衷参与公司治理;随着在上市公司所持股份额不断增大和公司“内部人控制”现象加剧,机构投资者不再漠视公司经营者对自己利益肆意侵犯,以一种积极姿态参与公司治理。在美国积极推动下,机构投资者积极主义迅速形成一种热潮风靡全球,深刻影响并推动着全球的公司治理。1机构投资者参与公司治理的意义1.1机构投资者参与公司治理的动力投资规模收益是机构投资者参与公司治理的动力,投资规模越大,平均治理成本越低,从成本—收益角度看,只要参与公司治理的收益大于成本,参与公司治理的动力就自然产生。机构投资者比个体股东更有动力关心公司治理。1.2机构投资者参与公司治理的渠道第一,机构投资者主动参与公司治理。一是实...  (本文共3页) 阅读全文>>

《云南财贸学院学报(社会科学版)》2003年06期
云南财贸学院学报(社会科学版)

论我国资本市场发展与机构投资者的培育

一、中国资本市场发展与机构投资者培育的关系第一 ,有利于资本市场稳定性。机构投资者具有较大的投资规模 ,其投资的长期性、稳定性以及较低的投机性 ,有利于维护资本市场健康稳定运行。相对于散户来说 ,机构投资者的入市资金量大 ,持股时间较长 ,且拥有信息、人才优势以及科学的决策和完善的风险监控体系 ,它们更注重投资的安全性和长期利益 ,一定程度上减缓了市场的短期波动。此外 ,机构投资者的发展 ,促使投资者结构不断改善和优化 ,机构投资者在客观上发挥了市场”稳定器”的作用 ,有助于引导广大中小投资者走向成熟和理性 ,遏制市场投机 ,促进尚处于发展初期的我国证券市场稳健、规范、高效地运行。第二 ,促进公司治理结构的合理化。机构投资者可以作为一个积极股东参与上市公司管理 ,强化对公司管理层的监督 ,提高上市公司治理水平。机构投资者凭借自身雄厚的实力和专业化的队伍可以相对有效的介入公司的经营管理 ,有利于克服个人投资者的被动屈从行为 ,并对...  (本文共2页) 阅读全文>>

《时代金融》2013年17期
时代金融

我国机构投资者介入公司治理的机理分析

一、引言世界上首只投资基——英国海外和殖民地政府信托基金1868年设立至今,机构投资者已走过140多年的发展历史。在我国政府“超常规、创造性地培育和发展机构投资者”的倡导下,短短二三十年,证券投资基金、证券公司和保险公司等机构投资者迅速发展起来。以证券投资基金为例,2008年至2012年,证券投资基金的数量分别为439只、557只、704只、914只和1173只,五年间证券投资基金数量增长了2.67倍,每年比上一年的增长速度高达26%以上。随着机构投资者的蓬勃发展,其在国内金融市场上的地位和作用逐渐扩大,它们进一步发展的速度与空间,很大程度上取决于其自身的治理和在上市公司治理方面的实际运作状况。我国机构投资者参与公司治理的机理如何,怎样引导其在公司治理结构中的作用将是本文重点研究的问题。二、我国机构投资者介入公司治理的机理(一)外部机理1.股东积极主义的兴起。在英美等国家,养老基金、共同基金和对冲基金等参与上市公司治理已成为惯例...  (本文共2页) 阅读全文>>