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供给侧改革目标下增强我国货币政策调控效果的对策研究

2015年以来,我国经济进入了新的发展阶段,主要表现为经济增速放缓、经济结构性分化趋于明显等。在新的经济发展形势下,供给侧改革与经济结构转型升级成为我国宏观调控的首要任务。货币政策作为重要的调控手段,同样面临着调整,以增强货币政策调控的效果。一、我国货币政策的变迁改革开放以来,在我国宏观经济调控的主要手段中,货币政策的重要性逐渐凸显。货币政策始终以推动宏观经济增长、促进国民经济持续发展为主要目标,其政策效果在不同时期因具体情况而异。(一)改革初期的货币政策(1979~1992年)改革开放以来,随着计划经济体制向市场经济体制的转型,企业的经营意识、创新意识有所转变,随之货币政策的操作方式也有很大变化。1979年,央行将“统存统贷”的信贷管理体制改为“差额包干”,并于1981年开始在全国推行。这一转变扩大了银行的信贷管理权,极大地刺激了银行的经营积极性,大大改善了国内企业的信贷环境。但由于当初没有建立存款准备金制度,央行未放弃对商业...  (本文共4页) 阅读全文>>

《中国市场》2016年47期
中国市场

房地产价格泡沫与货币政策调控

2003年之后我国的商品房价格不断上涨,房地产泡沫同20世纪80年代末的日本存在着很多相同点[1]。因为两国的融资体系主要是银行融资,房地产的资金来源高度依赖银行信贷,所以货币政策能够借助于利率以及信贷影响房地产的价格。1房地产价格泡沫问题第一,过度调控有可能影响到经济发展。从房地产行业的属性而言,有着产业链长、关联度高以及经济带动效果显著等方面的特点,房地产市场如果迅速下降容易导致产能过剩[2]。发达国家的相关经验显示,需求不足导致的通货紧缩是经济发展过程当中的重要阻碍。要是调控力度过大,借助于一系列的传导机制,会导致总供给超过总需求,从而发生通货紧缩问题[3]。在新的调控政策下,开发投资以及土地购置等方面的指标都出现一定程度的下降,房地产的上、下游相关产业也受到明显的影响,再加上宏观经济存在的不确定性,有可能进一步影响到国民经济的发展。第二,放松调控会导致泡沫愈演愈烈。任何国家以及地区调整房地产价格都需要一个比较长的过程,通...  (本文共2页) 阅读全文>>

《金融博览》2017年05期
金融博览

宏观货币政策调控关注就业的逻辑

16年以来的美国加息政策牵扯着全球金融市场的神经。美国作为全球最强大的经济体,美元又是全球货币的霸主,美国的货币政策不但影响本国,也影响全球各个经济体,甚至对一些国家产生较大的金融冲击。根据蒙代尔的不可能三角理论,一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立性和汇率的稳定性。那么一国货币政策的目标该如何选择?又该如何制定货币政策才能既实现经济增长又确保金融市场的稳定?美国货币政策为何高度关注非农就业数据?当前,一般认为货币政策有五大目标,即稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。货币政策五大目标理论几乎广泛存在于国内外各种经济金融教科书中。但是,各国货币政策的实践表明,很少有国家把上述五大目标同时作为货币政策的目标。上述五大目标中有一些是相互一致的,比如充分就业与经济增长,通常情况下,就业人数越多,经济增长速度就会越快;而经济增长速度越快,为劳动者提供的就业机会也就越多。同时,有一些目标相互之间则是矛盾的,比...  (本文共2页) 阅读全文>>

《西部金融》2017年05期
西部金融

我国自然利率估计与货币政策调控

(中国人民银行兰州中心支行,甘肃兰州730000)一、引言和文献回顾2015年10月,人民银行取消存款利率上限,我国利率市场化走完了最关键一步,也标志着利率市场化改革基本完成。利率市场化完成后,我国货币政策调控将逐渐从以数量型调控为主转变成量价并存且以价为主的调控模式。对于价格型货币政策调控框架,不论是采用利率走廊模式,亦或是基准利率模式,都需要一个目标政策利率,但是中央银行应该锚定一个怎样的政策利率水平从而引导市场利率的形成?这是一个关键。基于这个背景,本文将对货币政策的利率传导效应进行模拟,同时测算自然利率,为货币政策调控寻找基准利率。文献方面,关于自然利率(均衡利率)的估算。Bomfnn(1997)采用MPS模型,计算出了美国经济中联邦基金利率的值,认为实际利率和均衡利率间的偏差对于先行模拟宏观经济而言,是一个较有价值的指标。Laubach和Williams(2003)构建了状态空间模型,对美国经济上世纪60年代以来的均衡...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济经纬》2017年04期
经济经纬

汇率波动与货币政策调控的互动效应分析——基于人民币国际化的视角

一、文献综述汇率波动和货币政策调控之间的关系一直是国内外学术界关注的热点问题。在国内研究中,陈雨露等(2003)将汇率因素纳入货币状况指数(MCI)中进行研究,发现在货币政策执行过程中考虑汇率因素至关重要。张荔等(2006)运用VAR模型进行实证研究,发现外汇储备和外汇交易量对CHIBOR利率的波动贡献很大,导致货币政策的独立性受到侵蚀。陈婷(2007)分析了外汇储备增长对货币政策的影响,认为外汇储备增长导致中央银行不断进行外汇冲销,增强了货币政策的内生性。邓永亮等(2010)也认为增大人民币汇率的波动区间可以减少货币供应量,提高货币政策调控的有效性。但是,朱慧等(2012)的实证研究结论却认为:货币供应量的变动很难传递到实际有效汇率上,这就使得货币政策操作对实际有效汇率传导的有效性大大降低。赵文胜等(2012)认为货币政策等外部冲击以及市场的不完全性会导致汇率出现异常波动。方显仓等(2013)认为:由于中国利率市场化程度不足,...  (本文共7页) 阅读全文>>

《债券》2017年08期
债券

货币政策调控的新特点及趋势简析

货币政策调控弹性在增大自美联储进入加息周期并形成缩表预期之后,人民币贬值压力重重,以防范系统性风险为主的稳汇率政策在一定程度上限制了中国人民银行(下简称央行)货币政策的空间。随着对美国经济数据乐观情绪的透支以及欧洲经济快速复苏,今年以来美元持续贬值,很大程度上释放了人民币贬值的压力。加之通胀预期的不断走弱,我国央行货币政策的调控空间和弹性也在加大。与此同时,5月央行人民币中间价汇率定价公式中引入逆周期因子,汇率趋稳,外汇占款流出放缓。从今年经济趋势来看,“前高后低”是市场普遍共识,因此今年货币政策更容易体现为“前紧后松”的对冲操作。从上半年的货币政策来看,央行整体呈现为相对紧缩态势(见图1)。下半年在系统性风险下降的背景下,适度保持流动性的稳定有其必要性。央行货币政策操作新特点(一)精准操作自2017年初以来,随着货币供应方式发生变化,央行公开市场操作主要使用逆回购和中期借贷便利(MLF),目的是对银行体系流动性总量进图1 20...  (本文共4页) 阅读全文>>

权威出处: 《债券》2017年08期