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中国股市“处置效应”的实证分析

传统金融经济学假定 ,人们理性地采取行动。但是 ,实际并非如此 ,而且人们对理性的偏离是系统性的。行为金融理论放松金融经济学的传统假设 ,在金融理论标准模型中结合了这些可观测的、系统的、实际的、对理性的偏差。本文重点研究一种偏差 :处置效应。国外关于这方面的研究已经很多 ,但在国内尚很少见到。本文对这两种行为金融现象进行了实证分析。其意义在于 ,国外的研究都基于发达的成熟的股票市场 ,这些现象对处于发展中的中国股市是否存在 ?回答这个问题对于把握投资者行为具有重要意义。一、前景理论 (ProspectTheory)和处置效应什么是“前景理论” ?什么是“处置效应” ?两者的关系是什么 ?KahnemanandTver sky( 1 979)批评了被广泛接受的vonNeumann Morgenstern期望效用理论 ,提出了前景理论。这一理论正在被越来越多的经济学家 ,特别是行为金融理论的倡导者接受 ,用来解释风险情况下人们的选择...  (本文共6页) 阅读全文>>

中南大学
中南大学

我国股市投资者的行为偏差研究

作为证券投资理论发展的两条主线,投资学派和投机学派的理论分野主要在于是否承认投资者的行为偏差。发端于上世纪80年代的行为金融学在发展投机学派的基础上,又融合了投资学派的成果,从而形成了较完善的理论体系,并因其对投资者行为偏差分析的优势受到了越来越多学者的关注。我国学者近年来开始也引进西方行为金融理论,并用于对中国股市现象的实证分析。而中国股市由于兼具新兴市场和转轨经济的双重特点,因此完全照搬西方理论进行分析有失偏颇。有鉴于此,本文将行为金融理论与不对称理论、博弈理论等结合起来分析我国股市投资者的行为偏差,以指导我国的股市监管和投资决策;并且突破了我国学者以前偏于实证研究的局限,系统研究了我国投资者在政策市下的过度投机和庄股市下的不对称博弈等特有行为偏差;同时借用了投资者的信息白箱、黑箱、灰箱三种模型,以独特的视角对投资者的行为偏差进行了透视。研究结论表明:一是我国股市存在着严重的行为偏差,其一方面表现为世界股市共有的行为偏差,另...  (本文共66页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南财经政法大学
中南财经政法大学

融资融券交易中个人投资者的非理性行为研究

2008年美国发生金融危机,美国经济和金融市场受到重创,并迅速蔓延至全球,其它各国经济和金融市场也都不同程度地受到影响。在此次金融危机中,全球证券市场大幅下跌,投资者在证券市场中的非理性行为则起到了推波助澜的作用,使证券市场加速下跌。而另一方面,融资融券以及期权、期货、CDO、CDS等杠杆金融产品的大规模发展也成为危机爆发的原因。而且,我国2015年下半年的股灾也源自于融资融券、场外配资等高杠杆产品的无序发展。我国融资融券表现出融资余额随着行情大幅波动、融资融券业务发展不平衡、投资者的认知程度有待进一步加强等问题。同时,投资者在证券交易中以小博大、盲目跟风、过度反应等非理性行为也起到了推波助澜的作用,导致证券市场波动加大。为了我国证券市场能够健康有序的发展,必须针对融资融券业务发展过程中遇到的问题找到解决的方案,规范融资融券业务的发展。个人投资者是我国融资融券业务的主要参与者,因此分析个人投资者在融资融券交易中的非理性行为就显得...  (本文共173页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

中国股市个体投资者认知偏差和风险偏好研究

目前行为金融学所研究的许多问题都还只是刚开始被人们发现。最重要的部分是关于股票市场投资者行为的研究。目前国内的这方面的研究才刚刚起步,大部分的文献也是综述性质为主,也存在一定的实证,但大多数都是借鉴国外的研究方法,对中国证券市场上的一些异常现象进行套用。目前国内研究应用国外的行为金融学相关研究成果时,出现由于中西方投资者的心理和行为的文化差异而产生不适用的情况,同时因为理论本身的局限性,也会影响到中国股票市场研究的有效性。本文是基于上述问题对中国个体投资者的认知偏差和风险偏好进行研究,并在此基础上进行决策应用。首先,本文总结了国内外行为金融研究的现状以及国内外研究由于跨文化等原因导致的差异化情况,并对经济心理学的基础、投资者认知偏差和风险偏好相关理论以及预期效用函数理论进行了介绍。然后,运用调查问卷调查的方法,分析中国个体投资者的认知偏差和风险偏好等心理偏差因素,主要是基于国外的实验经济学研究基础,结合国内外文化差异,设计了符合...  (本文共76页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

处置效应、大股东减持行为及其经济后果研究

股权分置改革完成后,中国证券市场进入了全流通时代,但是随之而来的大股东减持问题成为理论和实务界研究的热点。大股东减持行为给中国证券市场带来了巨大影响。严重的供给过剩加剧了中国股市的持续低迷,制约了资本市场资源配置效率,成为目前亟待解决的问题之一。研究大股东减持问题具有一定的现实意义和理论价值。因此,本文以2007年至2010年存在减持行为的212家上市公司为研究对象,运用实证研究,考察大股东减持行为的根本动因、减持后的经济后果以及在大股东减持过程中分析师评级与大股东减持的联动行为。本文首先对目前存在的大股东减持现状、减持引发的经济后果做了简单的描述,提出研究问题和研究方向;接着梳理了国内外关于大股东减持问题的研究文献;其次从前人的研究成果和现实的经济现象入手,理论推导大股东减持的根本动因以及减持后可能引发的经济后果,在此过程中,本文还加入了分析师评级对大股东减持行为的影响分析;再次根据理论推导,进行了实证检验;最后得出研究结论,...  (本文共53页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

T+1交收制度下融资融券业务对中国股市的影响效应分析

融资融券是成熟资本市场必备的基础性交易制度。规范可控的信用交易能为市场提供自我纠正的手段,有助于提高资本市场运行效率。我国于2010年启动融资融券交易,标志着国内证券市场做空机制的正式形成。经过数年发展,融资融券交易量不断攀升,其对我国证券市场的影响也日益扩大。相较境外成熟资本市场,国内相应配套制度设计尚不完善。我国证券市场实行特殊的T+1交收制度,在此背景下,初衷良好的融资融券交易是否发挥了其应有的作用,学术界与实务界对此一直存在争议,这也是本文关注的焦点。本文将我国融资融券机制与证券市场T+1交收制度相结合,利用期权思想、波动率建模、反事实路径等方法对制度不完善造成的融资融券失衡状况进行理论推导和实证分析,并将机制错位导致的市场失衡与股票波动特质相结合,综合分析了 T+1交收制度下融资融券机制错位对我国证券市场的影响。本文的主要研究结论为:1.在我国T+1交收制度下,融券者由于可以变相实现T+0交割,相对于融资者拥有提早行使...  (本文共80页) 本文目录 | 阅读全文>>