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关于CAPM适应性的论述

0引言资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM),是在哈里·马科维茨(Harry M·Markowitz)投资组合理论的基础上,由Sharpe(1964),Lintner(1965)。Mossin(1966)几乎同时做出的一个经济模型。这个模型说明了在市场均衡状态和信息完全条件下,所有投资者都将选择无风险资产和市场组合证券的线性组合。这是金融理论中第一个可以用计量方法检验的理论模型。目前,CAPM这一模型在现实中得到了广泛应用;在公司理财、金融学、投资学中成为经典模型,也成为了普通投资者、基金管理者、投资银行和企业管理者应用的重要工具。在整个股票市场,可以说没有比CAPM应用得更广泛的了;从单个股票的波动到整个证券市场的运动,都可以见到CAPM的踪影。而在这一模型中最关键的、最重要的一点就是确定各个股票的“beta”值。1CAPM的由来CAPM的推导过程是很严谨、也很科学化的,其中用到了...  (本文共4页) 阅读全文>>

《长沙大学学报》2010年01期
长沙大学学报

CAPM在上海股票市场实证检验

随着金融市场的发展,资本资产定价的研究成为金融投资中具有重要意义的课题。1952年,M arkow itz在《资产组合选择》一文中第一次从风险资产的收益率与风险之间的关系出发,讨论了不确定经济系统中最优资产组合的选择问题,为资产定价理论奠定了坚实的基础。Sharpe(1964),L intner(1965)和Mossin(1966)在M arkow itz的资产组合理论的基础上提出了著名的资本资产定价模型(CAPM),用资产的预期收益率和β系数描述收益和风险的关系,从而大大简化了运算,为把投资组合理论应用于实践提供可行的途径,标志着组合投资理论的成熟。西方早期的检验多为支持CAPM模型。如Sharpe和Cooper(1972)用纽约股票交易所的所有股票最早对CAPM进行了截面检验,发现平均收益和β几乎成精确的线性关系。B lack,Jensen和Scholes(1972)采用超额收益率进行检验,得出相同的结论,但同时也发现,非系...  (本文共2页) 阅读全文>>

《华商》2007年22期
华商

中国股市CAPM有效性的动态研究

一、CAPM实证检验的模型选择(一)经典方法介绍:1、时间序列的CAPM检验时间序列的CAPM检验最著名的研究是Black,Jensen与Schole在1972年做的,他们的研究简称为BJS方法。该方法旨在用时间序列回归的方法来估计证券或组合的β系数。2、横截面的CAPM检验横截面的CAPM检验区别于时间序列检验的特点在于它采用了横截面的数据进行分析,最著名的研究是Fama和Macbeth(FM)在1973年做的,简称FM方法。该方法的横截面回归将β系数对平均收益率进行回归,观测值的最优拟合线即为证券市场线。(二)评述及本文的模型选择:本文将时间序列回归和横截面回归结合起来对CAPM进行检验。由于CAPM从理论上说明在有效率资产组合中,β描述了任一项资产的系统风险(非系统风险已经在分散化中相互冲消掉了),任何其它因素所描述的风险尽为β所包容。对CAPM的检验实际是验证β是否具有对收益的完全解释能力。因而任何对CAPM的检验都是建...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 《华商》2007年22期
《科技经济市场》2006年10期
科技经济市场

资本资产定价模型(CAPM)理论及应用

一、引言(资本资产定价模型的理论源渊)资产定价理论源于马柯维茨(Harry Markowtitz)的资产组合理论的研究。1952年,马柯维茨在《金融杂志》上发表题为《投资组合的选择》的博士论文是现代金融学的第一个突破,他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法,开创了对投资进行整体管理的先河,奠定了投资理论发展的基石,这一理论提出标志着现代投资分析理论的诞生。在此后的岁月里,经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法,并使之成为投资学的主流理论。到了60年代初期,金融经济学家们开始研究马柯维茨的模型是如何影响证券估值,这一研究导致了资本资产定价模型(CapitalAsset Price Model,简称为CAPM)的产生。现代资本资产定价模型是由夏普(William Sharpe,1964年)、林特纳(Jone Lintner,1965年)和莫辛(Mossin,1966年)根据马柯维茨最优...  (本文共2页) 阅读全文>>

《市场周刊.财经论坛》2004年05期
市场周刊.财经论坛

关于CAPM中β系数计算的探讨

一、eApM的简述在财务学中,资本资产定价模型(C APM一CaPital ASSetSPricing Model)是在马柯威茨的政券组合理论的基础上发展起来的一种证券投资理论。它的建立有着如下的假设条件:(l)投资者以资产组合在某段时期内的预期收益率和标准差来评价该资产组合。(2)在投资风险既定的条件下,投资者总是追求最大的收益率,在投资收益率既定的条件下,投资者总是尽量回避较大的风险。(3)资产所有者有着相同的资产持有期,这样市场上所有投资者就可以按相同的无风险利率借款;(4)资本市场是一个完全市场,不存在资本与信息流动的阻碍;(5)资产无限可分,即投资者可以购买一个股份的一部分,这样就可以保证投资者有相同的预期,即对预期收益率、标准差、证券之间的协方差有相同的理解。这些假设条件将市场限定在均衡状态下,使每一位投资者面临着同一个有效集一一最佳风险投资组合。CAPM较好地描述了证券市场上人们行为的准则,这些准则将导致证券均衡价...  (本文共2页) 阅读全文>>

《农村经济与科技》2016年23期
农村经济与科技

基于CAPM的陕西省上市公司股权资本成本估算研究

在市场经济改革不断深入的今天,企业决策越来越依赖于科学的财务预测和管理。资本成本是财务管理的一个非常重要的概念,能否有效估算资本成本将直接影响到企业决策的质量。股权资本成本是资本成本的重要构成内容,也是公司筹资决策、投资决策、股利分配决策以及公司采用经济利润评价经营绩效的重要参照指标。从全国范围来看,股权资本成本决定了一个地区的资本流动方向,体现了该地资本市场的成熟程度,间接地反映了该地区宏观经济的发展水平。陕西省作为西北经济发展的门户,又承载着“一带一路”丝路经济带建设的历史重任,随着近几年市场经济的飞速发展,陕西省的资本市场呈现出了该地的特点与发展趋势,也逐渐成为了外界认识和了解西部地区资本市场发展水平高低的一个窗口。本文将陕西省上市公司作为研究对象,通过CAPM科学地估算陕西省上市公司整体股权资本成本的规模,从而对投资者分析陕西省上市公司股权资本成本进行投资决策提供了一定的理论指导。2资本资产定价模型介绍资本资产定价模型(...  (本文共3页) 阅读全文>>