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资本结构与企业绩效的互动关系研究——基于创业板上市公司的实证检验

一、引言中小企业作为我国国民经济中最活跃的部分,它不仅在创造就业、稳定经济和国民经济结构布局等方面具有重要作用,而且也是技术创新的重要源泉。根据《中国工业经济统计年鉴(2011)》的数据,在2010年,我国规模以上工业企业单位比重中,中小企业规模的企业数量就占到了99.17%,而中小企业提供了近80%的城镇居民就业,70%的创新来自于中小企业,特别是大批高新技术企业在其科研成果上的突出成绩,更是展现了惊人的经济推动和科技创新的能力。随着2009年中国证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,标志着我国创业板市场正式推出。作为对主板市场的有效补充,创业板对提高资本的流动性和使用效率具有重要作用,对解决中小企业的融资难问题更是具有重要意义。但我国创业板市场推出时间不长,现阶段制度尚未成熟,在运作过程中也逐渐暴露出发行价高、市盈率高、超募比例高等“三高”问题,“三高”问题亟待解决,另一方面,在创业板中,高管套现的现象...  (本文共7页) 阅读全文>>

山东财经大学
山东财经大学

融资政策与公司绩效的互动关系研究

创业板市场是我国政府专门为目前无法在沪、深主板市场上市的创新型高科技企业提供融资途径的证券交易市场,是对沪、深主板市场的重要补充。创业板可以有效地解决创新型创业企业的融资需求,为我国的经济发展助推。中小高科技企业技术先进、管理理念前卫,可以为整个行业带来新的理念。但是在发展初期,中小高科技企业面临资金缺乏和制度不完善的两难境地,且他们风险相对较大,很难达到银行信贷的各项条件。创业板市场的开启满足了中小企业的资金需求、为高科技创新型创业企业的发展提供了更好的融资平台。本文首先通过文献综述,对资本结构理论,以及公司绩效与资本结构之间关系的相关文献进行资料的收集、整理和分析,在借鉴前人研究成果和经验的基础上,对资本结构的理论以及企业公司绩效相关影响因素进行了梳理和归纳。其次,从理论层面上分析融资政策与公司绩效之间的关系以及作用机制。在此基础上,以融资政策与公司绩效的相关关系为主线,选取出融资政策和公司绩效的度量变量以及外生变量;最后,...  (本文共52页) 本文目录 | 阅读全文>>

《特区经济》2018年01期
特区经济

广义资本结构对研发投入与企业绩效关系的调节作用——基于创业板制造业的实证研究

一、引言经济新常态下,我国面临着国际竞争力加剧和经济增速下滑的压力,究其原因是现有的经济发展方式、经济结构等问题所引起的。“转型发展”“创新驱动”已成为我国经济改革的关键词。企业是创新的主要载体,承载着多样化的高新技术,在经济发展中发挥着至关重要的作用。作为中间催化剂,研发投入可以将技术创新转化为促进经济增长以及提高企业盈利水平,成为技术创新活动中不可缺少的环节。因此,研发投入对企业的绩效、价值等会产生积极地影响。而影响研发投入的因素很多,国内外一致认为企业的内部治理因素对研发投入的决策作用明显。作为企业治理结构的基础,资本结构能够反映一个企业股权结构和债务结构的基本特点,不同资本结构的企业存在的金融约束、企业家精神等问题影响着企业创新的研发投入决策,最终影响着企业的绩效。那么研发投入与企业绩效具体存在什么样的关系呢?资本结构是否会对二者的关系存在调节作用及如何调节?这都是本文要去研究的问题,也是研究的落脚点。二、文献综述1.研...  (本文共4页) 阅读全文>>

《财会通讯》2017年21期
财会通讯

自由现金流量、资本结构与公司绩效

一、引言从2001年,美国安然公司因财务造假虚构交易,最终因资金链断裂申请破产,到2004年中国的民企龙头德隆集团因资金链断裂宣布破产,在到2008年的金融危机,多少企业纷纷因为没有足够的自由现金而宣布破产。这些失败案例告诉我们,权责发生制为基础的会计利润不能真实地评价企业的经营业绩,虽然有公司表面上财务盈余,实际上财务亏空,因此当出现现金支付要求时会暴露较大的金融危机。自由现金流量采用收付实现制,即能代表公司经营的真实状况,又能反映公司的现实盈余,已经被我国大多数优秀上市公司所重视。自由现金流量理论是由Jensen于1986年提出的,他认为在委托代理关系下,由于双方追求目标的不同,代理人为了放大自己的商业规模,会进行过度非效率投资,从而增加代理成本。而委托人会采取增加负债的方式监管代理人,提升工作效率,增加企业绩效成绩。在当今企业的经营中,自由现金流量已经成为企业生存的命脉,是企业进行投资、研发、市场开拓、筹资及发展决策的根本...  (本文共4页) 阅读全文>>

《财会通讯》2011年12期
财会通讯

资本结构、资产结构与企业绩效——基于创业板高新技术中小企业的实证研究

一、文献回顾(一)资本结构与企业绩效的关系资本结构与企业绩效关系的实证研究是从1958年MM理论的提出开始的,之后形成了权衡理论、代理成本理论、信号传递理论、控制权理论、优序融资理论等资本结构的主流理论。我国学者分别以上市公司和民营上市公司为研究对象,分析了资本结构与企业绩效的关系并得出不同的结论。(1)以上市公司为研究对象的文献较多:陆正飞和辛宇(1999)以净利润/主营业务收入作为衡量获利能力的变量、以总负债/总资产(期末数)作为衡量资本结构的变量,研究表明获利能力与资本结构呈负相关关系;吕长江、韩慧博(2001)的研究表明随着上市公司负债率的提高,资产利润率与每股收益都呈下降趋势;刘清江和漆鑫(2009)运用事件研究方法发现上市公司发行公司债券融资对公司股价具有负面效应。得出负债比率与公司绩效呈正相关关系的文献有:洪锡熙和沈艺峰(2000)以总资产和净利润/主营业务收入分别作为衡量企业规模的变量和盈利能力的变量、以总负债/...  (本文共4页) 阅读全文>>

华北电力大学
华北电力大学

创业板行业资本结构对公司绩效的影响研究

资本结构理论一直是国内外学术界探讨的热点课题。西方发达国家早已形成较为系统完善的资本结构理论,而我国关于资本结构理论研究的起步较晚,并且现有的研究基本集中在沪深主板市场,鲜有研究涉及创业板市场。我国创业板市场是2009年成立的、专为我国高科技中小企业提供融资渠道的平台,已成为我国资本市场重要的组成部分。然而,随着创业板市场的不断发展,其资本结构不合理问题已日渐暴露出来,并且行业间差异明显,影响到整个创业板市场公司绩效的提高。因此,以创业板市场作为研究主体,同时分行业研究资本结构对公司绩效的影响迫在眉睫。正是基于这样的背景下,本文选取了所有创业板上市公司2010年—2015年这6年的年报相关数据,根据证监会2012年颁布的《上市公司行业分类指引》(修订版)中关于行业类型划分的规定,以创业板市场总体的资本结构情况和资本结构与公司绩效关系情况作为基准点,首先对创业板各行业资本结构情况进行了描述性统计分析,得出各行业的资本结构特点,并划...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>

《财会通讯》2014年11期
财会通讯

创业板上市公司资本结构与企业绩效实证分析

一、引言资本结构是企业利益相关者权利和义务的集中反映,指企业所筹集资金的构成及其比例关系,一般而言是指权益资金与债务资金的构成比例。1958年Modigliani和Miller提出MM理论,认为在完美资本市场中,资本结构与企业的绩效无关。虽然MM理论所基于的假设与现实不符,但为后续的、拓展的研究奠定了理论基础并吸引学者研究资本结构与公司绩效的关系。此后,学者们相继提出权衡理论、代理理论、优序融资理论和信号传递理论,试图从不同角度论证能使企业价值达到最大化的最优资本结构。2009年3月31日,中国证监会公布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,为创新企业及成长型企业提供融资平台。国内现有的关于资本结构与企业绩效的研究文献,尚无涉及创业板市场板块,因此本文以创业板上市公司为研究对象,研究了资本结构与企业绩效之间的关系,说明资本结构与企业绩效之间正相关,且存在最优资本结构,丰富了这方面的研究成果,同时也为中国证监会公布《首...  (本文共2页) 阅读全文>>