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资本结构与企业绩效的互动关系研究——基于创业板上市公司的实证检验

一、引言中小企业作为我国国民经济中最活跃的部分,它不仅在创造就业、稳定经济和国民经济结构布局等方面具有重要作用,而且也是技术创新的重要源泉。根据《中国工业经济统计年鉴(2011)》的数据,在2010年,我国规模以上工业企业单位比重中,中小企业规模的企业数量就占到了99.17%,而中小企业提供了近80%的城镇居民就业,70%的创新来自于中小企业,特别是大批高新技术企业在其科研成果上的突出成绩,更是展现了惊人的经济推动和科技创新的能力。随着2009年中国证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,标志着我国创业板市场正式推出。作为对主板市场的有效补充,创业板对提高资本的流动性和使用效率具有重要作用,对解决中小企业的融资难问题更是具有重要意义。但我国创业板市场推出时间不长,现阶段制度尚未成熟,在运作过程中也逐渐暴露出发行价高、市盈率高、超募比例高等“三高”问题,“三高”问题亟待解决,另一方面,在创业板中,高管套现的现象...  (本文共7页) 阅读全文>>

山东财经大学
山东财经大学

融资政策与公司绩效的互动关系研究

创业板市场是我国政府专门为目前无法在沪、深主板市场上市的创新型高科技企业提供融资途径的证券交易市场,是对沪、深主板市场的重要补充。创业板可以有效地解决创新型创业企业的融资需求,为我国的经济发展助推。中小高科技企业技术先进、管理理念前卫,可以为整个行业带来新的理念。但是在发展初期,中小高科技企业面临资金缺乏和制度不完善的两难境地,且他们风险相对较大,很难达到银行信贷的各项条件。创业板市场的开启满足了中小企业的资金需求、为高科技创新型创业企业的发展提供了更好的融资平台。本文首先通过文献综述,对资本结构理论,以及公司绩效与资本结构之间关系的相关文献进行资料的收集、整理和分析,在借鉴前人研究成果和经验的基础上,对资本结构的理论以及企业公司绩效相关影响因素进行了梳理和归纳。其次,从理论层面上分析融资政策与公司绩效之间的关系以及作用机制。在此基础上,以融资政策与公司绩效的相关关系为主线,选取出融资政策和公司绩效的度量变量以及外生变量;最后,...  (本文共52页) 本文目录 | 阅读全文>>

《合作经济与科技》2012年02期
合作经济与科技

我国创业板市场的制度缺陷

收录日期:2011年10月27日一、我国创业板市场的建立创业板市场,又称为二板市场、风险交易板、第二交易系统等,是一个国家或地区除主板市场以外的主要为具有高成长潜力和高技术含量的中小企业提供融资渠道而设立的证券市场。它的主要功能是为成立时间较短、规模较小、经营业绩不突出但是具有较高成长性的中小企业、公司的发展和业务的扩展提供融资方面的帮助。国家发改委在1998年12月向国务院提出“尽快设立创业板市场”的提议。中国证监会于2004年5月同意在深圳证券交易所设立中小企业板块,这是我国创业板市场的雏形。2009年5月1日,中国证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》正式实施,这为我国创业板市场的设立奠定了最后的也是最坚实的基础。2009年10月30日,随着28只新股在深圳证券所创业板挂牌上市,我国资本市场步入了一个全新的发展局面,中小企业终于突破了资本市场融资难的瓶颈,对于我国的技术创新和科技进步有着十分重要的现实意...  (本文共2页) 阅读全文>>

《中国中小企业》2012年03期
中国中小企业

创业板勾勒创新蓝图

何为创业?君子创业垂统,为可继也。2300年前,中国先哲孟子留下传世名言,讲的正是开创一番事业,奠定一个传统,使之被继承,从而可求回报于未来的道理。何为创业板?ChiNext,这是创业板的英文名字,意思是中国的未来。自诞生以来,代表着“未来中国”的创业板市场就肩负着引领产业转型、科技创新的重任。如今,在短短27个月的时间里,创业板已发展成名副其实的结构调整推手、新兴产业摇篮、自主创新平台。截至2011年12月30日,共有262家“高新技术企业”登陆,占创业板上市公司总数的93.24%;战略性新兴产业的上市公司151家,占比达53.74%。创新:已成不二选择我们看到,乔布斯刚刚留下苹果奇迹撒手人寰,扎克伯格就携“脸谱”的增长神话荣耀登场。我们看到,从诞生到市值1000亿美元,通用电气花了100年时间,微软花了20年,谷歌只花了7年。我们看到,二战后同时迎来30年快速增长,又同时陷入“滞涨”危机的美国和欧洲,前者通过高科技和资本市场...  (本文共2页) 阅读全文>>

《商业会计》2012年03期
商业会计

创业板对中小企业融资的作用分析

一、创业板推行前中小企业的融资状况中小企业相比大型企业有其固有的特点,由于中小企业资产规模小、经营风险大、承受环境冲击的能力弱等制约因素,其融资在融资渠道及融资方式上存在一定的问题。(一)内源融资不足。我国中小企业在企业发展过程中所需的资金大多是通过自有资金和企业生产经营后的积累资金,内部融资成为企业融资的主要来源,然而随着企业规模的扩大,这种单一的融资渠道远远不能满足企业对资金的需求,企业市场的扩张受到严重限制,内源融资的不足成为遏制企业发展的一道障碍。(二)信贷支持缺乏。商业银行贷款是中小企业融资重要的外源渠道,然而,在我国很多商业银行实施严格的责任追究制度,使得贷款审批权逐渐上收,这种高度集中的信贷管理模式严重阻碍了银行对中小企业的资金贷款,同时由于银行执行不良贷款率,而中小企业自身管理不够规范,经营风险较大,信用等级不高,银行对中小企业的贷款持谨慎态度,而是将大型企业作为银行贷款的主要对象,中小企业则陷入了融资困难的境地...  (本文共2页) 阅读全文>>

《现代经济信息》2012年02期
现代经济信息

创业板上市公司应收账款质量问题探讨

一、研究目的和意义2009年10月30日,我国首批创业板公司在深交所挂牌上市,这标志着我国创业板市场的建立已经走出了关键的一步。但创业板上市一年多以来,已出现诸多“瑕疵”,根据2010年中报情况来看,有些公司的业绩是“赊出来的”,因此对存在如此高额应收账款的创业板上市公司来说,其应收账款质量的优劣值得我们关注。所以对创业板上市公司应收账款的质量问题进行探讨具有非常重大的意义:第一,有利于提高创业板上市公司资金的回笼率和利润质量,降低其财务经营风险。第二,有利于促进创业板上市公司的成熟与发展,保护广大投资者的利益。第三,有利于我国证券市场的健康发展和完善。二、创业板上市公司应收账款质量中存在的问题本文通过在东方财富网和深圳证券交易所网上搜集创业板上市公司发布的2010年度上市公司年报,选取110家企业年报中的相关数据,计算出应收账款相关指标,然后和主板市场的相关指标进行比较,分析创业板上市公司应收账款的质量状况。(一)应收账款变现...  (本文共2页) 阅读全文>>

《财经科学》2012年03期
财经科学

风险投资对我国创业板公司业绩增长的影响

一、引言我国创业板自2009年10月30日在深交所推出以来,上市公司业绩增长每况愈下。据Wind资讯统计,2009年创业板平均净利润增长率超过45%,而从2010年始高增长势头便发生了逆转,当年净利润同比增长31·08%,低于中小板的32·22%和主板的37·34%;至2011年,业绩增长进一步下滑,1-3季度的净利润增长率仅为16·65%,分别低于中小板的17·17%、上证主板的28·47%和深证主板的28·40%。如以普遍公认的“高成长”标准———30%净利润增长率来衡量,我国创业板已然走下高增长的神坛。风险投资(简称风投)是一种对尚处于创业期且具有高成长性的新兴企业做长期股权投资,旨在促进新技术成果尽快商品化,并通过所投资企业的资本增值来实现投资回报的投资方式,[1]可见,风投与创业企业、创业板均有着天然的联系。近年来,风投作为我国创业板市场的重要投资主体,深度参与了创业板公司的运作,为此,人们不禁要问,风投与我国创业板公...  (本文共9页) 阅读全文>>