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股票市场价格的一种平均模型

0 引 言对现代市场经济的宏观运行,反应最快、最灵敏的一个指标就是股票市场综合价格指数.那么,股市综合价格指数的基本构成是什么?什么原因导致股市综合价格指数的上扬与下跌甚至暴涨或暴跌?股票市场综合价格指数的上扬与下跌反应了怎样的宏观经济形势?这些问题都是我们这个时代要把握宏观经济运行所必须弄清楚的.1 股票市场价格的一种平均值模型——股票宏观市场价格定义1.1[01] 在一个股票市场中,设在时刻t第i种股票的成交价格的平均值和销售量分别由p′i(t)、q′i(t)、表示,则     K-′p(t)、=Σp′i(t)q′i(t)Σp′i(0)q′i(t)(1.01)称为时刻t股票市场综合价格指数.从公式(1.01),我们只能了解当日股票市场综合指数的值,再就是用来进行历史的比较分析,而无从深入进行理论分析.作者认为,K-′p(t)的计算关键是股票市场价格的平均值p′i(t),从而应建立p′i(t)的理论模型.应该说,理论价格与实际...  (本文共5页) 阅读全文>>

东华大学
东华大学

我国股指期货与现贷指数之间的价格发现及波动性研究

我国的股票市场相对于国外成熟市场而言,建设时间短,市场不够成熟,股市波动剧烈,市场系统性风险非常大,在股市下跌的过程中广大投资者损失惨重,市场急需一种能够规避系统性风险的金融工具。股指期货作为一种提供高杠杆性的金融衍生工具,在为投资者提供规避风险,获取超额收益的同时,也孕育着巨大的风险。正是出于风险的考虑,我国金融期货交易所虽然于2006年9月在上海挂牌成立,但是股指期货一直出于模拟试运用阶段,直到2010年4月16日我国股指期货才开始正式上市交易。论文以我国股指期货上市五个月来沪深300指数与沪深300股指期货合约15分钟收盘数据为研究对象,把交易数据分为股指期货推出初期及股指期货推出中远期两个阶段,来分析股指期货与现货指数之间的相关性。对于两者之间的研究,从两个方面展开:(1)利用误差修正模型及脉冲响应函数分析了两者之间的长期均衡关系,利用信息份额模型及永久瞬时模型定量考虑了两个市场在价格发现中所占的份额。(2)利用GARC...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

湘潭大学
湘潭大学

政策性因素对中国股价波动的影响研究

虽然从理论上说来,股价同商品价格一样,是由股票市场上的供求关系决定的。但实际上决定股价波动的因素很多,既包括经济周期、利率、收入水平、物价水平和国际收支等宏观经济因素,又包括上市公司的产品技术水平、经营管理水平、经营绩效等微观经济因素。除此之外,还包括一些非经济因素如:政策干预因素、市场技术因素、社会心理因素等等。这些因素通过外部冲击、内部发生、自我实现以及内在传导这四种机制对股价波动产生重要影响。中国的股票市场价格波动,除了具有一般股票市场所共有的特征外,还表现出一些特有的非理性特征:价格波动幅度大、波动频率高等。其最突出的原因是“政策驱动”所致的。本文为了深入研究政策因素对股市的影响,把政策分为连续性政策和非连续性(离散)政策两大类型,对股市作实证研究。根据实证研究的结果,我们可知股价与连续性股市政策之间存在一定的正相关,但解释程度非常低;股价变化容易受短期政策事件的影响,短期离散性政策对股价造成的波动非常显著;从分类事情对...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

西北工业大学
西北工业大学

我国股票市场的噪声研究

各种市场上普遍存在着噪声现象,但是由于股票市场所特有的虚拟性和交易者对信息的依赖性,噪声表现的更为突出。存在于我国股市上的噪声与西方学者所观察到的市场现象并没有本质上的区别,而且在持续时间、涉及范围及表现程度上甚至要比西方发达金融市场严重的多。因此,在劳动价值论的基础上,笔者批判地借鉴西方噪声理论,实证研究了我国股票市场的噪声状况。从某种程度上讲,这项研究对于股市信息分析、制度建设、股市监管等工作都具有参考意义。噪声问题的复杂性决定了研究方法的多样性。唯物主义辩证法指导了整个研究过程,实证分析法和规范分析法成为主要的分析武器。涉及到具体的问题时,制度经济学、博弈论、统计学、价值理论的研究工具也得到充分运用。本文首先从分析股市噪声的两种定义入手,明确了相关概念,接着提出了股票价格实现的两次背离思想,从而使噪声研究能以马克思主义理论为基础。然后在介绍噪声理论基础模型(DSSW)的基础上,得出了噪声交易能影响股票价格并为噪声交易商创造...  (本文共63页) 本文目录 | 阅读全文>>

武汉大学
武汉大学

股指期货市场与股票市场关系的实证研究

股指期货市场与股票市场的关系一直是学术界关心的重要问题,取得了很多有价值的成果,我国沪深300股指期货市场于2010年4月16日正式推出,关于二者关系的实证研究并不多见。本文分析了国内外股指期货市场的发展和演变,股指期货市场的地位和作用,在此基础上,运用沪深300股指期货市场和现货市场的实际数据,实证研究了股指期货对股市流动性与波动率的影响,以及股指期货市场与股票市场的价格引导关系,并提出了股指期货收益性的计算方法,具有重要的理论与现实意义。本文共分7章。第1章和第2章,对本文的研究内容、方法、现状以及相关理论基础进行阐述;第3章和第4章,实证研究了股指期货对股市流动性和波动率的影响;第5章对股指期货市场与股票市场的价格引导关系进行实证分析;第6章对股指期货收益性进行实证分析;第7章为研究总结与展望。本文的主要研究结论为:第一,我国沪深300股指期货减弱了股票市场的流动性,但市场流动性的下降幅度从整体上看呈减缓趋势,并且目前的影...  (本文共154页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

我国股票市场运行特征及其与宏观经济波动的关联性研究

经过二十多年的不断建设,我国股票市场经历了坎坷曲折的摸索,规模迅速发展壮大,已经跃进世界排名前五大股票市场的行列。股票市场的繁荣和稳定在建设社会主义市场经济进程中具有举足轻重的地位,它不仅仅承载着资本市场融资和筹资的重要责任,还肩负着合理调节资源配置和控制金融风险的重任,同时也是广大投资者和社会经济活动的参与者对未来宏观经济预期充满信心的重要保证。随着股票、债券等证券投资工具越来越受到投资者的关注,股票市场的发展和规范在宏观经济体系中也占有越来越重的地位。经济学界和金融学界的众多学者认为,股票市场价格波动与宏观经济波动之间关系密切,对两者之间关系进行深入的理论研究与实证检验,有利于股票市场的发展和规范,有助于资本市场的健全和完善,对推进社会主义改革和经济建设有着至关重要的作用。因此,近年来经济金融学界越来越关注对股票市场价格波动与宏观经济波动之间相互关系以及作用机理的研究。在宏观经济运行过程中资本市场发挥着极为重要的作用。作为资...  (本文共163页) 本文目录 | 阅读全文>>