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中国上市公司股权结构与负债融资机制关系研究

一、研究简介通常,企业可以采用多种方式来融通资金,不同的融资方式的优缺点不同,企业作为一个理性的个体,会在考虑融资成本和自身经营状况后,权衡各方面因素,做出最优的选择。有研究(如黄少安等,2001)表明,我国上市公司有着强烈的股权融资偏好,但上市公司这种轻视债务融资而偏好股权融资的选择,并没有换来公司经营业绩的持续增长和资源配置效率的有效改善。因此对上市公司的这种强烈的股权融资偏好所表现出来的“圈钱综合症”的原因进行深入研究,无疑已经成为当前我国证券市场市场化改革与规范化发展的重要研究领域之一。从代理理论角度看,公司治理的效率会直接影响到企业作为“理性个体”假设的有效性,公司治理是决定企业行为的一个重要制度问题。目前我国公司治理的效率依然十分低下,研究中国企业的融资行为与治理机制的关系,特别是股权结构的关系,将有助于理解治理机制对于企业行为的影响,对于完善上市公司治理机制和规范企业融资行为有着重要意义。本文采用了统计性描述、相关...  (本文共7页) 阅读全文>>

上海社会科学院
上海社会科学院

中国上市公司融资结构研究

融资结构理论始终是财务学中最具有争议的课题之一,也是国际金融理论界研究的热门话题之一。随着中国投融资体制改革深化和资本市场机制不断完善,中国上市公司将有更多的融资渠道可以选择,公司融资结构呈现出多元化的局面。此时,研究中国公司的融资行为以及决策依据显得特别重要。因为公司融资结构决策会影响到公司剩余收益的分配、公司剩余控制权以及公司治理结构,最后会影响到公司价值。本文通过对国外融资结构理论的回顾,对主要发达国家与发展中国家间的融资结构的比较,来分析中国上市公司融资结构特征。大量数据说明中国上市公司融资结构中股权融资的比重远远超过债权融资,与成熟市场条件下公司融资方式的“啄食顺序”不同,有着强烈的股权融资偏好。同时,中国上市公司的融资效率是低下的,不管是股权融资还是债权融资。股权融资募集资金变更频繁,缺乏约束,资金使用效率不高;银行债权融资存在软约束,使用效率同样不高;公司债券融资具有较高的约束力,但在我国发展受到限制。我国上市公司...  (本文共178页) 本文目录 | 阅读全文>>

武汉大学
武汉大学

基于不同上市方式的两类民营上市公司多元化价值研究

民营上市公司在我国资本市场迅速发展,已经成为上市公司的重要组成部分。民营上市公司能否健康发展,既关系到民营企业能否通过资本市场完成二次创业,也关系到我国资本市场的健康发展。传统的公司治理研究是以股权分散为假设前提的,因此股东与管理层之间的冲突成为其关注的重点。但对我国民营上市公司来说,在众多的利益相关方之间无疑存在着更为严重的代理成本。在我国转型经济的制度背景下,由于缺乏制度支持、治理环境不完善等原因,借鉴英美经济发达国家为解决终极控股股东与其他股东的利益分歧所建立的信息披露、证券交易等治理机制,运行效果并不理想。①在此背景下,以我国民营上市公司为样本,从终极股东与其他股东的利益分歧角度,来研究终极股东的多元化经营战略对公司价值的影响,具有重要的理论与现实意义。民营上市公司终极控制人的自利性多元化不仅直接影响了中小投资者和债权人的利益,投资和破产政策的扭曲同时也损害了企业价值。本文从民营终极控股股东所受融资约束的角度并结合多元化...  (本文共209页) 本文目录 | 阅读全文>>

西北大学
西北大学

公司治理结构下中国上市公司资本结构与融资方式的制度分析

本论文以多种经济学和管理学理论的观点作为研究基础,采取以理论论证为主、并理论联系实际分析研究的方法,以金融制度为研究主线,针对中国上市公司资本结构的优化及融资方式的发展会提高中国国有企业治理绩效并带动整个中国经济资源的优化配置的核心命题进行了较为系统的研究,本文共包括十个部分。第一部分:本部分首先提出本论文要研究的问题和一些基本概念的异同,从当前国内外资本结构研究的现状出发指出问题的切入点是我国当前的金融制度。由此出发提出本论文的研究意义、主要内容以及论文的逻辑框架结构和主要创新观点。第二部分:较为全面地介绍了资本结构理论各主要分支的模型及基本观点。并尽量包括了该领域的最新发展,通过综述,说明每种理论都是有条件的,而且由于不同理论强调不同的成本从而会得出不同的融资策略选择。在应用某一种理论解释中国的融资现实时,首先要看中国的现实环境能否模拟这种理论的分析框架。相对而言,我认为,流动性理论和机会窗口理论分析的情形与中国目前的上市公...  (本文共235页) 本文目录 | 阅读全文>>

北京邮电大学
北京邮电大学

负债融资对大股东控制企业过度投资行为影响研究

投融资决策是现代公司财务活动最为核心的内容之一。随着信息经济学、委托代理理论、契约理论的发展,现代公司财务理论研究发现,企业投融资决策相互影响,相互依存。国外学者基于自由现金流理论、信号传递理论、控制权理论等,从负债融资的相机治理机制角度出发,研究了负债融资对企业投资行为的影响。已有的理论和实证研究表明负债比例与企业投资规模呈负相关关系,且在成长性较低的企业中表现更为显著,这种负相关关系主要源于负债融资对企业过度投资的约束。但这些分析大多建立在股权分散的基础上,而在我国股权较为集中的背景下,企业的主要委托代理关系由股东-经理人向大股东-小股东的代理冲突转变。大股东控制权私有收益引发的过度投资可能比企业经理人引发的过度投资更为严重。因此,本文从大股东控制角度出发,研究负债融资对企业过度投资行为的影响。本文首先对国内外相关理论及实证研究进行了回顾,引出本文研究问题。其次,对我国当前投融资市场环境进行了描述分析。在我国股权集中的背景下...  (本文共75页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中农业大学
华中农业大学

农业上市公司资本结构优化研究

农业上市公司是我国上市公司中的一个特殊群体。在整个证券市场上,不论是公司数量还是资产总量、股本规模,农业上市公司所占份额都不足5%。但是,正如不能因农业随我国工业化进程加快而在整个国内生产总值的比重下降而否认农业的基础地位一样,我们也绝不能忽视农业上市公司的作用及影响。农业上市公司在证券市场上作为具有一个特征鲜明的行业,对证券市场乃至我国国民经济发展的影响是不容低估的。在农业上市公司的发展过程中,一个现实而又不能的回避的问题是农业上市公司资本结构不合理:资产负债率总体偏低,存在严重的二元股权结构问题,流动负债比重过大等。这种不合理的资本结构,深刻地影响并决定着公司治理结构,进而影响并决定企业行为特征及企业的绩效。因此,如何优化农业上市公司的资本结构成为困扰农业上市公司发展的亟待解决的问题。本文紧紧围绕如何优化我国农业上市公司资本结构这一主题展开分析,其内容可概括为三大部分:第一部分为农业上市公司资本结构的优化基础分析,包括第二章...  (本文共189页) 本文目录 | 阅读全文>>