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人民币汇率制度弹性测算

一、引言我们现在越来越清楚地认识到,各国实际上实行的汇率制度和这些国家事先所宣称的汇率制度常常是不同的(Rogoff et al.,2003;Bersch and Klüh,2008;Levy-Yeyati and Sturzenegger,2016;Ilzetzki et al.,2017)。最近的一些研究表明,完全固定的汇率制度(包括美元化、货币局制度和货币联盟)与自由浮动汇率制度,并不是现实中各国实际实行的主要的汇率制度形式。与此恰恰相反,各种形式的、有限弹性的中间汇率制度安排则成为现实中各国实际实行的汇率制度的主要构成形式(刘晓辉和张璟,2018;Ilzetzki et al.,2017)。这种巨大反差使学界对汇率制度分类和汇率制度弹性测度方面的研究兴趣日益增长。粗略来看,既有研究大致分为两类(胡再勇,2010):一类研究利用汇*刘晓辉,西南财经大学中国金融研究中心;张震,江苏省社会科学院经济研究所;亢宇君,西南财经大学...  (本文共25页) 阅读全文>>

《南大商学评论》2012年01期
南大商学评论

人民币升值压力与汇率形成机制弹性测算

2005年7月21日,在持续了近五年的升值压力下,中国人民银行(简称人民银行)进行了新的汇率形成机制改革。是日,人民银行宣称:“我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币不再盯住单一美元,形成更富有弹性的人民币汇率机制。”经过近六年的时间,人民币升值压力是否有所缓解?人民币汇率形成机制是否“更富有弹性”了呢?为了回答这一问题,本文利用外汇市场压力( exchange marketpress盯e,EMP)的概念,从事后定义了汇率制度弹性,建立了汇率制度弹性的测算公式。然后分别利用Weymark(1997)的模型依赖方法和Stavarek(2007)的非模型依赖方法估计了1999年1月至2010年12月人民币EMP和人民币实际的汇率制度弹性指数。在此基础上,本文初步评估了人民币升值压力及人民币汇率形成机制的弹性化程度。本文的贡献在于:第一,界定了汇率制度弹性或汇率形成机制弹性的基本内涵,建立了...  (本文共18页) 阅读全文>>

《时代金融》2018年05期
时代金融

人民币汇率制度改革历史研究

一、人民币汇改历史第一阶至第三阶人民币汇改历史第一阶(自1949年起~1952年):自1948年末,创立央行即人民银行,开始统一的流通货币(人民币)。从1949年开始全国各港口解放的浪潮接踵而至,1949年1月中旬,初次报出人民币对美元的比价开始在天津公布:在旧币的基础上为一比八十。通过1950年的财经工作会议,统一的人民币汇率开始在全国实行,其中由中国人民银行也就是央行统一发布汇价。自1949年开始~1952年,在这段时期,主要体现在频繁变动的汇率,并且波峰以及波谷的差距越来越远,自1949年~1950年3月,汇率开始一直降低,1950年初~1952年末,汇率升降方向开始出现反转,有上升转变为下降。人民币汇改第二阶(自1953年初起~1973年2月上旬):自1953年初起,外贸统制制度占据主要地位,其中对对外贸易调节作用基本消失不见,此时的人民币汇率制度主要是作为会计尺度对编制外汇收支计划和进行多外贸易进行核算。在这样的国际国...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国外汇》2018年01期
中国外汇

加快推进人民币汇率制度改革

当前,宜加快推进人民币汇率制度改革。下一步的改革可将重点放在扩大每日的浮动幅度上。为了确保改革的顺利进行,有必要做好一些相关的政策安排。十九大报告明确提出,要深化汇率市场化改革。那么,当前阶段适合加快推进人民币汇率制度改革吗?下一步改革的重点又是什么?历史回顾上世纪80年代到90年代上半期,人民币汇率制度属于比较严格的“单一钉住美元”的安排。期间,随着通货膨胀水平和国内外相对价格的变化,人民币对美元的汇率不定期地进行了多次下调,从1美元兑1.5元下调至8.7元。1994年年初,在新一轮外汇管理体制改革方案中,我国提出了建立“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”的改革目标。在其后的3年里,人民币汇率适应国际收支顺差趋势,从1美元兑8.7元逐渐上浮至8.3元。然而1997年后,先是为了应对亚洲金融危机冲击,后来主要是为了维持出口竞争能力,主管当局基本放弃了1994年设定的汇率改革目标,转而通过持续的调控阻止人民币升值,...  (本文共3页) 阅读全文>>

《经济评论》2017年01期
经济评论

人民币汇率制度改革影响了中国货币政策的有效性吗?

一、引言为顺应中国经济发展的需要,人民币汇率制度自1949年新中国成立以来,经历了一系列的变革。1979年前中国实行单一的固定汇率制,市场机制对汇率的作用微乎其微。为适应对外贸易的发展,1979年后人民币汇率进入双轨制,官方汇率和外汇调剂汇率并存,从而增强了市场对汇率的调节作用。但双轨制不利于外汇资源有效配置和企业之间公平竞争,1994年人民币官方汇率与外汇调剂汇率正式并轨,中国开始实行钉住单一美元的固定汇率制,人民币汇率一次性贬值1/3,并维持在8.27元人民币∶1美元水平上。此次汇率制度改革有利的一面是中国产品出口得以大幅增加,但同时美元波动不利于中国货币政策的实施以及经济、贸易的长远发展。2005年7月开始人民币不再钉住单一美元,而是以市场供求为基础,参考一篮子货币,依据人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节。2015年8月人民币中间价报价机制得以改革,增强了人民币兑美元汇率中间价的市场化程度。随着人民币汇率...  (本文共12页) 阅读全文>>

《当代经济》2017年01期
当代经济

人民币汇率制度变迁及汇率变动影响因素分析

一、引言近年来,人民币汇率问题成为学术界、商界和政策当局持续关注的问题,在中国经济高速增长的前提下和我国外汇储备激增的背景下,国际上要求人民币升值的呼声不断;而大量理论研究和实证研究均表明一国汇率的变动会对经济产生持久、深远的影响。本文对过去60年以来的人民币汇率制度变迁进行梳理,并就影响人民币汇率的六个经济变量进行多元回归分析。二、人民币汇率制度变迁及人民币汇率变动趋势1、人民币汇率制度变迁及变动幅度新中国成立以来,中国逐步完成了从计划经济到市场经济的转型,人民币汇率制度也进行了多次调整。人民币汇率变动经历了三个大的发展阶段。第一阶段,1949—1979年计划经济时期。该时期人民币汇率制度实行的是固定汇率制度。其中,1949—1952年是人民币汇率变动较大的阶段。这一阶段人民币汇率的特点是:人民币对外币变化与国内物价变化紧密结合。在这一时期,人民币被高估且不可浮动,变动比较频繁。据统计,在这段期间人民币共进行了52次调整,累计...  (本文共4页) 阅读全文>>

《金融博览》2017年02期
金融博览

人民币汇率制度改革走向

资上扬,使美国经济获得新的动力。总体上看,人民币汇率双向波动将成为“常态化”,单向的贬值或升值的情况不会再度出现,但短期看,人民币兑美元的贬值预期不会发生根本性的扭转,汇率贬值压力仍然较大。同时,资本外流压力依然较大,尤其是随着春节临近,个人购汇将会明显增加,加大资本流出的压力,要谨防汇率贬值和资本外流形成恶性循环。从国际收支看,2017年经常项目顺差会有所减少,资本项目仍将会出现逆差,整体国际收支仍将会保持一定的顺差,但顺差额会出现一定的下降。面对上述汇率贬值和资本外流压力,要清晰地认识到既要保汇率、又要防资本外流和保储备之间的目标是有冲突的。同时,在强化资本流出的管制,实施资本流出、流入管理时,还要处理好以下两个问题:一是要处理和把握好资本流出管制的“度”,否则,会引发市场对资本管制的反感,强化市场的不安情绪,甚至可能引发市场的恐慌心理,加剧资本外逃的压力;二是要注重资本流出、流入的均衡管理。在强化对资本流出管制、鼓励资本流...  (本文共2页) 阅读全文>>