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我国国债市场主要问题及其完善对策

我国国债市场的发展自1981年恢复以来已经走过了20余年的历程。改革开放政策实行后,我国连续增发长期建设国债,自1998年以来7年间发行的长期建设国债已达到9 100亿元,每年拉动经济增长1.5-2个百分点,使国债规模超过2万亿元人民币。这种积极财政政策的实施,在促使中国经济继续保持持续快速稳定增长势头的同时,为国债市场的健康发展也奠定了良好的经济和政策环境[1]。但是,由于我国国债市场发展的历史还很短,存在着市场化程度不高,流动性较差,参与国债市场的资金多为国内资金等方面的不足,这些带有明显封闭性质的特点,无疑在制约着市场本身的健康良性发展。一、当前国债市场存在的主要问题1.相对单一的市场交易主体成为制约市场发展的重要内因我国的国债市场,特别是在作为核心市场的银行间国债市场的交易主体比较单一。近年来,银行间国债市场交易主体的队伍虽然在不断扩大,但从其成员结构分析,金融机构仍然占主导地位,其间银行及信用社又构成这些金融机构中的主...  (本文共3页) 阅读全文>>

中国政法大学
中国政法大学

国债法律制度研究

我国国债市场的发展客观上要求完善国债法律制度,优化国债市场监管。尽管我国也有一系列相关法律法规调整国债法律关系,但存在不完备性。至今没有统一的国债基本法,国债实践操作主要依靠部门规章、通知和文件来规范,立法保护内容和手段还不够充分。要解决国债市场分割、流动性不足、投资者保护不充分等基本问题,需要分析国债法法律性质和作用机制,深层次思考这些法律制度的形成机理,从法律制度构建角度推进国债市场变革。整篇论文结构共分六章。具体内容如下:第一章是对国债法律性质、法律关系进行理论分析,从公法私法、法律经济学视角分析国债运作机制,以上分析为完善国债法律提供了前提条件。国债在发行人、发行交易制度、国债监管目标及原则等方面不同于一般债券,国债法兼容公法和私法因素,涉及多方法律关系,对国债的法律规制要考虑特殊的法律规则和原则。第二章是对国债市场运作法源的解读。本章对国内外国债市场及其法律制度进行了分析,运用比较的、实证的方法分析了法律对国债市场的作...  (本文共171页) 本文目录 | 阅读全文>>

《首都经济贸易大学学报》2005年01期
首都经济贸易大学学报

我国国债政策的可持续性研究

1998年,为了应对亚洲金融危机,我国实行了积极的财政政策,其核心是增发国债,扩大政府支出。因此我国国债规模日趋增大,其在拉动国民经济增长、优化经济结构、增加就业岗位的同时,也不可避免地给我国经济带来了一些负担。于是学术界展开了我国国债规模是否过大的讨论。一些学者认为我国国债规模已经很大,继续发行国债的空间已经很小;而另一些学者认为我国国债规模仍有着巨大的潜力,国债政策可以可持续性发展。 本文通过对我国国债负担率、国债依存度、居民应债率、国债偿债率等主要指标的计算和分析,并对我国未来的国债规模进行了动态预测,得出了我国国债政策可持续性的结论。 一、衡且国债规模的指标体系 国际上,衡量一个国家的国债规模是否适度,通常设计一系列指标来进行分析判断。常用的指标体系主要有两类:一类是绝对量指标,包括国债总额、国债发行额和国债还本付息额;另一类是相对量指标,包括国债负担率、居民应债率、国债依存度、国债偿债率、财政赤字率等指标。由于相对量指...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济学情报》1996年06期
经济学情报

目前我国国债市场的若干问题

一、我国国债市场面临的签本陈礴 经过1986年流通转让试点、1991年国债承购包销试点以及1993年国债一级自营商组织的建立这三个里程碑,我国国债市场的基本框架已初步建立起来了。但是我国的国债市场和发达国家相比仍然有很大的差距,总的来说,我国的国债市场仍然处于初级发展阶段。在影响我国国债市场进一步发展的众多制约因素中,有以下三个基本障碍: 第一,发行利率没有市场化。目前我国新发行国债的票面利率是参照同期银行存款利率设计的,通常比同期银行存款利率高1一2个百分点。目前银行的存款利率没有放开,使国债二级市场的收益率和一级市场新发行国债的票面利率形成尖锐的矛盾。一方面,当国债在立级市场上的收益率高于银行存款利率时,按照银行存款利率水平确定的新发行国债的销售遇到困难。另一方面,当反映资金供求的国债二级市场的收益率水平上升时,银行存款的增加额就可能下降。 第二,市场的组织结构没有职能化。国债市场是由行使不同职能的市场参与者组成的。市场参与...  (本文共4页) 阅读全文>>

《鸡西大学学报》2013年03期
鸡西大学学报

我国国债二级市场发展的问题与对策

一我国国债二级市场发展的现状1.建立了银行间、交易所和柜台等多层次的二级市场。1997年以来,随着我国银行间债券市场逐渐发展壮大,特别是近十年以来,国内国债二级市场形成了多层次、覆盖机构、个人投资者的市场。目前,国债二级市场包括了银行间市场、交易所市场和银行柜台国债市场。其中,银行间市场是场外市场,交易成员主要通过电话、网络联系,采用询价方式成交;交易所市场是场内市场,国债交易采用集合竞价、撮合成交的方式;此外,作为银行间市场的延伸,8家银行还在银行柜台面向非金融机构和个人客户进行记账式国债的双边报价交易,形成了柜台国债零售市场。而且部分国债可同时在交易所和银行间市场流通交易,这使得我国国债相对于其他资产而言,拥有更为多样的市场结构,并可通过跨市场套利操作,使资产价格更加合理。就交易规模和债券托管量而言,目前银行间市场是国债交易的主要市场。根据中央国债登记结算有限责任公司和WIND资讯数据,2011年,银行间市场交易国债规模达8...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财政研究》2009年01期
财政研究

对我国国债拍卖发行的融资成本的实证分析

一、问题的提出20世纪90年代以来,随着各国国债拍卖实践的发展,国外学者们利用各国的国债拍卖数据针对国债拍卖的融资成本进行了大量的实证研究。结果发现,在各国的国债拍卖中都普遍存在着国债拍卖定价偏低的问题(Underpricing),即一级市场的拍卖发行利率高于二级市场流通利率(相对于二级市场出现正拍卖利差),或用价格来讲,即国债发行价格低于二级市场流通价格(Umlauf,1993等)。国债拍卖出现定价偏低问题,意味着财政部以高于市场平均水平的融资成本发行国债。鉴于近年来世界各国每年的国债发行量都数以亿计,国债发行0.01%的定价不当都将给财政带来巨大损失。因此,很多学者针对这一现象进行了深入的理论和实证研究,许多政府也对这一问题持续地进行监控。大量研究表明,除了国债拍卖机制以外,国债拍卖定价偏低现象的产生在很大程度上和“市场的可操纵性”有关:国债一级市场和二级市场的某些性质导致国债市场整体的可操纵性增强,由此破坏拍卖机制的价格发...  (本文共4页) 阅读全文>>

《边疆经济与文化》2008年04期
边疆经济与文化

我国国债二级市场存在的问题及对策

国债二级市场,又称国债流通市场或国债交易市场,是已发行但尚未到期的国债流通、转让的市场。它与国债一级市场相辅相成,对整个国债市场的正常运转有着重要意义。我国政府自1981年恢复国债发行以来,国债市场建设取得了令世人瞩目的成绩,尤其是从1998年实施积极财政政策以来,更为市场发展提供了难得机遇。国债市场已经发展成为各类投资者投资国债、金融机构进行资产负债管理以及央行进行公开市场操作、调控货币政策的重要场所。虽然债券市场发展有目共睹,但是也存在亟需解决的问题。财政部国库司负责人日前在中国债券市场发展之路研讨会上指出,近几年国债二级市场较一级市场发展明显滞后。2006年,国债市场地位继续呈下降趋势,国债托管份额下降,仅占债券总托管量的30%左右,比上年下降了4个百分点;同时,国债交易量下降,全年交易量比上年下降近6个百分点;国债换手率也较低,银行间市场平均债券换手率为1·5倍,而国债换手率仅有0·5倍。交易所市场萎缩程度严重,2006...  (本文共3页) 阅读全文>>