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浅析私募股权投资基金对被投资公司治理模式的影响

私募股权投资基金(Private Equity,简称PE)已成为近年来我国股权投资的主要形式之一。自2014年6月30日中国证券监督管理委员会公布并施行《私募投资基金监督管理暂行办法》(证监会令[105]号)以来,中国证券监督管理委员会及中国证券投资基金业协会先后出台多部文件对私募投资基金管理人、私募投资基金的各方面进行规范,这意味着我国私募股权投资基金跨入了蓬勃发展的时代。对被投资企业而言,私募股权投资基金带来的不仅是资金支持,更是先进的治理模式与管理方式。私募股权投资基金自20世纪40年代起源于美国以来,由于被投资企业规模普遍较小、其产品和市场不成熟、投资风险较大等因素,需要私募股权投资基金为其自身利益和回报而对被投资企业治理模式进行规整。对被投资企业治理模式的改变,主要目的是重整被投资企业股权结构、产业机构及治理结构,为企业吸引更多的投资者、管理者和核心员工,从而实现企业的利润增长或拓宽私募股权投资基金退出渠道。美国及世界...  (本文共3页) 阅读全文>>

《董事会》2017年01期
董事会

警惕中国公司治理模式失效

中国公司大多监事会形同虚设,形成事实上的垂直“一元”治理模式。这种模式因激进主义股东的闯入,暴露出越来越多的问题,但并没有引起足够的重视,未从根本上思考公司长远的治理模式,而是简单地对章程小修小补来阻止“野蛮人”,短期内也许起到一定效果,长远看虽然挡住了“野蛮人”,但也把自己关起来了去年的格力电器股东会曾否决董事会定增议案,当时格力电器董事长董明珠感叹到大多人喜欢锦上添花,而极少数人愿意雪中送炭。究其原因,主要还是在于谁能够掌握公司控制权,更深层次的原因在于公司治理模式失效了。目前,业界主要有垂直治理、平行治理的治理模式。垂直治理包括以德国为代表的欧洲大陆法系模式和以美国为首的英美法系模式;而平行治理主要指以日本为首的“杂交”模式。中国主要借鉴的日本模式,在资本市场不发达的时候这种模式运行还算顺畅,但随着中国资本市场的快速发展,激进主义股东争权、越权等“黑天鹅”事件屡屡发生,这应当引起人们对当前治理模式的重新思考。那么,未来中国...  (本文共3页) 阅读全文>>

《市场论坛》2018年02期
市场论坛

从公司治理模式的选择看我国公司治理法律制度

一、公司治理结构大部分学者认为,公司治理结构是公司管理层对股东和利益相关者负责的一系列制度安排。由于法律在规范公司治理结构时存在两个明显特征:一是在公司治理领域,诸多属于任意性规范的法律规范允许公司参与者协商变更或不选择;二是公司法通常只是制定出一个基本框架,其余由公司根据自身具体情况,通过公司章程来明确公司治理结构的细节。所以,公司的治理结构可以在法律法规允许的范围内尝试其他公司没有尝试过的新的治理模式。二、我国公司治理制度(一)现状对于我国大部分公司来说,公司治理结构是一个相对薄弱的部分。近年来,虽然现在我国有一些公司的运作已经变得比较规范,而且公司治理效率不断提高,然而在很多情况下,其实并没有真正转向公司制,而且在发展的程中还出现了很多问题。1.股权结构不合理,“超级股东”控制一切在我国,股权结构比较不合理。第一,国家持股占比过大,尤其对于国企上市公司;第二,股权过度集中于大股东手中,小股东难以对抗“超级股东”,其自身权益...  (本文共3页) 阅读全文>>

《南方金融》2016年02期
南方金融

公司治理模式:国际比较与演进趋势

一、引言长期以来,全球化影响和推动了公司治理发展及其相关研究,这些研究通常聚焦于经济全球化,其中最重要的就是资本市场国际化。这是因为,如果某些公司治理规则有利于公司更便利、低廉地筹集资金,那么这些规则可能在公司业绩和国家经济运行中具有比较优势。因此,公司治理研究已经成为全球化辩论的重要组成部分,公司治理模式的国际比较及发展成为法律和经济学界热烈讨论的话题;其核心问题在于:是否经济全球化将导致公司治理向特定模式趋同?目前,主要存在以分散股权为主要特征的英美公司治理模式、以集中股权为主要特征的大陆公司治理模式,对这两种治理模式的比较也就成为公司治理研究的焦点。如果这两种模式存在一种最佳模式,那么,全球化可能促进该模式占据主导地位,并且导致另一种模式与之趋同。事实上,在回答这个核心问题之前,我们必须依次解答以下几个层面的问题:这两种公司治理模式之间存在哪些差异及其原因,为什么这两种公司治理模式会在特定的国家发展?在这两种模式中,是否会...  (本文共7页) 阅读全文>>

《中国内部审计》2015年04期
中国内部审计

不同公司治理模式下的内部控制自我评价研究

近年来,国内外爆发的一系列财务造假和舞弊案件,使得公司治理问题越来越受到理论界和实务工作者的关注。可以说,企业的规模越大,市场竞争越激烈,公司治理越重要。内部控制自我评价是由公司管理层实施的衡量内部控制有效性的一种自我评价活动。公司治理与内部控制自我评价之间关系如何?公司治理模式是否会影响内部控制自我评价?本文主要对以上问题进行研究。一、公司治理与内部控制自我评价的概念如果说公司制的出现改变了企业的秩序,使企业所有者与管理者实现了真正的分离,由此带来了委托代理问题,那么公司治理的出现则为维护企业的正常秩序,实现所有者与管理者利益的一致性提供了可能。狭义的公司治理主要是指公司的股东、董事及经理层之间的关系,但从广义来看,公司治理还包括公司与利益相关者之间的关系及有关法律、法规。具体来说,公司治理是用来协调公司与其利益相关者之间的利益关系,保障公司决策和管理科学化,并最终保障公司各利益相关者的权益的正式或非正式的、内部和外部的制度机...  (本文共3页) 阅读全文>>

《中国市场》2015年29期
中国市场

公司治理模式分类研究

2.国家行政学院研究生学院,北京10089)1公司治理概念的界定及含义关于公司治理的定义,多个研究学者从不同的角度出发对其下了不同的定义。如有些研究学者就从股东治理的角度来看,伯利和米恩斯认为公司治理的目的在于处理好所有者和经营者之间的关系;我国学者吴敬琏认为公司治理既要保证经营者放手经营,还要防止所有者失去对经营者的最终控制。[1]有些研究学者从利益相关者治理的角度入手,布莱尔认为公司治理是关于公司控制权或剩余索取权的一套法律和制度安排。从涉及范围来看,公司治理有广义和狭义之分,狭义指公司内部治理,主要是由董事会、监事会、股东大会及公司管理层组成的公司治理结构以及相关的制度安排。而广义则不局限在所有者对经营者的约束,还涉及债权人、员工、政府、供应商等利益相关者,此时的公司治理是这些利益集团之间的彼此制衡。2公司治理模式分类2.1英美为代表的外部监管模式该模式的主要影响因素有:第一,股权的高度流动性和分散性。在英国和美国都十分重...  (本文共2页) 阅读全文>>