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可转债市场回顾与展望

可转债一级市场回顾与展望市场发行基本情况2004年的可转债行情已经落幕,回顾去年的转债发行情况,基本呈现前松后紧的状况。可转债一级市场在股指2004年4月中旬高位见顶后才开始陆续启动,4-11月总计发行12只转债,累计募集资金达209亿元,涉及汽车、传媒、港口、水务、钢铁、能源、化工、造纸、地产、金融等多个行业。申购收益情况2003年11月到2004年4月的股市跨年度行情,造就了可转债市场的一波价值发现行情,此阶段已上市交易的可转债出现轮番上涨,3月中旬以后更是涨势加速。在这种背景下,2004年4月中旬到5月中旬发行的两只可转债,受到市场强烈的追捧,申购资金达到520亿元和650亿元,尤其是江淮转债,其中签率创下已发行可转债之最,仅为0.18%。随后由于市场行情不断走低,申购资金基本稳定在300亿元—400亿元的区间波动。而招商银行转债的发行由于其相对出众的基本面和巨大的发行量,转债申购市场再起波澜,一级申购资金达到1085亿元...  (本文共3页) 阅读全文>>

吉林大学
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可转换债券市场微观结构及其效率研究

可转债市场微观结构是指对可转债市场价格发现与信息传导机制有直接影响的相关要素的总和及其相互关系,主要包括交易主体、交易规则和交易机制等要素,其中交易机制和交易主体及其影响机理是本文研究的核心内容。我国自1991年8月琼能源发行总额3000万元的第一支可转债,到2009年底已有62只普通可转债在沪深两市上市,累计融资规模达到715.88亿元。2010年中国银行400亿可转债融资计划的推出,使得可转债市场迎来了前所未有的发展机遇。然而,当前我国可转债市场却存在着规模严重不足、交投极不活跃、信息传导不畅、定价能力不足等诸多问题。正是在这种背景下,本文从可转债市场微观结构入手,通过定性分析与定量研究相结合的方式,探究可转债市场价格发现效率偏低、信息传导机制不畅的原因,进而有针对性地提出改善可转债市场效率的对策建议。通过实证分析发现可转债市场流动性不足是导致以成交量为核心的价格发现机制失效的主要原因,进而提出通过引入融资融券制度、“债转股...  (本文共163页) 本文目录 | 阅读全文>>

安徽财经大学
安徽财经大学

歌尔股份发行可转债的经济后果研究

企业财务管理主要围绕融资、投资、营运资金以及利润分配几个方面展开,其中融资管理是其重要的组成部分,对公司的发展有着举足轻重的作用,因为公司的经营和发展在很大程度上取决于其是否有稳定的资金来源、是否有足够的资金支持。因此,为了满足不同公司的不同融资需求,各种各样的融资工具应运而生。然而,由于传统融资工具总是存在这样或那样的不足,导致其不能在融资成本与偿债压力之间达到平衡。可转债就是在这样的背景下产生的,凭借其灵活的条款设计和相对较低的融资成本,逐渐成为各大上市公司争相采用的主要融资方式之一。可转债兼具债券、股票和期权三者的性质,其投资者可以在转股期内通过转股行为实现可转债从公司债券到公司普通股的转变。由于这一特殊性质的存在,可转债既能够在一定程度上弥补传统融资工具的不足,又能够满足投资者追求利润最大化的行为动机,已经成为资本市场上一种比较成熟的混合型金融工具。本文主要采用案例分析的研究方法,将歌尔股份发行可转债的事件作为案例的研究...  (本文共54页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

Fama-French三因素模型在我国可转债市场适用性研究

可转债是债券市场一种重要的投融资工具,它不仅具备普通债券还本付息的基本性质,还有可以转换为上市公司普通股票的功能。因此,人们普遍认为可转债的产品既有债券特征也有期权特征。一般来说,由于有内嵌认购期权的存在,可转债的票面利率一般较低,从债券角度而言,其融资成本相对于普通债券要低,相应的可转债的波动特征与一般的债券就会不同。从条款上来看,我国的可转债市场与国外可转债市场有较大区别,比如期限比国外短、发行要求较高等;从价格波动特征来看,我国可转债市场的品种与正股关联程度更强,一些学者进行的中外可转债市场比较得出国外可转债市场偏债性而我国可转债市场偏股性的结论。尽管我国市场未来的发展与国际接轨是一种趋势,但并不能否认当前我国市场相对于国外市场还不够成熟。这主要体现在衍生品缺乏以及债券市场信用机制发展缓慢使得对风险资产定价难以形成公认的标准方法。同时,上市公司偏好股权融资以及中小个人投资者主要靠差价获利的模式,使得市场充满很多不理性噪音,...  (本文共72页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津大学
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我国上市公司可转债融资效应分析

自2000年以来,可转换债券在中国证券市场上扮演着越来越重要的角色,2003年可转债融资首次超过了增发和配股融资的总量。由于增发、配股再融资之后的上市公司往往并不能为资金的投入者带来更好的回报,很多研究亦证明上市公司在增发配股后出现了业绩滑坡的情况,那么利用可转债这种方式进行再融资后上市公司的业绩表现就是一个值得关注的问题。本文通过检验实施增发、配股、发行可转债的公司绩效,判断各种外部再融资方式的绩效孰优孰劣、我国上市公司可转换债券融资的动机是否实现,为上市公司确定再融资策略时提供一定的帮助。本文主要采用了理论和实证相结合的研究方法。首先通过文献回顾的方式,对前人研究结论进行了总结和分析,在此基础上提出研究假设,以我国2002年到2004年度间进行再融资的上市公司作为研究样本,采用了描述性统计、非参数检验等方法主要对可转债发行前后公司的绩效进行了实证分析和研究。研究用到的数据时间段比较长,并且对可转债发行前后从三个角度进行了对比...  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

江西财经大学
江西财经大学

我国上市公司可转债融资问题探析

可转换公司债券简称可转债,是一种兼具债券和股票期权双重性质的创新金融工具,在国际金融市场上已经有将近170年的历史。从发达国家成熟的金融市场来看,可转债已经得到了迅速发展,成为某些特定类型上市公司首选的融资方式。近年来,可转债融资的优势越来越明显,对可转债融资的研究成为财务管理和金融学的热点课题。我国特有的证券市场发展背景,导致上市公司的再融资呈现出股权融资畸高的特点。无论是配股还是增发,都涉及到公司股本规模迅速扩张,往往直接导致股价的恶性下跌。在这一背景下,可转债这种能够缓解股本扩张压力的再融资方式应运而生。我国于20世纪90年代初引入可转债,经过20多年的发展,可转债市场已成为我国证券市场的重要组成部分,且呈现不断发展的良好势头。但是,由于可转债在我国推出的时间较短,加之我国宏观经济环境还不完善,可转债融资在我国的发展尚不成熟,上市公司运用可转债融资时还存在诸多问题。因此,对我国上市公司可转债融资问题探析具有较强的理论研究和...  (本文共68页) 本文目录 | 阅读全文>>