分享到:

正确认识管理层收购 推动国有企业改革

一、什么是真正的管理层收购管理层收购,即Management Buyout(MBO),它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式所融资本购买本公司股份,从而改变企业内的控制格局以及公司资本结构,使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。国际上对管理层收购目标公司设立的条件是:企业具有比较强且稳定的现金流生产能力,企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长、经验丰富,企业债务比较低,企业具有较大的成本下降、提高经营利润的潜力空间和能力。管理层收购的目的在于让企业的经营者拥有一定的股份,使其与企业所有者形成利益共同体,从而降低代理成本,促进企业发展。管理层收购作为一种制度创新,对企业的有效整合、降低代理成本、经营管理以及社会资源的优化配置都有着重要作用。管理层收购是完善公司治理结构,明晰产权关系,提高企业业绩,激励和约束管理者,防止企业人才流失的重要途径。管理层收购股份一般要达到上市公司在外发行股份的90%以上,之后再对股权...  (本文共2页) 阅读全文>>

北京交通大学
北京交通大学

中国管理层收购市场及其环境研究

自20世纪70年代美国上市公司私有化和杠杆收购相结合而产生了特殊的管理层收购方式以来,管理层收购已经走过了30余年的发展历程。由于它在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况方面具有积极作用,因而目前它已经成为一个全球性的经济现象,从早期的边缘性收购方式成为当今西方国家主流的收购方式之一,为这些国家改善企业经营管理,提高资源配置效率,促进社会生产力的发展,增加全民福利发挥了重要作用。我国目前还有三十七万多亿的国有资产,这些国有资产无论是从经济效益与效率,还是从社会效益来看,都仍然不如民营企业。大量的国有企业的存在,造成了整个经济的体制性无效率。因此将绝大多数国有企业改造成为一般竞争性企业应是我国市场化导向的经济体制改革的长期目标和战略任务。目前所倡导的国有企业股份制改革虽然取得了一定的成果,但仍然存在很多问题,经济绩效并没有显著改善。根源在于国有企业的改革不彻底,国家继续在股份公司中占有大股份,对企业的生产和经营进行干预...  (本文共196页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

中国上市公司管理层收购(MBO)研究

本论文以中国上市公司管理层收购(MBO)为研究对象,综合运用事件研究法、实证研究法、比较研究法、案例研究法、历史分析、逻辑归纳结合的方法,构建了关于MBO在我国是否适用的理论分析框架,比较了中外MBO差异,特别是通过大量的实证和案例,着重分析了中国上市公司近年来仓促实施MBO的基本情况、异常的行为特征;通过财务分析与财富绩效的分析,进一步剖析了中国上市公司MBO存在的问题以及研判了今后的演变态势。中国国有企业改革多年来一直是社会的热点与难点。经过不懈的探索,党中央、国务院提出了触及产权变革的“国退民进”、建立现代产权制度、发展混合所有制经济的改革。在此大背景下,近年来管理层收购(MBO)在国企改制和上市公司中不断发生。MBO作为西方发达国家成熟市场的一种有效的企业并购行为,是有它相当的合理性和生命力的。但是在中国的改革中,它被直接移植,实际被赋予过多功能,如希冀用MBO来明晰产权关系、解决国企所有者缺位以及用于企业管理层激励等。...  (本文共211页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北财经大学
东北财经大学

制度缺陷框架下的国有企业管理层收购问题研究

现代产权制度是社会主义市场经济体制的重要支柱。要建立和完善社会主义市场经济体制,产权制度改革是必须首先解决的问题。而国有企业是中国经济的主导力量,没有对国有企业产权制度的深刻变革,就不可能有社会主义市场经济新体制的真正确定。国有企业经历了二十多年的产权制度改革,目前仍有许多深层次的问题没有解决,究其原因还是在于没有处理好政府、企业和市场三者之间的关系,市场化的问题却没有用市场化的方法去解决。国有企业不是社会主义国家特有的经济现象而是市场经济的共同产物,其对经济社会的特殊功能主要体现对社会再生产的直接参与和对社会再生产的主动调节。国有企业的特殊职能决定了它在整个经济中若超过一定比重,必然造成整个经济的体制性无效率。因此将绝大多数国有企业改造成为一般竞争性企业将是我国市场化导向的经济体制改革的长期目标和战略任务。国有企业建立现代企业制度主要为解决两个基本问题:一是职工的积极性,二是经营者的选择和激励问题,从目前情况看,总体上是不成功...  (本文共144页) 本文目录 | 阅读全文>>

武汉大学
武汉大学

企业家人力资本与企业制度创新

我国国有企业改革已经取得了重要进展,从以分权让利为主要内容的改革进入了以制度创新为主的新阶段。但总的看,国有企业的体制、机制与社会主义市场经济体制微观基础的要求还有一定的差距,企业制度创新的任务依然艰巨。研究国有企业改革,可以采取不同的角度。上个世纪30年代及60年代开始兴起的现代企业理论和人力资本理论,上个世纪末期以来新技术革命以及新经济的蓬勃发展,为我们研究国有企业改革提供了新的理论工具,启发我们从企业家人力资本与企业制度创新之间的关系入手,用新的视角展开研究。本文研究企业制度创新,以科斯以来的现代企业理论为重要的理论出发点。现代企业理论认为,企业制度的核心是企业剩余权力(包括剩余收益和剩余控制权)的归属与分配状况。以企业剩余权利结构变化情况为主线进行考察,可以发现,从真正意义的企业建立以来,占主导地位的企业制度形式经历了由业主制、合伙制等古典企业到现代公司制企业的变化。企业制度的不断创新,有着深刻的经济根源。分析表明,社会...  (本文共149页) 本文目录 | 阅读全文>>

《会计之友(B)》2005年06期
会计之友(B)

试论管理层收购与经营者持股

现代企业管理涉及到两个关键问题:一是经营者的选择;二是对经营者的激励。国外一些公司在选定经理人员后,又让他们持有本公司一定数量的股票,将经营者的利益同公司利益紧密联系在一起,从而有效地形成对经营者的激励。据此,一些专家及政府官员便提出:在我国国企改革中,要让经营者持股甚至让经营者控股,并以此作为企业改制的突破口。持股经营是一个新生事物,目前理论界及实业界均把经营者持股作为明晰国企产权的主要手段之一。笔者认为,经营者持股在很大程度上与管理层收购有类似之处。一、管理层收购及其在我国的应用管理层收购(MBO)是杠杆收购的一种形式,是指目标公司管理层采取杠杆收购的形式,通过大量举债融资,收购目标企业的股票,以取得目标企业的控制权,改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购具有以下几个特点:(一)MBO的投资者主要是目标公司的经理和管理人员,他们往往对本公司非常了解,并有...  (本文共2页) 阅读全文>>

《经济学动态》2005年04期
经济学动态

管理层收购动机理论研究综述

管理层收购(MBo)是指由企业管理层发起的、收购本企业股份的一类特殊的收购行为。管理层收购兴起于上个世纪so年代,并在第四次并购浪潮中充当了重要角色。时至今日,管理层收购的影响范围仍在继续扩大,其主要形式也在不断发生变化。 一、早期的管理层收购动机假说 早期的管理层收购在收购过程中通常会涉及到大量的债务融资,实际上属于杠杆收购(LBO)的一种。对于这一时期管理层收购动机的研究成果,‘-esc俪ck(1989)曾将其归纳为九大假说。虽然这些假说之间略有重叠,但仔细分析下可以发现各个假说的出发点与侧重点并不相同,因此这仍不失为对前期理论的一个全面总结。 交易成本假说(transactionc,th月冲山esis)。该假说由H.DeAn罗10,L.DeAn罗fo&凡ce(1984)最早提出。他们认为上市公司不可避免地会承担一定的代理成本,而这些代理成本的存在必然使得上市公司需要支付监管成本。因此避免上市公司的监管成本和交易成本是私有化...  (本文共4页) 阅读全文>>